发布时间：2023-09-22 10:39:43
绪论：一篇引人入胜的钢铁企业财务报表分析，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
一、供给侧改革与企业财务管理的相关介绍
1.供给侧改革背景下财务管理理念的创新第一，供给侧改革能够全面改善财务管理理念，增加创新的要求。在企业财务管理中提供引入创新思想，就能够有效的强化财务管理能力，降低企业的成本，避免成本浪费造成的企业损失。同时，在我国经济发展过程中，由于没有形成良好的经济规划，导致大多数企业发展没有建立可持续发展模式，诸多企业的发展往往是以污染环境和资源浪费造成的。在此背景下，企业的资源投入较大，但是获得收益与环境污染相比明显偏低的，这种模式不利于企业的发展。第二，供给侧改革对企业财务管理理念的创新影响，通过从心技术来改善管理组织模式，在生产中提升财务管控能力。实际上，财务管理就是要求在工艺和技术创新中投入较大比例的资源，能够全面的促进企业产品和服务的发展，从而能够形成整体的供给侧改革。2.供给侧改革背景下财务管理模式的创新供给侧改革能够全面优化企业的财务管理体系，能够通过创新来全面改善企业的财务管理模式。这就要求企业能够实际运营中不断深化对企业财务管理模式的创新，主要体现在对微观经济主体的财务管理战略的创新、对企业财务管理机制的创新和对企业财务管理方法的创新等几个方面。供给侧改革对财务管理提出了新的要求，企业需要利用创新的策略强化财务管理能力的建设，能够在管理中细化管理模式，实现企业成本的精确掌控。同时，在企业云也能够中能够从技术、工艺以及效益三个方面来开展管理分析，并且在这是哪个方面能够投入资源。此外，供给侧改革强化了信息化技术的应用，利用计算机辅助技术参与财务管理，能够有效地提升工作效率，并且降低人为失误，并且建立强大的模型数据库，能够对管理信息形成有效的预测和管理，也就实现了会计电算化的发展，进一步提升了财务管理的智能化和自动化发展。可以看出，供给侧改革能够带动企业财务管理的发展，并且在发展中通过结合财务管理方法、管理机制以及管理策略，形成全面的市场发展机制。3.供给侧改革背景下财务管理业务创新第一，企业财务管理应积极参与到生产去产能，并且能够优化自身的供给结构。在进行财务报表分析中，财务人员和相关领导应该提出有效的建议，能够对产生能源浪费、抵消产品、低产能产品提出优化或者淘汰的建议，从而针对企业自身的产品发展结构提供相应的指导，将企业打造成高产能、高附加值的经营模式。第二，在企业的财务管理过程中，通过利用成本管理与相关部门的沟通，形成良好的成本管控沟通和交流机制。在财务管理中能够深入分析投入和产出的比例，并且根据企业的产生效益来统计产品的成本实施情况，从而更加有目的的进行成本调控。第三，财务管理部门应该积极参与去库存，能够有效地消除不必要的库存。在企业的存货中，能够在企业出现销售旺季和市场销售快速增加中提供补充，从而保证企业的效益，然而，若存货数量超过要求，就会导致企业的成本压力大幅增加，并且还会占据企业的流动资金，严重限制了企业的资金的流通发展。第四，企业财务管理需要能够及时的发现自身的问题，并且围绕这些问题投入新的技术，采取新的工艺和管理方法，改善相应的运营模式，从而提升企业产品的效益。最后，企业财务管理要积极去杠杆，针对企业的负债要形成良好的维护模式，表面过高产生运营风险，提升财务管理安全性。
二、供给侧改革背景下企业财务管理转型升级的对策
1.降低财务资源占用，释放流动性资金供给侧要求财务管理能够采取新的管理方式。第一，在财务管理中能够强化信息化技术的应用，能够在企业内部实现信息共享，避免财务资源占用率过高，并且在流动资金管理方面中能够强化控制，提升流动资金的应用效率。传统企业经营模式中，往往缺乏对市场导向的关注，往往库存远远超过需求，这就导致了企业成本的浪费，不能够充分利用企业的流动资金，造成财务管理压力的增大。在供给侧改革背景下，企业财务管理在释放库存所占流动资金方面转型升级，这就要求能够全面强化信息化技术的应能，能够在财务管理工作中不断地建设信息化系统，强化企业财务管理和生产、技术以及市场部分的信息共享、交流。其中，一是财务部门通过完善自身的信息化管理系统，积极地投入各种资源来建设信息化管理工具，强化企业的信息交流，能够将企业的生产成本控制到最低。二是财务管理人员应该与市场销售人员形成良好的信息交流对接机制，能够在市场销售人员获取市场需求信息，及时的调控企业的自身库存及生产情况。三是企业财务管理还需要能够与生产部门形成稳定的沟通及时，能够针对产能发展提供相应的数据支持，也就是通过财务部门实现信息的串联，并且反馈到生产单位，能够及时的调控企业自身的生产情况。在企业内部针对原料市场建立分析体系，结合实际市场销售来制定相应的反馈决策，按照要求来确定相应的采购价格、采购时间，也就能够尽可能的控制企业成本，提升资金利用效益。2.增大权益资本，降低财务风险供给侧背景下，企业财务管理需要从资本结构入库，提升资本收益，进行有效的分配资本资源，并且能够合理控制借债规模，形成完善的风险控制体系。财务杠杆在我国市场发展中有着广泛的应用，是企业获得融资的重要来源。然而，通过分析可知，在我国钢铁企业中，财务杠杆应用过于泛滥，导致财务缸盖率过高，也就出现了各种财务风险，在企业发展受到影响后就会出现财务恶化的问题，也就会最终导致企业的发展受阻，甚至会导致企业出现倒闭。企业财务管理需要结合自身的发展要求，形成与自身发展战略相匹配的融资机制，建立全面的所有权运营机制，能够应对国家政策的调控影响，形成多元化的运营模式，吸引社会资本投入到企业的融资渠道中，从而最大化的促进企业的发展。例如，在供给侧个该的影响下，我国钢铁企业进行了资源重组，就能够有效地发挥资源重组的发展优势，也就减轻了企业的自身压力，提升了发展动力。可以看出，针对强化债券融资弱化，我国企业就应该过渡到资本市场融资，全面争取市场内的所有融资资源，加强企业的结构建设，形成良好的企业治理模式，能够提升产业资本运营能力，在市场中吸收长期投资资本，最大程度的控制筹资风险。3.加强成本策划，划小核算单位降成本供给侧的发展对企业财务管理有着重要的影响，促使企业能够提升成本管理能力，健全全员参与机制，强化全程控制，实现系统化的运行管理机制，也就大大提升了企业成本管理效率，从而控制了企业成本，全面改善企业成本管理局面。企业财务管理的核心在于控制企业成本，而企业的成本还需要紧密联系生产研发和市场发展，能够充分考虑客户的价值需求，提升成本策划能力，在企业的经营过程中建立全面的成本控制体系，并且通过价值分析和价值工程来实现新产品成本的控制。成本管理中需要强化目标导向及控制，从而实现在成本控制的前移，也就可以实现全面化的成本控制。同时，企业财务管理人员还需要加强企业内部的交流，能够和工艺和技术人员针对成本形成信息共享及交流，根据相应的建议来进行成本目标的分解，就能够彻底显示车间的成本实施情况。将产品的生产具体划分到车间的每一部分，通过一级一级的责任划分，不仅能够责任到具体的人、事，还能够使从事一线工作人员更加积极主动的工作，从而使产品的成本最大化的得到控制，实现企业利润的增长。企业财务管理人员还应当积极主动地推动企业管理方法的转变，通过改进成本的分析方法，分析效果进一步的强效，及时的对一些不足之处进行改进，从而使成本的控制达到最低化。
参考文献:
中图分类号：F713.50 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）010-00-03
一、引言
鞍钢股份有限公司于1997年由鞍山钢铁集团公司独家发起设立并于1997年在香港联交所（股票代码：0347）和深圳证券交易所（股票代码：000898）挂牌上市。鞍钢是国内大型钢铁生产企业，主要业务为生产及销售热轧产品、冷轧产品、中厚板及其他钢铁产品。由于最近几年钢铁行业的成本费用的上涨和外部宏观经济环境的变化，使得2011年和2012年鞍钢发生连年亏损，作为一家国有上市公司，鞍钢面临着退市的风险，然而在2013年度该公司取得了75500万的盈利使得公司成功渡过危机。鞍钢作为中国钢铁的支柱企业，其财务状况能很好的反映我国钢铁行业业绩水平总体趋势，所以对它的财务报表分析具有重要意义。本文主要研究其财务在各年度出现的问题及2013年财务状况出现好转的原因。这对企业本身和其他钢铁企业具有现实的指导意义。
二、偿债能力分析
偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力，偿债能力的强弱是判断企业财务状况好与坏的重要标准之一，企业的财务状况对企业的经营能力有着重要的影响，也是检验企业营运能力的重要指标。下表为鞍钢2010年到2013年相关的偿债能力指标：
日期 2013年 2012年 2011年 2010年
流动比率 0.78 0.61 0.77 0.85
速动比率 0.45 0.37 0.38 0.49
利息支付倍数（%） 159.77 -197.72 -123.2 288.79
资产负债率（%） 49.29 52.36 49.21 47.35
长期负债比率（%） 3.28 8.26 12.75 12.1
短期偿债能力分析：流动比率，速动比率是判断企业短期偿债能力的重要指标。流动比率是流动资产和流动负债的比率，速动比率是速动资产与流动负债的比率，其中速动资产是指流动资产去掉存货等变现能力较差的资产项目。衡量短期偿债能力的流动比率和速动比率的一般标准分别为2.0和1.0，而我国钢铁行业的由于行业的特殊性，其行业平均流动比例和速动比例都较低，一般流动比例在0.90左右，速动比例在0.50左右。
从上表可以看出鞍钢从2010年到2012年的速动比率和流动比率一直在下降其中2012年最低，流动比率为0.61，速动比率也只有0.37，都明显低于行业平均水平，这说明企业从2010年到2012年的短期偿债能力在下降，由于财务状况是对企业经营能力的反应，所以可以看出该公司从2010年开始经营状况开始恶化，而2013年的流动比例和速动比例都分别上升了17%和8%，说明2013年企业的短期偿债能力有所提高。
长期偿债能力分析：资产负债率和和长期负债比率是衡量企业长期偿债能力的重要指标。资产负债率是负债总额与资产总额的比率，资产负债率反映的是总资产中负债所占的比重，通常情况下认为该比率在55%左右为宜。长期负债比率是长期负债与资产总额的比率，该指标反映的是企业负债的资本化程度，该指标越高，说明负债的资本化程度越高，企业偿还长期负债的压力就越大。该指标是偿债能力的负值标，一般认为越小越好。一般认为该指标应该低于20%。利息支付倍数，资产负债率也是判断企业长期偿债能力的重要指标，其中利息支付倍数是息税前利润与利息费用的比率，是衡量偿还利息费用能力的指标，该指标是正指标，越大越好，正常情况下利息支付倍数应该大于1，一般公认的支付倍数为3。从上表中可以看出企业资产负债率从2010年到2012年一直处于上升趋势，这说明企业经营状况在恶化，企业需要通过借款来维持企业的正常经营，而2013年的资产负债率下降说明企业经营状况好转，举债经营比重下降，长期偿债能力增强。企业的长期负债比率2010年到2013年整体来看处于下降趋势，其中最高时也才达到12.7%，低于20%；从公司2010年，2011年，2012年的利息支付倍数逐年下降，2011和2012的已经降为-123.2和-197.72，（正常情况下利息支付倍数至少应该大于1）。说明这几年该公司的经营状况在恶化，公司的经营能力受着严峻的考验，2011和2012年的利息支付倍数均为负值，说明该企业2011年和2012年发生了严重亏损，其经营产生的利润已不足以缴纳利息费用。这严重削弱了企业的偿债能力。2013年该企业的利息支付倍数为159.77%，说明该年企业的营运能力提高，企业转亏为赢，偿债能力提高。
从对企业偿债能力的分析可以得出：企业从2010年到2012年不管是短期偿债能力还是长期偿债能力都在下降，而2013年企业的偿债能力提高了。
三、营运能力的分析
衡量企业营运能力的指标主要有应收账款周转率，存货周转率，流动资产和总资产周转率，经营现金净流量对销售收入的比率，资产的经营现金流量回报率和经营现金净流量对负债的比率。应收账款和存货周转率是从经营销售的角度来评价企业的营运能力；资产周转率主要从企业对资产的管理和利用效率的角度对资产的营运能力进行分析；经营现金净流量对销售收入的比率和经营现金流量对负债的比率是从企业日常业务中现金流的流向对企业营运能力进行分析。下表是鞍钢2010到2013年的相关的营运能力指标。
日期 2013年 2012年 2011年 2010年
应收账款周转率（次） 34.39 37.69 45.9 48.25
存货周转率（次） 5.82 6.08 6.31 6.95
流动资产周转率（次） 2.68 2.81 3.05 3.35
总资产周转率（次） 0.78 0.76 0.87 0.9
经营现金净流量对销售收入比率 0.14 0.02 0.05 0.1
资产的经营现金流量回报率 0.11 0.01 0.05 0.09
经营现金净流量对负债比率 0.23 0.03 0.09 0.18
从2010年到2013年该公司的应收账款周转率和存货周转率一直在下降，这说明该公司所处的市场环境不太乐观，从后来的该公司的年度利润表的营业收入的指标证实了读者的猜测，该公司的营业收入在2010年2011年2012年和2013年这四年的营业收入分别为9243100万元9042300万元7774800万元7532900万元，营业收入一直在下降，而且该公司在2011年和2012年连续两年发生亏损，分别亏损233200万元和438000万元，该数据可以从该公司年度报表中得到。
该公司的总资产周转率和固定资产周转率从2010年到2012年呈下降趋势，2013年略有回升，流动资产周转率从2010年到2013年一直在下降。这三项指标都说明该公司从2010年开始公司的营运能力在下降，该指标揭示的问题从企业的利润表和现金流量表中相关指标（利润表中营业收入，利润总额，和净利润的项目，现金流量表中销售商品提供劳务收到的现金，经营活动现金流入小计，以及经营活动产生的现金流量净额）都可得到证实。其中2013年经营活动产生的现金流量净额有很大回升，这也与总资产周转率率和固定资产周转率在2013年升高相一致，该指标表明该公司在2013年经营状况有所好转，这也可以从该公司的财务报表中看出。
该公司从2011年到2012年的经营现金净流量对销售收入的比率一直在下降分别为0.1，0.05，0.02。该指标进一步说明该公司从2010年开始经营状况开始恶化，企业的营业能力遭到挑战，从2010年到2012年的资产的经营现金流量的回报率来看，2010年0.09，2011年0.05，2011年0.01，这几年间该公司的资产的经营现金流量回报率一直在下降，说明该公司的资产的回报率非常低，而对公司资产的利用效率是衡量公司营运能力的重要指标，这说明公司有必要调整一下公司的资产结构以使得公司资产更加合理，提高获利能力。从2013年的报表中可以看出公司已经意识到该问题的严重性，其资产构成发生了变化，该公司2010年到2013年非流动资产所占总资产的比率为分别为70.56%，72.46%，73.34%，68.45%。
可以看出该公司非流动性资产占总资产的比率在2012年达到最高，且在该年该公司的资产的经营现金净流量的回报率最低，2013年非流动性资产占总资产的比率最低，而该年的资产经营现金流量回报率为最高，再分析一下其他两年不难发现：非流动资产占总资产的比率与资产的经营现金流量的回报率在一定程度上成负向关。
该公司经营现金净流量与负债的比率在2010年2011年2012年分别为0.18%，0.09%，0.03%，该比率在这三年一直在下降，而在2013年为0.23%，同样该公司的现金流量比率在2010年到2012年一直在下降，2013年回升且2013年的现金流量比几乎是是2012年的7倍这些指标也说明该公司2010年到2012年的经营状况一直在恶化，公司的营运能力存在问题，导致2011年，2012年连年发生亏损（从该公司的财务报表中可以看出）。2013年经营现金流量对负债的比率和现金流量比率都升高了，说明该公司在2013年的经营状况发生好转且盈利能力增强，这可以从该公司2013年的利润表中那个可以看出。
从对鞍钢2010年到2013年有关营运指标的分析来看，企业2010年到2012年的经营状况在恶化，企业的资产结构不够合理，资产的利用效率过低，现金流量过低，而2013年的经营状况比前两年有所好转。
四、盈利能力分析
盈利是企业经营的直接目的，因而盈利状况的评价是企业财务评价的核心内容。反映企业获利情况财务比率主要有营业利润率，总资产报酬率，净资产报酬率等，其中总资产报酬率用于反映企业的获利能力，营业利润率和净资产报酬率用于反映企业的盈利利水平。下表是鞍钢2010年到2013年相关的盈利指标：
日期 2013年 2012年 2011年 2010年
总资产利润率（%） 0.81 -4.33 -2.26 1.86
净资产收益率（%） 1.64 -8.92 -4.23 3.77
主营业务利润率（%） 10.89 2.51 4.26 10.23
主营业务成本率（%） 88.85 97.28 95.56 89.47
成本费用利润率（%） 0.99 -6.7 -3.53 2.64
销售毛利率（%） 11.15 2.97 4.44 10.53
（一）资产利用效率对盈利能力的影响
从上述表中可以看出，总资产利润率从2010年到2012年这三年间一直处于下降趋势，其中2011年和2012年该公司的总资产利润率均为负值2011年-2.26%，2012年-4.33%，而对于企业来讲，总资产利润率是衡量一个企业盈利能力大小的重要指标，这说明该公司在2010年到2012年的资产的利用效率情况不佳且资产的盈利能力处于负水平，处于亏损状态。2013年的总资产报酬率比2012年和2013年都提高了，为0.81%，虽然还处于较低的水平，但是该指标至少说明该公司盈利能力发生好转，该指标从另一个方面还可以推测该公司的资产结构的构成还待优化，。资产构成和结构比例之所以很重要的原因是因为企业利润的产生是基于对企业资产的有效利用上，对企业资产的利用效率越高，企业的盈利能力就越强，总资产利润率就越高。
净资产收益率是从净收益的角度来企业净资产的获利水平，净资产收益率越高说民企业的获利能力越强，净资产收益率=营业利润率*总资产周转率*净利润占息税前的比重*（1+负债对净资产的比重），可以看出净资产收益率是一个综合性比较强的指标，它与多种指标都有联系，使其相对于其它获利指标而言更能综合的反应企业的盈利状况，从表中可以看出该企业从2010年到2012年资产净收益率一直下降而且2011年和2012年均为负值，说明企业从2010年开始企业的盈利能力开始弱化，到2012年降到最低点，从2013年的净资产收益率相比2011前两年，情况发生好转，说明企业盈利水平提高。
（二）营业收入及费用对盈利能力的影响
该公司的主营业务利润率也是从2010年开始下降，在2012年时主营业务利润率达到最低点，仅为2.51%，而影响主营业务利润率的因素是主营业务成本，从表中可以看出该公司从2010到2012年这三年中主营业务成本率在连年的升高，且在2012年主营业务成本率达到最高为97.28%。对于主营业务利润率来说，成本费用的升高，将直接导致主营业务利润率的下降，这也说明了该公司在经营过程中没有很好的控制成本费用。2013年的主营业务利润率为10.89%，比上年提高了8.38%，主营业务成本率为88.85%，比上年降低了8.43%，该数据表明该公司2013年的盈利能力得到提高，并可以从该公司的财务报表中得到证实，2011年和2012年连续两年发生巨额亏损，2013年盈利75500万元。
从销售毛利率指标的来看，该指标在2010年到2012年的销售毛利率逐年下降，而且下降的很快2010年的销售毛利为10.53%，2011年的销售毛利比2010年的下降了六个百分点，而2012的销售毛利率只有2.97%，这必然会导致该公司盈利能力的严重恶化，其结果是2011和2012年连年亏损。从2013年的销售毛利率的指标来看，企业销售毛利水平恢复正常。
通过对以上各个营运指标的分析得出该公司2010年到2012年的盈利能力的下降是有多方面原因造成的：
第一，资产构成比例的不合理，使得资产的利用效率的下降，最终导致盈利能力的减弱。
第二，没有很好的对该公司成本费用好好控制，导致成本费用利润率下降，主营业务成本率上升，销售毛利率下降，最终导致盈利能力下降。
第三，销售收入的下降，导致存货周转率下降，因为该企业的大部分资产为非流动的，这些资产用不用都会产生费用，只有提高销售收入才能降低成本费用，故，销售收入的下降也会使盈利能力下降。
五、结论、启示和建议
根据对2011年和2012年国内外宏观环境的了解，鞍钢在2011年2012年连年亏损的主要原因是由于复杂的国际环境导致我国钢铁出口受阻，国内市场需求较弱，企业库存增加，导致成本费用增加，这是市场系统风险引起的，是企业没法控制的。2013年由于市场回暖再加上企业采取了一些有效措施使得2013年扭亏为盈，该结果也是必然的，所以鞍钢不存在财务造假的行为。
通过对鞍钢相关的偿债指标，营运指标和盈利指标进行分析，从中可以得出一些启示：企业营运能力的强弱会对盈利水平产生直接影响，而盈利水平又会直接影响企业的偿债能力，即营运能力决定盈利水平，盈利水平决定偿债能力。企业的营运能力主要是企业对自身拥有的资产的利用效率水平，所以从对企业2011和2012年连年发生亏损和2013年扭亏为盈的财务分析中得到一些启示同时有一些建议：企业要想提高盈利水平，需要优化企业的资产结构，使资产结构更加科学合理，从而提高资产的利用效率进而提高企业的盈利能力；对于鞍钢来说，要想提高盈利水平成本费用的控制是关键；企业销售收入是利润的直接来源，要想提高盈利能力，增加销售收入也非常重要。
参考文献：
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上市公司的成长能力，是指上市公司在持续经营过程中获得企业价值增长的能力和潜力。上市公司是地方经济发展的支柱，代表当地经济发展的现状，并引领着地方经济的发展方向和未来。而成长能力是衡量上市公司未来竞争能力的综合体现。财务的视角是从上市公司整体盈利能力、资产营运能力、现金流实现能力和资本结构四个维度的全面分析，全面透视上市公司财务质量及成长能力。
一、新疆上市公司成长能力分析的意义
1、上市公司成长性评价有助于实施地方政府经济战略
政府在经济发展中的主要作用是优化产业布局、整合产业资源、扩大产业规模、提高企业竞争实力。新疆拥有丰富的矿产、煤炭、石油、棉花和农产品等资源，但资源分布不均衡，资源开发和利用效率低是不争的事实，加之新疆市场发育不全，市场体系不健全，市场运行机制不完善，致使新疆的资源优势转化为产业优势的进程过长，产业结构升级缓慢。在市场力量薄弱的情况下，政府推动经济发展的力量凸显出来，政府通过制定产业发展规划，协调各产业均衡发展，通过投资补贴、财政贴息、地方政府债券和税收优惠等政策起到集聚资本、引导投资流向的作用。因此上市公司成长能力分析将有助于地方政府全面了解各行业上市公司发展的整体状况，为政府遴选或培养优质企业，从而更好地落实政府经济发展战略提供帮助。
2、上市公司成长性评价促进上市公司提升生存发展能力
企业的生存和发展受宏观经济发展状况、国家经济政策、市场环境和市场条件等外部因素的影响，更重要的是企业经营战略、财务和营销能力、企业管理能力等内部因素的作用。财务能力是落实企业发展战略、提升管理水平、保障企业平稳发展的核心能力。上市公司成长性评价，能够全面分析国家发展规划和战略，预测行业发展前景，正确分析企业财务状况，合理安排财务资源，制定财务计划和发展步骤，是提升企业发展潜力必不可少的基础工作。
3、上市公司成长能力分析为投资者提供股票投资信息
上市公司成长性分析不仅有对新疆整体经济形势的分析，还有各行业的发展现状进行分析，更有对各上市公司的具体分析，使投资者能研判经济发展趋势，捕捉行业信息，筛选有发展潜力的企业，使投资者清晰地了解公司盈利现状、管理水平和发展潜力，评估股票价值判别投资风险，进行长期投资决策的重要依据。
二、新疆上市公司成长能力分析
2010年适逢国内经济形势好转和中央新疆经济发展座谈会的召开，新疆迎来了经济跨越式发展的良好机遇，因而新疆上市公司也得到了迅猛发展。一是上市公司的资产增长快速。2010年新疆上市公司37家上市公司总资产达到2065.65亿元，净资产达到874.56亿元，分别比2009年增长19%和31%，其中有6家企业资产超100亿元。二是上市公司融资能力有所提高。2010年新疆有三家企业成功上市，实现A股直接融资额143.13亿元，总市值3703.07亿元，比上年增长22.57%。三是上市公司盈利大幅增长。2010年37家公司营业利润平均增长3倍，净利润平均增长6倍。四是大企业发展迅速。八一钢铁、特变电工、金风科技等3家公司主营业务收入超过百亿元，金风科技、特变电工、宏源证券三家上市公司实现净利润超过十亿元。
1、盈利能力
企业经营的最终目标是获利，只有获利，企业才可能生存下去，利润是企业生存和发展的基础，企业盈利水平和盈利规模是公司增长的内部源泉和动力，盈利能力影响和决定着企业偿债能力和发展能力。
（1）盈利增长迅速，经营风险加大。2010年是新疆上市公司盈利增长最快的年份，全年实现营业收入1159.48亿元，净利润97.18亿元，营业收入比上年增长了61.6%，净利润增长6倍，其中天利高新净利润增长了175.6倍，位列深沪两市上市公司利润增长的首位；新疆天业、啤酒花、新赛股份、八一钢铁等都有不俗的业绩。2010年新疆上市公司净利润大幅增长主要归功于石化行业强劲增长和部分农业和钢铁企业的增长带动作用。但是在实际中，高速增长的企业不乏财务失败的例子。应该看到，过高的增长行为会造成企业财务资源紧张，主要反映在高增长带来了大量的投资资金需求和激增的营运资本管理，要求企业具备更多的财务资源和更高的财务管理能力。美国资深财务专家罗伯特C・希金斯提出警告：“从财务角度看，增长不总是上帝的一种赐福，快速的增长会使一个公司的财务资源变得相当紧张，除非管理层意识到这种结果并且采取积极的措施加以控制，否则，快速增长可能导致破产。”
（2）盈利质量不高，发展动力不足。衡量上市公司盈利质量的指标包括每股收益、净资产收益率和经营活动现金流量。新疆上市公司盈利质量不高。首先，平均每股收益比较低。2010年新疆上市公司平均每股收益0.39元，低于沪深两市平均每股收益0.497元，其中有68%的公司每股收益低于全国平均水平。其次，净资产收益率低。新疆上市公司平均的净资产收益率是10.21%，低于沪深两市净资产收益率14.5%，有26家（占70.27%）的公司净资产收益率低于全国平均水平。再次，每股经营现金流低。2010年新疆上市公司平均每股实现现金流量0.315元，其中35%的公司经营活动现金流亏损。每股收益、净资产收益率和每股经营现金流都与沪深两市平均水平有一定差异，说明新疆上市公司整体业绩不高。
新疆上市公司发展动力不足，首先，表现在主营业务收入增长率不稳定。近三年新疆上市公司主营业务收入增长率分别为：25.05%、15.08%、61.6%，增长率起伏不定。主营业务收入增长率不稳定意味着企业在主要生产经营活动方面专业化水平不高，竞争优势不明显，企业市场开拓能力不强，因而企业持续发展能力不高。其次，每股收益增长率变动幅度过大，新疆上市公司近三年每股收益增长率从-160.59%到增长550%。每股收益变动幅度越大，说明企业生产经营方面不具有优势，产品需求、价格、成本、负债等任何一个因素的微小变动都会造成每股收益的剧烈变动，企业的经营风险和财务风险很大，应该引起警惕。具体数据如表1所示。
（3）盈利不均衡，行业间盈利差距扩大。从平均净利润指标来看，2010年金风科技、特变电工、宏源证券三家上市公司实现净利润超过十亿元，而新中基行业平均亏损3.49亿元，公司间盈利不均衡现象明显。从行业间盈利增长情况看，石油化工行业息税前利润率平均增长了30.9%，而食品饮料行业息税前利润增长率仅有0.68%，行业间盈利差距进一步扩大。石油化工平均净利润2.69亿元，是农业类上市公司平均的净利润0.26万元的22倍；石油化工行业平均每股收益0.5元是食品饮料行业每股收益0.03元的15.6倍。新疆上市公司各行业盈利分析情况见表2。
造成这种行业差距的主要原因，一是国家和地方政府的经济政策所致。近几年国家和地方政府基于能源安全和经济发展的需要，在资金、税收等方面给予石油化工和建筑建材等行业许多的优惠政策，使该行业发展突飞猛进。二是新疆资源优势。新疆是我国自然资源富集区，特别是能源、矿产、生物、太阳能、地热、风能等资源已成为我国重要的能源基地，这为新疆的能源、矿产、风能等行业的发展提供良好的基础条件。三是市场因素和技术水平。近两年，石化行业需求呈迅猛上升趋势，而农业和食品行业受自然灾害、市场变动、农产品深加工技术等因素影响发展进程缓慢，因而食品饮料和农业等行业整体经济效益不佳。这种行业间盈利不均衡导致新疆的瓜果、农业等农产品资源优势难以转化为产业优势，延缓了产业发展的进程。
2、资产管理能力
营运能力反映上市公司的经营管理水平和经营管理能力。营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标的实现所产生作用的大小。上市公司的成长性在很大程度上取决于资金的运营能力。通常情况下，企业营运能力越好，意味着企业营运资金配置合理，资金周转速度快，企业可以用较少的资产来创造较多的财富。新疆上市公司整体营运能力弱化表现在以下方面。
（1）营运资金数量短缺。2010年新疆37家上市公司中有11家公司营运资金为负数，占公司总数的29.7%，其中，石化行业的5家上市公司营运资金短缺达5.37亿元。营运资金是指流动资产扣除流动负债后的差额，是企业用于生产经营活动的资金。营运资金主要用于存货占用、应收账款占用和应付账款等方面的资金占用。营运资金短缺一是指流动资产规模大于流动负债规模，即营运资金为正数，但营运资金数额太少，此时，企业流动资产偿还流动负债后无法满足存货、应收账款等的占用所形成的短缺。存货和应收账款是企业流动资产中盈利性最强，也是最重要的部分，营运资金不足迫使企业存货和应收账款占用只能依赖长期负债，这样势必造成企业长期债务数量过多，利息负担过重，从而降低了企业股东权益报酬率。二是企业流动负债规模大于流动资产规模，即营运资金为负数，企业对外部资金的依赖性大，短期债务的时效性强、债务偿还的压力比较大，而长期资产变现性差，企业发生财务危机可能性大大增强。即使长期资产能够变现，也会影响企业持续经营和长远发展。对于存货和应收账款周转快的行业和企业，营运资金不足而已通过资产的流动性加以弥补，而资产周转慢，营运资金短缺的企业应引起足够的重视。
（2）营运资金效率低下。反映企业经营效率指标有：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等。2010年新疆上市公司净资产周转率只有0.606次，总资产周转率1.42次，存货周转率6.45次，总体上资产周转率偏低，企业经营效率不高。新疆上市公司经营效率不高主要原因：首先，存货占用量大、周期长。新疆上市公司平均存货周转期在6个月以上，经济效益不佳，尤其是食品饮料行业的平均存货周转期在8个月以上。企业资源大量占用在存货，说明企业产品技术落后、营销能力不强、存货、应收账款的监管力度不够，其结果是企业背负大量利息和存货损失的风险。其次，净资产收益率低。从杜邦分析体系来看，新疆上市公司销售净利率和财务杠杆比较高，但由于资产周转速度太低导致股权净利率低于全国平均水平，反映出上市公司管理薄弱对股东的影响。最后，未实现的损益变动性大。2010年新疆上市公司经营资产减值损失、公允价值变动损益和投资资产减值损失三项合计占营业利润的35.86%，营业外收支净额占净利润的12%，说明公司资产管理质量不高，上市公司利润持续性不强。
3、现金管理能力
现金流量是企业资源流动性的基础，现金流大小表明企业支付能力、企业自我积累和发展能力的的强弱。新疆上市公司创造现金能力不足表现在以下几点。
（1）创造现金流能力下降。2010年新疆上市公司实现的经营活动现金流量净额是58.7亿元，平均每股实现现金流量0.315元，比上年减少30.55%，其中35%的公司经营活动现金流亏损，亏损额高达33亿元。经营活动现金流量是企业在生产经营活动中产生的，是用于维持企业经常性资金流转和扩大再生产的资金。经营活动现金流量少意味着可能无法补偿固定资产折旧和摊销、支付利息、股利及无法对外进行股权投资和对内扩大在生产。2010年新疆上市公司每百元销售收入只能带来3.35元的现金即销售现金比率很低、企业投入的资金很难通过生产经营活动产生的现金来收回。
（2）现金流动性不足。现金流动性是衡量企业用生产经营活动所获得的现金偿还债务的能力。新疆上市公司的现金流动负债比、现金债务总额比都很低，即上市公司很难用经营活动产生的现金净流量来偿还企业的流动负债和债务总额，公司生产经营活动是通过借新债还旧债借以维持，国家货币政策对企业的影响很大，财务风险很高。
总体上，新疆上市公司创造现金的能力比较差，现金的流动性低，其根本原因是企业产品技术含量低，市场占有率不高，造成企业生产经营活动创造的现金流量少，部分上市公司在收入高速增长阶段放松了对应收账款等现金回收管理，因而导致在利润大幅增长的同时，现金流量在不断减少及流动性下降，经营现金流越来越少的态势如果不遏制，上市公司不可能有能力持续、稳健发展，因为债务用现金来偿还是企业持续发展的条件。当然也可能与由于部分上市公司在经济高速发展时期抢占资源，造成经营活动现金流出量比较大有关。
4、融资能力
资本结构是指公司的资金来源于股东和债权人的比重。资本结构决定企业长期风险的大小，良好的资本结构有助于企业在一定时期获得稳定的收益并控制风险，企业的成长应该是在稳定中的发展环境中实现的，因此衡量上市公司成长性必须关注资本结构。上市公司资本结构分析内容应重点关注资本结构与资产结构的匹配性、资本结构弹性两方面内容。
（1）资本结构不匹配。资本结构反映资金来源结构，即股东和债权人的出资比例。资产结构反映企业流动资产和长期资产占用比例。资本结构与资产结构相匹配是指企业增加的永久性流动资产或增加长期资产占用，应通过长期资金来源（所有者权益和长期负债）来解决；季节性和临时性原因造成的流动资产占用应由短期资金来解决。资本资产期限结构差异率大小可以反映二者是否相匹配。2010年新疆上市公司平均的资本资产期限结构差异率为0.1911，即资本期限结构与资产期限结构总体上比较匹配，但个体差异非常大，新研股份、金风科技、天山股份、国统股份等公司差异率在1.6以上，说明这些公司说明这些企业存在“长贷短用”现象，其结果是企业资金使用效率低和企业收益低；而啤酒花、八一钢铁、天利高新等公司资本资产期限结构差异率在-0.43以上，说明这些企业存在“短贷长用”现象，公司收益高但筹资风险大，一旦国家采取紧缩银根政策，企业资金将难以为继。
（2）资本财务弹性小。资本结构财务弹性是指公司在所能承受的财务风险范围内通过进一步举债等方式来改变现有资本结构以扩充资本规模、解决意外资金需求的可能性和难易程度。新疆上市公司资本结构弹性比较差，反映在：一是财务杠杆比较高。新疆上市公司平均的资产负债率为51.17%，八一钢铁、北新路桥、ST汇通、天富热电等四家公司的资产负债率超过70%以上。二是短期负债所占比重大。新疆上市公司平均流动负债占总负债的75%以上，其中8家公司流动负债比重超过90%，企业短期负债过重，立即偿还债务的压力很大。三是利息保障倍数过低。新疆10家上市公司利息保障倍数在2倍以下，即公司偿还利息后的净利润所剩无几，企业盈利过少，限制了资金的使用，因而财务弹性小。对于新疆绝大部分上市公司来说，企业的偿还压力、危机成本和成本都很高，资金处于“拆东墙补西墙”的紧张状态，不太可能有更多的资金用于企业今后的发展，公司资金使用弹性很小，这制约了公司为了的发展，即使公司面临良好的投资机会时，也会由于资金的束缚而丧失发展的机遇。2011年国家采取紧缩银根的财政政策，一些公司一定感受到企业生存的困难。
通过以上分析可以看出，新疆上市公司存在的营运资金短缺、资金使用效率低、现金流动性不足和资金“短贷长用”、“长贷短用”等问题归结起来都是企业营运资金管理能力不足、管理水平落后、没有充分发挥营运资金应有作用等原因造成的，其结果是致使上市公司的盈利质量不高、企业创造现金流的能力下降，造成企业资金的短缺，使筹资中出现各种问题。
三、新疆上市公司发展建议
上市公司能够持久成长的根本原因在于其能借助于有利条件，扩大优势资源的利用，以增强自身发展能力和发展后劲。目前新疆上市公司在创新、管理、效率等方面还有着巨大差距。对于新疆上市公司而言，要认真分析新疆的资源优势、环境优势、产业优势和企业优势，以创新来培育经济增长点，以管理促进盈利质量提升，以人才实现效率的增长。
1、培育创新能力，提高市场竞争力
创新是企业持续成长的动力和源泉，技术创新是企业增长和财富创造的关键，是企业获得持续竞争优势的源泉。近几年特变电工和新研股份等一批发展势头良好的上市公司都是依靠技术创新能力立足于市场，并取得骄人的业绩。特变电工的“1000kV交流输变电关键技术研究、设备研制及工程应用”项目获得国家科学技术特等奖；新研股份的玉米联合收获机、多用途青贮收获机、动力旋转耙三个系列产品，弥补多项农机技术空白。新疆上市公司在自主创新方面有较大突破的仍然集中在少数上市公司，整体来看总体研究开发强度低，技术密集度不高，自有知识产权少。目前我国经济增长方式已经从生产要素和资源推动的粗放型经济增长方式转变为创新推动的集约型经济增长方式，因此拥有创新能力和创新产品的企业将拥有更多的成长机会和发展空间。
2、重视人才培养，强化财务风险控制
借助于中央加大对新疆的政策扶持，资金、技术等原来制约新疆经济发展的主要障碍已经不复存在，如何抓住机遇合理规划新疆产业布局，培养一大批企业经营管理人才是目前新疆应着重思考的问题。新疆上市公司要培养一批既有上市公司管理经验，了解行业发展规律，又懂得投资评估、融资管理和风险控制的上市公司高级管理人员，不断加强对投资项目的风险评估，融资决策的可行性分析，以管理带动上市公司盈利质量的提升，用管理创造企业现金流的增长，通过管理实现企业持续、稳定、协调发展。
3、加强资产管理，提升管理效率
专业优势和主营业务突出是企业可持续发展的基础，也是企业盈利的根本。从生产上，新疆上市公司应重点关注企业主要生产经营活动，努力探索其核心技术，并逐渐形成行业和专业优势地位，引领产业发展方向和未来。主营业务突出可以提高企业盈利质量和企业现金流创造能力，才能为企业发展提供源源不断的内源性资本。在管理上，新疆上市公司应加强存货和应收账款管理，要加强对市场的调查研究，减少盲目生产和低技术含量产品的生产所造成的存货积压、存货大量占用和存货周期过长等问题；要加强应收账款管理，定期分析应收账款回收情况和客户信用情况，减少应收账款占用和坏账损失的发生；要研究企业如何缩短经营周期来提高净资产收益率，以提升资产使用效率。
此外，自治区政府应制定促进新疆经济长远发展的产业发展规划，集聚资本加大科技含量高、产业带动作用明显的企业的扶持力度，积极帮助企业策划符合国家产业政策、发展规划的重大项目，挖掘一批企业上市，加大对符合产业政策，具有产业发展优势的各类优质企业改制和上市培养，扶持资源类企业向前后关联性高、对地方经济带动力量强、有利于人民增收和群众就业的产业倾斜。新疆只有不断地进行地区经济结构的调整和升级，提升地区经济发展的科技含量，才能实现真正高质量的经济增长。
【参考文献】
[1] 姜国华：财务报表分析与证券投资[M].北京大学出版社，2008.
