发布时间：2023-10-12 15:40:43
绪论：一篇引人入胜的物业公司的风险分析，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2012）40-0076-02
资产管理业务主要是指证券公司委托资产管理的业务，该项业务发展潜力非常巨大，可是我们在此同时还是要充分地认识到这其中主要的风险，通过对突发的意外事件风险、非市场与市场风险、收承诺的风险、人才缺乏的风险、业务手段的风险、利益冲突的风险、混业经营的风险等主要的风险分析，并且制定出一套建立了有效的风险控制的组织，一套配套完善的管理和咨询业务，建立具有高层次、专业化业务服务水平的队伍，将委托业务的操作流程不断进行规范，在委托理财收费方式上不断完善，建立一个危机管理的体系，鼓励和提倡业务的创新等能够化解风险的相关对策。
1我国证券公司的资产管理业务及其风险问题
1.1资产管理业务的风险问题
（1）资产管理业务和其他部门的业务的混业经营风险。虽然我国的证监会已经了关于规范有关证券公司受到委托投资的管理业务通知，其中强调受到委托的投资管理业务应当与自营的业务以及相关投资行业务达到“资金、人员、机构”的三分开，同时业务部门相互之间需要设置一道防火墙，以保证各项业务独立，保护客户资金的安全及维护客户的利益。可是大多数的证券公司很难做到绝对分离。有的证券公司在人员安排和组织机构上虽然可以勉强办到，但在投资的操作问题上还是很难真正做到；有的证券公司由于人手不足，连组织、人员都没有分开，就更谈不上去将投资和操作分开了。用委托的资产去购买证券公司所负责承销的相关证券存货，再联合自营的账户资金去进行股票的买卖，甚至把自营和受托管理的资产混淆在一起，产生对冲操作，用客户账户的高买低卖，来实现自营账户的低买高卖，赚取利益，这样的现象常常发生。
（2）急功近利的短期行为风险。客户对证券公司的信任度其实并不高，所以，通常委托理财的合同签订期限都比较短，一般客户委托合同的时间大约是一年或半年，证券公司运作的难度很大，它与投资者很难建立起一个稳定而持久的业务关系。资本市场的整体系统有较大的风险，投资的品种单调且缺乏有效的避险机制，证券公司难以制订出一个周密、稳健的投资计划，并且要在很短的时间里收获良好回报，同样也不容易办到。证券公司容易产生出急功近利的一些行为，不仅不能够取得比较稳定的回报，还常常伴随着高风险。如果一到期，资金就会运作不佳，难以回赎，产生客户的挤兑，致使证券公司的资金链发生断裂与信用危机。
1.2资产管理业务风险控制问题
（1）风险控制机制问题。从风险的控制机制上来看，资产的管理业务还缺乏一定的市场风险相关控制机制。对业务发展不规范的情况，证券公司的资产管理业务存在一定的控制风险。一些证券公司还处于对操作便利的考虑，把资产的管理业务和自营业务相混合操作，或者是采取实质上混合性的操作。即便没有这样操作，资产管理的部门和自营部门都是受到同一个领导的管理，操作的独立性仍旧非常的弱。对于市场的风险认识和确定及对于市场的风险进行适当调整的决定都具有很强的主观性；缺乏系统、客观的市场评估风险指标体系，会造成风险的评估和识别不完整。对市场的风险缺乏很准确的评估手段和工具，就会造成评估的结果缺乏精确性和科学性。
（2）外部风险控制问题。从外部的风险控制问题上来看，证券公司缺少一定的定量标准设置。对于资产的管理业务和银行有相类似的处理。资产的管理业务委托就相当于我们国有银行的存款吸收，对委托的资金投资运作就相当于是银行里的贷款业务。为了能够防范银行的业务风险，我国的《巴塞尔协议》提出了一定的要求和标准，对于银行的业务操作也做了详尽、全面的定量标准指定。但是对于证券公司就很少像银行的监管那样有相应的定量指标作为判定，因此也就少了一份降低资产的管理业务风险硬性的约束。
2我国证券公司资产管理风险控制应遵循的原则和理念
我国的证券公司在资产的风险管理控制上还应当遵循一个合理有效的原则，这样能为风险控制提供有效、可靠的保障。其中包括全面性和系统性的风险控制原则；权威和独立的风险控制体系。另外还有其他的一些原则：如空间隔离的原则和合法性的原则等。
3我国证券公司的资产管理业务风险应对措施分析
3.1管理咨询业务完善配套
财务顾问的服务不仅是向投资银行的业务服务，还能够通过咨询和建议等相关的增值服务来推动资产的管理业务发展并降低风险。咨询服务能够对客户和股民进行投资教育，帮投资人树立一个理性投资的观念，从而提高公司的影响力和知名度，开发潜在的客户，推动已有的业务发展。
加强同上市公司合作，除了能够帮助上市公司去做好传统的财务顾问、兼并收购、增资配股等业务外，还能够开拓公司的相互持股，委托业务发展。提高了上市公司的闲置资金运用效率，使得投资顾问、财务顾问、咨询等业务和律师事务所、会计师事务所的业务相互结合在了一起，全面、有效地为资产的管理委托客户提供周到服务，只要这些配套的业务做好了，就能有效化解掉每个环节风险指数，进而保障客户利益，最后赢取客户信任，使得委托理财的业务得到深入持久发展。
3.2建立有效的控制风险内部组织机构
主要是改变以前的风险控制方式，改变事后控制和外部的控制等落后局面，而加强内部的控制和事前的控制。以前的控制风险是要等到风险已经产生了，待证监会去检查以后或客户投诉后，才由证监会去进行监管并处罚，证券公司内部的自我风险控制机制还是较弱。
加强证券公司的主动控制措施还包括完善法人制度，去实施加强证券公司对子公司监控和管理的力度，建立一个风险管理的委员会，对于开拓新业务或新的投资品种相应的风险要有具体化的解决办法。证券公司设置各部门间的防火墙，真正做到“三分开”。各地的派出机构和证监会要在证券公司的业务报表检查和内部机构的设置以及委托审计师去进行审计等各方面发挥出切实督促实现“三分开”的作用。
3.3选择合理的风险模型
对于风险定义的不同，风险分析方法和测量的方法也就不同。笔者认为，真正意义上的风险是指客户对于资产管理的结果产生的任何变化，或者是实际的客户资产管理跟期望客户的资产管理间的离差。该定义的特点就是：
第一，所谓的“风险”，就是指客户对于资产管理（收益率或管理收益）的变化情况；第二，风险是指客户对资产管理“负变化”的可能性；第三，风险指的就是“变化”，没有了变化也就没有了风险，正变化就是收益，负变化就是损失；第四，从概念的角度来说，风险就是一个存在的预期值，但是预期风险值是谁都不知道的，所以只能够用事后的、已经发生了的客户的资产管理均值来代替预期的值，用过去的、已经发生了的客户的资产管理和过去平均的客户资产管理间的平均离差来代替未来也许会发生的变化；第五，风险指的是一个“预期”的概念，它是预期的客户资产管理变化，或是实际的客户资产管理和预期的客户资产管理间的离差。换一句话说，理论上的风险就是一个预期的值，但实际上的风险却是一个实际的值。所以在风险概念及定义间都有偏离。按这个概念来看，测量风险的那个指标就是事后客户的资产管理变化间的标准差，和马克维茨提出的风险的概念完全一样。
3.4建立高层次、专业化的一支服务队伍
所谓资产管理的实质就是资产的收益的最大化。高回报、高收益是进行资产管理最核心的内容。这些依赖于有丰富投资经验和专业知识、技巧的那些专家，依赖于专家们丰富的经验及敏锐的事物判断能力，只有依靠人才才能够选择到最佳的投资领域及投资品种。所以，证券公司应当加强投资人才培养，努力发展出一支专业业务研发队伍。通过全方位的企业流程再造、风险转移、风险分散和风险规避等多项工作，就能够完善企业的管理模式，能够强化风险的管理意识。全面、有效地管理和监控相关风险，以达到《巴塞尔协议》的监管要求。
对于资产管理业务的本身而言，只要通过细致研究、深入调研以及数量化的模型使用，就可以提高进行投资的能力，并同时提升收益水平。
4结论
随着经济的全球化趋势迅猛发展以及我国加入世界贸易组织以来，我国的经济就注定要在更大范围内及更深的层次上去和世界经济相互融为一体，我国的证券业同样也将面临一个非常巨大的挑战和前所未有的风险。目前的股市下跌情况使得市场的积聚风险得到了释放，市场的运行逐渐趋于了理性。但是证券公司在资产管理的业务上还是出现了大规模、大面积的亏损，甚至还引发了生存的危机，这些都暴露出了证券公司他们在资产的管理业务当中对风险的控制机制还不够完善，还很脆弱。在这当中，证券公司的规模过度扩张也是成为了引发风险发生最直接的原因。希望笔者的分析和对策能够提供一些风险管理上的帮助。
参考文献：
[1]胡关金证券公司风险管理导论[M].上海：复旦大学出版社，1999
二、PE参与的创业板上市公司财务特征分析
在创业板上市的企业具有三个特征：第一、多为科技型中小企业。科技人员的比例和研究开发的投入往往较高，但固定资产、生产能力、从业人数和销售额等主要指标都处于较低水平；第二、企业盈利不确定性大，面临较大风险；第三、企业组织结构尚不完善，信息披露要求低于主板市场，股票的抛售压力也大于主板市场。本文选取的研究样本主要为在我国深交所创业板市场上市的公司。确立有无PE参与的标准主要为公司上市公告书中所披露的前十大股东中，是否有PE性质机构。为凸显PE参与带来的影响和变化，采用对比研究为主要方式，样本选取如表1所示。将有PE参与的创业板上市公司称为A样本，无PE参与的创业板上市公司称为B样本。
结合表3中数据，分析可知：（1）PE参与的上市公司盈利能力更强。净资产收益率和主营业务收入反映样本A均值和中值均高于样本B。PE在选择参与对象时，会自发选择盈利能力初始水平更高的企业，在提升企业主营业务规模的同时客观上会因为股本规模稀释了企业的每股收益.（2）PE参与的上市公司运营流动性强，但现金周转状况不佳。在流动资产中，存货所占比重较大，存货的流动性将直接影响企业的流动比率。样本A的存货周转率均值要远大于样本B的均值。应收账款周转率越高表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少。样本A的应收账款周转率均值大大低于样本B，这说明PE参与下的上市公司现金周转能力不强。充分反映样本A企业在追求市场占有率和主营业务规模的同时承担了较大财务风险。（3）PE参与的上市公司的负债规模较大，偿债能力差，风险大。样本A的资产负债率的均值要比样本B多2.97个百分点，流动比率和速动比率的均值也低于样本B。反映出PE的参与会带来上市公司负债规模增高，不确定性风险增加。（4）PE对创业板上市公司的业绩增长不存在明显的积极影响。成长型指标上样本A与样本B无明显的差距。
三、基于主成分分析法的PE参与创业板上市公司财务风险分析
以样本A企业统计数据为基础，剔除无形资产占比指标，借助SPSS软件，运用主成分分析法进一步揭示其财务风险。运用SPSS软件进行KMO and Bartlet检验，结果为0.511，大于0.5，可以进行主成分分析。
企业的总得分越高，表示企业的安全状态越好，潜在的风险程度越低；反之，得分越低，企业的安全状态越差，风险系数也越高。上图反映PE参与下的上市公司总得分大多在0线附近上下小幅浮动，潜在的不安全因素普遍存在。
得分最高的为吉峰农机。自2010年以来，国家连续七次下发关于大力发展农村经济的相关文件为企业发展营造良好政策环境，农机产品购机国家补贴力度加大，形成利好。吉峰农机也大力实施扩张战略，通过“并购重组”与“新设整合”等方式，增大企业规模提升整体增长能力。在这一阶段，新增门店71家，发展经销商814家，形成以农机、农用汽车、工程机械、通用机电四大业务体系为支撑的发展格局，营收较上年增长122.76%。
得分最低的为新宁物流。公司以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务，主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施，及与之相关的货运、进出口通关等。公司主营业务发展相对稳定，自上市以来募投项目整体建设进度低于预期。原定于2010年6月份达到使用状态项目，但截至去年9月末，投资进度仅为58.20%。公司整体募投项目建设进程缓慢，未能适时为公司主业扩张增添驱动。仓储业务毛利率的下滑和管理费用的大幅增加导致盈利大幅降低。
四、结论
本文在对比分析有无PE参与的创业板上市公司的财务特征基础上，结合我国创业板上市公司发展特征，构建了我国PE参与下的创业板上市公司财务风险预警指标体系。通过数据处理和模型测算，得到相关企业风险状况排名。从研究角度而言，在有无PE参与的确定性上存在一定的缺陷；只选取了用于评价上市公司的12个指标，指标的选取带有一定的主观性和随机性，不能完全客观，后续研究中，将逐步改进和完善。
参考文献：
财务风险评价体系对企业的发展有着积极的作用，它能够对企业的财务运营过程进行控制，让企业财务管理中存在的问题得到及时解决，并对企业的财务危机进行预测，使经营者在财务危机发生前就及时采取相应措施，预防失败。国外学者用单变量分析Z-score、Logistic回归分析、多元线性判别等方法来进行企业财务风险识别。国内专家或学者在预测企业财务危机时，通常应用面分析、单变量分析、多重线性判定分析、神经网络分析、Fisher判别分析、Logistic分析等方法。本文主要运用因子分析法和判别分析法对财务风险指标进行筛选。通过这些方法可以清晰、简洁、明了地筛选出相关性强的具有代表性的财务指标。
本文首先以57家建材上市公司在建立财务风险系统方面还没有一个全面的认识以及现有风险模型无法实现准确判断风险的实际情况为着手点，指出建立财务风险评价体系的重要意义。上市公司只有建立财务风险评价体系才能够更好地完善财务管理相关工作，才能够及时发现财务危机的存在，从而提前做好相应的防范措施，减少或规避财务风险的产生。
一、样本选取及数据来源
（一）样本的设计
在对建材行业进行确认时，首先根据A股市场中建材行业进行分类，在分类完成后确定选取上市公司大致的范围，并且借助巨潮资讯网提供的资料，查找到上市公司的年度报告，从而根据年报当中提供的信息对68家建材行业进行分类（如表1）。
（二）样本的确定
在进行财务风险评价的过程中，本文选用的是因子判别分析法，该方法需要借助至少连续三年或三年以上的财务数据。为保持数据的稳定性，在A股建材行业的上市公司中，只有57家建材行业上市公司符合数据的要求。因此本文最终确定选取这57家上市公司2008-2012年间连续披露财务数据的公司为样本进行研究。本文的财务数据主要来源于国泰安数据库，年报主要来自于巨潮资讯网和上海、深圳证券交易所网站。本文运用SPSS 17软件对选取的各项指标进行因子分析。
二、现行财务指标评价体系
财务指标对于了解企业财务状况来说非常重要，它能够很好地反映企业的一些基本情况。企业的财务指标有很多，它们可以被划分为不同的类别，每一个财务指标在反映企业财务状况的时候，其角度是不一样的，并且各项财务指标之间也存在联系，因此，现行财务指标评价体系选取财务指标变量时需要结合我国建材上市公司的实际情况。各指标选取如下：盈利能力指标包括：销售毛利率、销售净利率、资产报酬率、每股收益、主营业务净利润率、总资产收益率、主营业务成本利润率、净资产收益率；偿债能力指标包括：现金流动负债率、流动比率、速动比率、资产负债率、营运资本配置率；资产营运能力指标包括：总资产、固定资产、流动资产、存货、应收账款五个周转率指标；现金流量能力指标包括：净利润、主营业务收入、固定资产、总资产四个现金比率指标；发展或成长能力指标包括：净利润、主营业务收入、总资产三个增长率指标。
三、利用因子分析法对我国建材行业上市公司财务指标的筛选
本文假设借助巨潮资讯网取得的年度报告中所提供各项数据都是准确可靠的，只有在这个假设成立的基础上，本文评价建材行业的财务风险才具备可行性；同时假设市场是公平有效的，即如果企业在运行过程中出现了问题，就会面临财务方面风险。如果这两个假设无法成立，则本文的研究也就不具有可行性。
（一）数据标准化处理
对于不同的财务指标来说，它的量纲是不同的，这就导致其数量级别也发生改变。本文在研究的过程中，运用Z-Score方法对数据进行处理，从而消除量纲的不一致给分析工作带来的不利影响。
（二）巴特利特球体检验
在采用Bartlett对数据进行检验时，通常来说，如果KMO值> 0.5 ，说明可以运用因子分析方法来对指标进行分析。根据分析可知，本文选定的各项指标的KMO 值为 0.651，因此可以对所选数据的因子进行分析。
（三）计算特征值
选取特征值均大于1且其方差的贡献率累计和达到80%以上的选取原则，从25个变量中提取出7个公因子，通过主成份分析提取法计算的总方差解释可知，其方差贡献率累计和达到了81.78%，说明了选取的7个公共因子能够充分反映原变量的信息，代表性较好。
（四）指标筛选
通过上述分析可知，本文用7个公共因子代替原来的25个财务指标。这样做的主要目的是为了让分析过程更加简便。事实上，这样的处理确实达到了简化的目的，不过由于7个公因子的载荷值大小基本上没有什么差异，因此，无法轻易对它们进行定义与解释。因此，本文进一步借助方差最大法对上述7个公因子进行正交旋转，计算旋转后的因子载荷矩阵，从而使这些公因子具有可以解释的性质。
借助方差最大法对上述7个公因子进行正交旋转后，7个公因子对于变量的解释性变强。
第一公因子：在每股收益、主营业务净利润率、营运资本配置比率、总资产增长率、净利润现金比率指标上载荷值均在0.67以上；
第二公因子：在速动比率、流动比率、现金流动负债比率、总资产现金比率等指标上有较大载荷，其载荷值均大于0.748；
第三公因子：资产报酬率、主营业务成本利润率、净资产收益率、主营业务收入增长率四个指标上载荷值均在0.52以上；
第四公因子：流动资产、存货、应收账款、固定资产四个周转率指标上载荷值均在0.5以上；
第五公因子：固定资产现金比率、在总资产周转率两个指标上具有较大载荷，且最小的载荷值是0.75；
第六公因子主营业务收入现金比率与第七公因子总资产收益率均有较高的载荷值，但是因子包含的变量均只有一个。
本文选取前文用因子分析法提取的7个因子指标作为变量，为便于观察，分别将第一公因子至第七公因子分别用 F1、F2、F3、F4、F5、F6、F7来表示，用SPSS 软件对公司财务风险的类型进行K值聚类分析。根据企业的实际情况，可以把第一类归为危险型企业，第二类归为安全型企业，第三类为轻度风险型。对抽取的7个因子进行K值聚类分析，具体结果如表2。
由表2可以看出，聚类结果中数字2对应的企业划分为轻度风险型，共计46家，因此，大部分建材企业上市公司的财务状况并不理想，波动性较大，如果不采取正确的措施，导致财务状况发展状况恶化，则可能导致发生较大的财务风险；聚类结果中数字3对应的企业划分为安全型；聚类结果中数字1对应的企业划分为危险型，说明这家建材企业财务状况在行业内很差，处于高财务风险时期。
（五）判别分析
本文进行判别分析过程中，类与类之间均值存在显著性差异是判别结果有效的前提条件，如此一来，就要对变量的均值差异进行检验。通过对不同变量的检验可知，在显著水平为0.05的情况下，可以认为F2（0.386）、F4（0.192）、F5（0.108）的均值在组间不存在显著性差异，因此，把这三个变量进行剔除，再进行判别分析。再进行组均值的均等性检验，检验结果显示，变量F1（0.000）、F3（0.001）、F6（0.001）、F7（0.003）的均值在组间均存在显著性差异。为了让判别效果更加清晰和明显，本文采用进行协方差Box 方法来进行检验，得到协方差检验结果的Box's M的值为74.895，F值为6.029，相伴概率为0.000，其值要大大小于0.05，说明此判别效果比较理想。
表3给出了两个典型判别函数所能解释的方差变异，其中第一个函数解释了所有变异的95.6%，第二个解释了所有变异的4.4%。
Wilks的Lambda表格用来检验各个判别函数有无统计学上的显著意义，考虑到前2个函数较为显著的解释了100%以上的方差变异，从而接受由此建立的判别规则（见表4）。
本文对样本进行分类的过程中，将样本分为三类，由此有三个分类函数。通过Fisher方法，本文得到表5所示的分类函数的系数。因此，可以得到3个分类函数的判别式。在上面的表格中，类别1代表的是危险型分类函数系数的函数判别值；类别2代表的是安全型分类函数系数的函数判别值；类别3代表的是轻度危险型分类函数系数的函数判别值。在判别模型建立之后，本文以贝叶斯判别准则作为基本判别准则，以上述选择的7个公因子指标值作为自变量，将这7个自变量代入三个判别函数后就能够得到对应的三个判别函数值。在对这些值进行比较后，最大数值的所属的函数就是该企业所对应的财务风险类别。
表6显示的是判别函数的分类结果，可以发现对于危险型的企业判断都是正确的，而对安全型的企业，有2家被误判为轻度风险型的，对于轻度风险型的有1家被误判为安全型的。但总体判别效果比较理想。
四、结论
本文在分析建材行业上市公司财务风险的成因过程中，一方面结合了建材行业的经营特点，从而做到了有的放矢；另一方面结合了财务风险影响因素的复杂性特点，使得分析结果更加准确。本文在财务风险理论的指导下，采用因子判别分析法构建了建材行业财务风险评价模型，并以此为基础提出了关于建材行业上市公司财务风险的控制措施。通过分析研究后，本文得出以下几个结论：
1.评价建材行业上市公司的指标体系中因子包括：第一公因子：每股收益、销售净利率、销售毛利率、主营业务净利润率、营运资本配置比率、总资产增长率；第三公因子：净资产收益率、资产报酬率、主营业务成本利润率、主营业务收入增长率；第六公因子主营业务收入现金比率与第七公因子总资产收益率。
2.根据实证结果表明，利用K值聚类分析法将建材行业上市公司分为危险型、安全型与轻度危险型三类是可行的。
3.通过对每个企业对应的三个函数模型值的大小来判别该企业的所属类别，以此判断该企业的财务风险程度，且该方法是可行的。Z
参考文献：
1.孟星涵.钢铁行业上市公司财务风险研究[D].陕西科技大学，2012，（5）：20-40.
2.袁伟平.我国民营上市公司信用风险度量研究[D].江苏大学，2009，（12）：30-35.
