发布时间：2023-09-24 15:39:32
绪论：一篇引人入胜的人民币国际化的利与弊，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
一、引言
2016年7月24日，国际货币论坛暨《人民币国际化报告》会，在中国人民大学举行。会议《人民币国际化报告2016：货币国际化与宏观金融风险管理》。报告认为，在2016年10月1日，人民币将正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，成为继美元、欧元、日元和英镑之后的第五种“入篮”货币。人民币加入SDR意味着人民币是IMF认定的五种‘可自由使用’货币之一。”根据IMF的规定，IMF官方交易使用SDR或可自由使用货币来进行，这些交易包括向IMF缴纳份额、IMF向成员方提供贷款和成员国向IMF还款、IMF向成员国支付利息等。
如此看来，人民币的权重超越了日元与英镑，低于美元和欧元，成为SDR中第三大储备货币。人民币正式加入SDR，这是人民币推向国际化的一个里程碑，对世界和中国是双赢的结果。这些数据令人振奋，然而任何事情都有其两面性，人民币加入SDR之后面临很多困难要挑战。
中国人民银行在《人民币国际化报告2016》提出主题为“货币国际化与宏观金融风险管理”。聚焦宏观管理题，深入探讨人民币国际化进入新阶段后的宏观金融政策调整及其过程中可能诱发的宏观金融风险。报告提出，应基于国家战略视角构建宏观审慎政策框架，有效防范系统性金融危机，为实体经济稳健增长、实现人民币国际化最终目标提供根本保障。
二、人民币加入SDR后带来的积极影响
（一）有助于人民币作为国际储备货币
SDR为信用资产，在现实交易中很少用到。‘国际化货币主要包括：跨境交易结算与投资；进行人民币资产投资；国际储备货币。’这也是人民币目前在国际上的运用和发展。中国加入SDR并不意味着强制，各国仍有自己选择人民币储备或使用人民币结算。但是，通过加入SDR，人民币得到了世界各国的肯定，可以加大各国增持人民币为储备货币的信心，从而增加对中国金融资产的配置，中国将迎来更多的投资，大大促进了人民币从跨境贸易结算货币逐步升级为投资货币，加快了人民币的国际化进程。
（二）有利于我国“一带一路”规划蓝图和中东欧投资战略的实现
随着我国实施“一带一路”规划，以及我国推进的中东欧投资战略，人民币在跨境交易结算与投资的作用，影响逐渐加深。在这些国家的经济发展中，物流领域、交通领域和能源安全领域的基础实施建设项目，这些领域的发展将不断扩大。各种基建项目的投资，涉及到出口固定资产，以及基建项目的融资等，都将会大量用人民币进行结算，从而更加迅速的加快人民币的国际化。
人民币国际化一直保持着很好的发展。到2015年底，“中国对外贸易人民币结算的比例近30%，全球贸易结算的人民币股票推高至3.38%。综合指数RII（反映了人民币的国际使用程度的量化指标），达到了3.6，五年的增长率超过十次。人民币境外直接投资达到7362亿元，比去年增长294.53%。”
三、人民币加入SDR后国内外带来的挑战
美联储从2015年开始提高利率，美元指数持续上涨，造成了大规模的资本流动，我们更多的国内资本向外流动给中国经济造成了很大的负担。而欧洲因为难民危机和英国“脱欧”，经济复苏缓慢，欧洲央行宣布实施负利率的利率政策，欧元大幅度贬值。欧盟是中国最大的贸易伙伴，欧元的贬值对中国的进出口贸易也是一个沉重的打击，中国经济的国际形势可能会更加艰巨。从国内的问题来看，产能过剩，私人投资资本下降造成了国内金融市场动荡和股票市场的灾难，据统计，“2015年超过200000亿元的市场价值蒸发”，再加上外汇市场令人“惊心动魄”的汇率调整，离岸市场的流动性直线下降严重萎缩。这些变化令国内外都对中国经济的发展产生了不确定性。
四、人民币加入SGR后中国人民银行推出的政策
实际上，中国人民银行已经为使人民币加入SDR推出了很多项改革措施，2015年8月IMF题为《SDR估值方法评估――初步考虑》的报告：“8月中旬改革了人民币汇率形成机制；10月下旬宣布不再设置存款利率浮动上限，完成利率市场化改革；11月初推出便利境外央行类机构进入银行间外汇市场的措施。”
在中国银行进行了这些政策改革中后，中国的资本市场价格之间的关系，杠杆率和跨境资本的净流入是改变以往单向驱动关系周期性关系，和短期资本流动已经足够影响资本市场价格和杠杆水平。有显著增加资产价格联动和国内外金融市场之间的财务风险，对跨境资本流动的影响更敏感。不能积极开放资本账户，有必要加强全口径资本流动监测。
就汇率来说，当前人民币汇率是不一样的，无论是境外还是境内的人民币汇率，而且时间不同，人民币汇率也会有较大的差别。中国人民银行以改变改变国内人民币汇率为导向，形成机制，但人民币汇率的起伏依旧很大。还有一种方案：便利国外中央银行机构，更容易参与银行间外汇市场，可以将人民币汇率调整在国内外趋近，但效果仍在进行测试，不能作为政策来解决这一问题；资本账户不会马上就全面开放，国内外外汇市场不是完全连接，在这种情况下，如何选择一个代表性的人民币汇率，如何让境外人民币汇率趋近境内汇率，这是一个难题。
而在利率方面，国际货币基金组织评估了三月期国债，评估结果认为中国匮乏在二级市场的交易量，中国的债券市场不发达导致选取代表性利率比较艰难事实上，中央银行在实施货币政策，也不得不面对的选择代表利率，前中央银行确定基准利率是存款利率上限取消后，这个利率只是参考。
五、德国和日本国际化之后的政策调整
国际金融经典理论认为：“开放经济体的货币当局在货币政策独立性、固定汇率制度和资本完全自由流动等宏观金融政策目标中只能三者选择其二。”德国有着我们国家值得借鉴的历史经验。德国在货币国际化后把稳定初始汇率放在第一位。为此，甚至不惜再一次开启资本管制，令金融市场发展暂时停止，使用外汇储备干预市场，这不仅为维持德国了经济上的发展，提高工业生产的效率，巩固国内实体经济发展，创造有利的外部条件，更是为长期稳定马克汇率提供了强有力的支持。但是由于选择的政策调整路径不是很恰当，对国内经济和金融运行产生了负面的影响，使德国的货币国际化成果并没有取得良好的结果。同样的例子还有日本，日本太过急于求成，高估了实体经济的能力来应对汇率的升值的影响，而且不稳定日元。加上内部宏观经济政策错误，从根本上破坏了国家的实体经济，使得日元的国际化水平的快速下降。
六、结束语
我们通过德国和日本来总结前车之鉴：政策调整不能焦虑，在放开汇率和资本账户前，实体经济，金融市场和管理部门必须要有充分的准备。所以，我们要应对汇率波动的过程中把从“货币政策独立+浮动汇率+资本自由流动”当前的宏观经济政策组合的“货币政策独立+管理浮动汇率+有限的资本”的经济和金融运行的影响，但也尽快适应跨境资本流动，使国内金融市场不被影响，调节金融机构的机制，和实体经济的作用机制，还要特别注意预防各类风险和管理系统性金融风险。
参考文献
[1]中国人民银行《2016年人民币国际化报告》.
[2]欧阳觅剑《人民币加入 SDR 后还要面对新挑战》21世纪经济报道/2015 年/11 月/17日/第 004 版.
[3]杨长江，姜波克编著国际金融学网.北京，高等教育出版，2014.
[4]张茉楠.人民币加入SDR推动国际货币体系重大改革.金融与经济，2015，12：1.
[5]统计年鉴 中知网.
[6]王雅宁对外经济贸易大学《人民币国际化历史借鉴与态势分析》对外经济贸易大学.
关键词：人民币国际化；进出口贸易；对策
引言
人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。具体来说，包括三个方面：第一，人民币的境外流通达到一定程度；第二，以人民币计价的金融产品成为国际上主要的投资工具；第三，以人民币结算的国际贸易比重不断增加。随着中国经济快速发展和实力增强，商品和服务贸易的境外市场逐步扩展，人民币国际化就是人民币在境外履行流通、支付和储藏手段和价值尺度的职能，由国家货币发展到区域货币，最终成为世界货币的过程。
人民币的国际化进程将影响中国进出口贸易结构和贸易规模，决定了未来中国对外贸易企业的发展战略。因此，人民币国际化与中国进出口贸易密切相关，相互促进。研究人民币国际化对我国进出口贸易的影响将有利于我国外贸的健康稳定发展和促进人民币国际化的进程。
一、人民币国际化对我国进出口贸易的有利影响
（一）扩大贸易规模
首先，人民币国际化可以加强国家之间的贸易，通过输出商品、技术、资本和服务，使贸易国在其对外贸易中对人民币的依赖程度增加。
其次，可以规避汇率风险。中国进出口贸易80%以上是以美元或欧元进行结算。自人民币汇改以来，到目前为止，人民币累计升值约25%。人民币的升值和美元欧元的相对贬值会使中国大量出口企业遭受巨大损失。而跨境贸易人民币结算试点开启后，中国与周边国家和地区贸易时不再使用第三方国家货币，因此能有效规避汇率风险。同时，人民币国际化也有助于减少交易成本。外贸企业认为用美元结算不仅手续繁琐，而且要向银行支付手续费。人民币结算对国内企业来说，贸易融资费用降低，汇兑成本减少，因而大大节省了财务成本，有利于企业快速发展。
最后，人民币国际化有利于扩大我国对外直接投资，进而提高我国企业的国际竞争力。
（二）促进贸易结构升级
随着人民币国际化进程的加快，人民币升值将激励出口企业更多地追求技术进步和高附加值，用高技术含量的产品占领国际市场。同时，人民币升值有利于我国企业引进先进的技术和设备，使国内企业走依靠科技含量取胜的道路。另外，以人民币计价的我国制造业产品出口额的增加，将带动整个制造业产品的出口，加速了我国从资源型产品出口国向高附加值制造业产品出口国的转化，使贸易结构不断升级。中国对外贸易产品结构的升级，也为人民币国际化提供了更稳固的贸易基础。出口更多的制造业产品、提高出口产品的科技含量和差异化程度，都有利于人民币更多的在出口贸易中作为计价货币，从而推动人民币的国际化。
（三）减少贸易摩擦
近年来，我国出口产品遭遇的反倾销、反补贴、保障措施调查、特保措施调查、反规避、反垄断、美国337调查以及技术性贸易壁垒等也越来越多。
中国遭遇到如此多的贸易摩擦，主要原因有两点。一是中国在劳动密集型、低附加值产品上具有比较优势，并且这些商品可能成为进口国本国商品的替代品，因此这将阻碍进口国的经济发展，从而导致进口国实行贸易壁垒保护。二是中国出口增长迅猛，进出口贸易长期处于顺差，其他国家认为人民币汇率定价过低，这也使人民币问题成为导致贸易摩擦的重要因素之一。人民币国际化带来的人民币升值会提高出口商品的价格，因此进口国会减少需求，缓解进口国国内市场的竞争，有利于减少贸易摩擦、贸易保护、反倾销诉讼等贸易纠纷。
（四）改善贸易条件
人民币升值将会降低原材料和高科技设备等进口产品的价格。企业将会加速技术引进，提高生产效率，实现产品动态比较升级。同时由于进口产品大部分用于复出口，而随着企业生产率提高，出口产品质量也会得到提高，这有利于我国企业从产品产业链低端发展到中高端，改善贸易条件。
二、人民币国际化对我国进出口贸易的不利影响
（一）出口增速减慢
随着人民币对美元汇率不断升值，中国出口产品在世界市场上的相对价格提高，造成出口产品不再具有价格优势。而且由于我国宏观经济政策的调控与干预，低端产品的出口退税率进一步降低甚至面临取消。劳动力及原材料的成本不断上升，出口企业丧失了原有的利润空间，利润越来越微薄，出口规模受到较大的限制，出口增速减慢。
（二）可能产生贸易逆差
人民币升值，进口国进口相同商品需要支付更多的外币，从而促使进口国选择其他出口国的商品，我国商品的出口额必然减少。同时，人民币升值后，我国对外国产品的进口数量会增加。当出口商品的数量和进口产品的数量对比过大，我国便会形成贸易逆差。如果人民币长期处于升值趋势，我国就会存在长期贸易逆差的风险，也会严重影响我国经济的发展。
（三）出口型中小企业生存压力增加
一般而言，国内出口企业垄断程度越高，在本币升值时，企业越容易把不利变化转嫁给国外的消费者。然而如果国内出口商相互竞争激烈且市场势力很弱，这种价格转嫁能力就越弱，企业只能通过本身来消化这种本币升值带来的成本，导致退出出口市场。面对人民币升值，国内出口企业很难通过提高出口价格的方式转嫁出去，而只能自我消化本币升值带来的不利影响。人民币升值幅度一旦超出企业可以承受的范围，加之国内出口退税政策调整、原材料价格上涨和劳动力成本上升等诸多不利因素，大量出口导向型中小企业可能走向破产。
（四）对外资的吸引力下降
人民币升值，出口商品价格上升，商品在国际市场上的竞争优势下降，使那些面向出口的外商投资企业利润下降甚至无利可图。导致一些在华外商企业投资转向那些货币价值比较低的国家。由于外商投资企业在我国进出口贸易中占据重要的地位，因此，外资流入减少将对我国外贸的持续稳定发展产生负面影响。
三、在人民币国际化进程下推动我国进出口贸易发展的对策
（一）优化出口产品结构
随着周边国家工业化进程加快，一些对成本较为敏感的产业和产品订单有向周边国家转移的迹象，中国劳动密集型产品面临的国际竞争加剧。同时，人民币升值会减少部分出口企业的盈利空间。因此，注重生产性的出口企业就必须加快自身产品的升级换代，加大企业创新和研发的力度，转变为提高产品质量和附加值的格局。此外，根据现阶段出口产品同质化严重而导致的利润低下的情况，企业应注重品牌的培育，不断提高出口产品抵御利率变动风险的能力。
（二）积极促进产业结构升级
人民币升值直接影响我国劳动密集型产品的出口。由于企业的逐利性，人民币升值会在一定程度上影响国内的投资结构和外商投资的流向，使其更倾向于流向资本技术密集型产业。政府应当制定合理的产业政策，促进国内产业结构的逐步升级。
对于资本技术密集型产业，政府应根据各种资源的分布情况和现有的工业基础，鼓励相关产业向最适宜的地区集中，形成产业集群，以获得规模经济效应。同时，配合战略性贸易政策、优惠性的税收政策，保护和扶植幼稚产业的发展。例如，在人民币适度升值情况下，由于沿海地区加工成本升高，一部分劳动密集型产业投资项目逐步向综合环境比较好的中部地区转移的条件基本成熟。这样，既可以为沿海劳动密集型产业转移后腾出产业升级的空间，又可以避免沿海外商投资企业撤离我国市场造成巨大经济波动，还可以推动内地的工业化进程。同时使得中国的劳动力密集型出口企业由东部向中西部转移，实现劳动力资源的价格得到实质的提升。
在从事劳动密集型产业的地区，政府应当通过税收等政策鼓励企业改进技术，通过引导中小企业兼并重组，企业之间组成行业协会等措施防止本国企业之间的恶性竞争，提高企业在国际市场上的竞争能力和议价能力，最大程度地避免大量企业倒闭，工人失业。但是，对于那些资源消耗大、污染严重、利润空间小的企业应尽快促进其停产转产，避免造成不必要的资源浪费。
（三）促进贸易市场多元化
外贸企业应该大力实施市场多元化外贸发展战略。外贸企业为缓解出口压力，必须摆脱对单一贸易市场的依赖，在巩固传统外贸市场伙伴如美国、日本、欧盟等发达国家的同时，也应该开拓东南亚、非洲、中东等新兴市场，这些国家和地区经济发展迅速，对国外商品的进口需求不断增长，对于中国的外贸企业是非常好的机遇。同时值得注意的是，在开拓新兴出口市场的同时，要熟悉新兴出口市场的金融外贸法律法规，规避贸易摩擦，也要避免使用第三方货币带来的外汇风险，节约交易成本。（作者单位：厦门海洋职业技术学院）
参考文献
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[3] 刘晓棠.浅析人民币升值对国际贸易的影响[J].才智，2012，13：25.
JEL分类号：F4 中图分类号：F832.63 文献标识码：A 文章编号：1006－1428(2011)12－0019－04
随着我国经济实力的增强，人民币国际化进程成为各方关注的焦点。对于人民币国际化条件、收益及路径问题，国内外学者已有大量的研究。然而对于人民币国际化对我国国际收支的影响的研究目前还比较少。大部分学者认为人民币国际化有助于国际收支的平衡及稳定。目前已有的文献对货币国际化与国际收支之间关系的研究，是建立在一国的货币已经实现国际化之后的基础上研究对国际收支的影响。然而，实现人民币国际化是一个较长期的过程，人民币国际化推进过程中会对我国国际收支产生怎样的影响，是本文研究的一个方面的问题；同时，目前我国国际收支双顺差的格局是促进还是阻碍人民币国际化的实现。是本文探讨的另一个方面的问题。
一、人民币国际化与国际收支失衡怪圈的理论阐释
一般来说，当一国货币实现国际化之后，会缓解一国的国际收支顺差。因为一国货币国际化之后，本国居民可以使用本币购买外国商品及劳务而不需要兑换成外币后再进行支付，这种福利效应会带来本国进口的增加。企业由于本币的国际化可以直接使用本币对外投资从而规避了汇率风险，外汇兑换带来的投资障碍也随之消失，这会使得资本外流增加。然而，对我国来说，实现人民币国际化是一个比较漫长的过程，尤其是我国在国际收支双顺差背景下，推进人民币国际化不但不会缓解我国的国际收支顺差，反而会使得国际收支顺差扩大，加剧国际收支不平衡，并且，随着顺差额的扩大，会阻碍人民币国际化的实现，从而形成“人民币国际化――国际收支失衡”的怪圈，对我国经济造成负面影响。
下面本文通过开放经济下的IS-LM-BP模型进行分析，如图1所示，IS线为商品市场均衡线，LM线为货币市场均衡线，BP线为国际收支均衡线。人民币实现国际化的过程中，人民币对外输出，我国对外债务增加，BP线向右移动至BP。人民币对外输出的同时会导致国内货币供应量的减少，LM线向左平移至LM'，均衡点由点A移至点B。在新的均衡点B，商品市场和货币市场达到均衡，但是国际收支为顺差。随着人民币国际化进程的推进，人民币不断向外输出，导致LM线不断向左平移，BP线不断向右平移，从而导致顺差规模越来越多，国际收支失衡加剧。在我国国际收支呈现双顺差的经济环境下，人民币国际化进程的推进也会受到一定的阻碍。由于经常项目及资本与金融项目均呈顺差，导致人民币对外输出渠道受到限制。目前，人民币仅在周边国家和地区有一定的流通，境外人民币流通量不足严重影响了人民币国际化的步伐。
我国目前的现实状况也验证了“人民币国际化――国际收支失衡”怪圈问题。我国的出口主要面向欧美等发达地区，而进口主要来源地集中在我国周边国家和地区。造成这种现象的原因是我国的产业结构，作为人口大国，我国有劳动力资源优势，因而劳动密集型产业比较发达，素有“世界工厂”之称。我国从周边国家和地区进口原材料，然后加工成制成品出口到欧美等发达地区。随着人民币国际化进程的推进及我国经济的强劲增长，并且人民币币值坚挺，人民币在周边国家被广泛用于结算及支付等，有“第二美元”之称。
在人民币国际化推进过程中，当我国企业在周边国家和地区进口原材料时，外国出口商乐于以人民币计值和结算。而我国的主要出口地欧美等发达国家和地区，由于美元及欧元为国际货币，我国出口商收到的付款主要是美元及欧元。这就形成了我国进口支付以人民币为主，而出口收入主要是美元及欧元，从图2也可以看出，在2010年人民币跨境贸易结算分布中，我国人民币收款金额比人民币付款金额要高很多。造成这个现象的原因是我国正在推进人民币国际化进程，并且我国经济平稳较快增长，人民币币值坚挺，周边国家愿意接受人民币用于贸易结算及支付。但是由于欧美等发达地区的货币为国际货币，所以当地进口商为规避汇率风险，采用当地货币进行结算及支付。长期如此，会使得人民币跨境贸易结算的收款金额与付款金额扩大，导致我国外汇盈余大于外汇支出，外汇储备急剧增加，使得国际收支不平衡加剧。
综合以上分析，不难得出一个结论，就是人民币国际化与国际收支存在一个怪圈，即随着人民币国际化进程的推进，会加剧我国国际收支的不平衡，而国际收支的不平衡反过来又会阻碍人民币国际化步伐。
二、实证分析
为深入研究国际收支与人民币国际化之间的关系，本文采取实证分析的方法。下面说明变量的选择过程及数据来源，并结合协整检验设定本文的实证模型。
1、解释变量的选取及数据来源。
本文以国际收支差额(CKA)作为被解释变量，国际收支差额包括经常项目差额(CA)及资本与金融项目差额(KA)，即CKA=CA+KA。国际收支的影响因素比较多，本文研究的重点是人民币国际化与国际收支之间的关系，故选择人民币名义有效汇率(EER)以及人民币国际化度(RMBL)作为解释变量。样本选择1982年至2007年的年度数据，其中，名义有效汇率数据来源于国际货币基金组织(IMF)的IFS数据库，国际收支差额(CKA)数据来源于国家外汇管理局(stats.省略)。
至于本文定义的人民币国际化度(RMBL)，是基于李瑶(2003)构建的货币国际度指数，即根据一国货币境外流通范围和数量以及该货币占国际官方货币储备比重计算得出的指数。一国的货币国际化程度可以表示为货币国际度指数，即RMBL=λ1I1+λ2I2+λ3I3，式中λ1、λ2、λ3分别为各指数的权重，其中I1为本币境外流通范围指数，I1=流通和持有本币的国家数／与本国有贸易往来的国家总数；I2为本币境外流量指数，I2=本币在境外的流通规模／本币的发行量；I3为本币储备
占比指数，I3=以本币作为官方外汇储备的数量／本国拥有的外汇储备。
本文通过测算得到1982年至2007年我国的人民币国际化度(RMBL)，我国人民币国际化度从1982年以来总体趋势是不断提高的。我国于1996年实现经常项目下的自由兑换，近年来又不断推进资本项目下的自由兑换进程。由于受到2008年全球金融危机的影响。我国资本流入额及流出额在2008年及2009年出现了下降，其原因主要在于：一是我国从2008年7月份和10月份开始分别对预收货款和预付货款实行登记管理，并且由于金融危机导致的进出口下降从而贸易信贷下降；二是外国投资者由于流动性困难导致直接投资等资本流入减少。本文进行实证研究的样本数据选择1982年至2007年这个时间段，从而排除因金融危机造成的干扰。
2、实证模型。
在研究时间序列变量的长期均衡关系的方法中，协整检验方法较为实用。根据Sims(1980)的方法，将VAR模型设定为：Yt=II1Yt-1+II2Yt-2+…+IIpYt-p+φXt+Ut其中，Y=(LCKA,LEER,LRMBL)'是3维时间序列列向量，LCKA、LEER、LRMBL分别表示取自然对数后国际收支差额、人民币名义有效汇率、人民币国际化度。Xt是d维外生列向量，代表趋势项、常数项等确定性趋势。Ut是3维列向量，代表扰动项，Ut～IND(0，Ω)。Ⅱ和φ分别为3×3矩阵和3×d矩阵，p为滞后期。
3、实证过程与结果。
本文利用Eviews6.0软件，运用向量自回归(VAR)模型和协整检验，考察人民币国际化度与国际收支之间的长期均衡关系。
(1)单位根检验。通过自然对数变换后的各时间序列之间仍然可以保持其原有的协整关系，而且有利于消除原时间序列中存在的异方差现象。本文对国际收支差额、人民币名义有效汇率、人民币国际化度分别取自然对数，记为LCKA、LEER、LRMBL。协整检验的前提是各变量必须满足1阶单整条件，故本文采取ADF检验对各时间序列：LCKA、LEER、LRMBL的平稳性进行检验。检验结果如表1所示，可以看出，所有变量的水平ADF值均大于1％～10％的任何临界值，为非平稳序列。而所有变量一阶差分处理后都是平稳的，所以所有变量均为一阶单整，即服从I(1)过程，从而可以进行协整检验。
(2)Johansen协整检验。为确定协整方程的个数并得出具体的方程式，本文采取Johansen协整检验，以判断人民币名义有效汇率、人民币国际化度与国际收支差额是否存在一种长期稳定的关系。本文根据AIC和SC准则确定了VAR模型最优滞后阶数为4，即VAR(4)，并在此基础上进行协整检验。
由表3可得，在5％的显著水平上，国际收支差额与其他两个变量间存在着3个协整关系，本文选择最大特征值对应的协整方程，并对其进行正则化，得到方程的具体形式，即本文需要研究的变量间的长期均衡关系(括号内为t值)：
LCKA=14.91984LEER+2.531533LRMBL
(5.5587) (5.8152)
由协整方程可以看出，名义有效汇率指数与国际收支差额之间存在显著的正相关关系，人民币国际化度与国际收支差额也长期存在显著的正相关关系。这表明，在长期中，随着人民币国际化度的增加，国际收支差额也存在上升的趋势。
(3)格兰杰因果关系检验。通过协整检验发现国际收支差额与人民币国际化度之间存在协整关系，为进一步分析两者的关系，本文进行对两者进行格兰杰检验，检验结果如表3所示，在1％的显著性水平上，拒绝原假设。可以认为，人民币国际化度的提高是引起国际收支差额扩大的格兰杰原因。
(4)脉冲响应分析。脉冲响应函数用来分析来自随机扰动项的一个标准差冲击对系统的动态影响(高铁梅，2005)。本文主要分析国际收支差额与人民币国际化度之间的动态影响。从脉冲响应函数曲线可知，人民币国际化度在受到国际收支差额的一个标准差冲击之后，冲击效应为负，说明国际收支差额的加大会对人民币国际化度的提高形成阻滞作用：而国际收支差额在受到人民币国际化度的冲击之后，呈现先上升后下降，在长期又上升的响应，说明随着人民币国际化度的提高使得国际收支差额在长期有加大的趋势。
三、结论及建议
本文从理论及实证角度分析了人民币国际化与国际收支之间的关系，揭示了“人民币国际化――国际收支失衡”之间不良循环的怪圈，即国际收支的不平衡阻碍了人民币国际化进程的推进，而随着人民币国际化进程的推进，又会加剧我国国际收支的不平衡。之所以出现这种局面，根本原因在于我国经济内外部失衡严重及外部平衡与人民币国际化战略不协调。由于长期以来我国实行出口导向发展战略和利用外资发展战略，即使在国内流动性相对过剩的情况下，多年来仍造成国际收支双顺差的持续扩大，外汇储备积累越来越多，受制度惯性的影响，这一局面短期内难以改观。而在推进人民币国际化过程中，我国主要实行人民币区域化战略和分层推进战略。即从人民币成为国际结算货币，发展到国际投资货币，最后发展到国际储备货币，加上人民币的国际可接受性在欧美等发达国家较低而集中于周边国家和地区，使得进口中过多使用人民币，而在出口中难以人民币作为国际结算货币，造成国际收支失衡更加严重。进而形成“人民币国际化加快－人民币支出增加、外汇支出减少，外汇供给增加－国际收支顺差增大－阻碍人民币国际化”的怪圈。
本文认为，要走出“人民币国际化――国际收支失衡”怪圈，解决上述问题，需从多方面入手。
