发布时间：2023-09-26 14:44:24
绪论：一篇引人入胜的基金入股方式，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
1、银行资金进入股市的主要原因
资金具有逐利性，追求“高回报、低风险”是资金的基本特性。因此，股票市场收益率的相对过高是造成当前银行资金流入股市的根本原因。据了解，2000年一级市场新股申购的平均收益率超过20％，而风险几乎为零；在二级市场，至少有80％的股票由庄家控盘，其收益也相当可观；而一年期银行贷款利率仅为 5.85%，且实业投资呈现投向狭窄、风险较高、收益较低的特点，因此银行闲置资金在没有更好出路的前提下，通过各种方式流入股市。
2、银行资金进入股市的制约因素
2.1 金融法制法规不完善
我国金融法律体系还不十分健全，与西方发达国家相比还有差距，尚不能为银行资金直接入市提供良好的环境保障。一方面，法律法规不健全，没有明确界定违规入市的定义、内涵和表现形式，很多银行创新业务在问世以后马上遭到监管当局的禁止，只好转入地下违规变相操作，无法做到市场的有序和公正；另一方面，在颁布相应法律法规之后，执法守法不严，法而不规，金融机构违规的成本变小，刺激了违规行为的发生。
2.2 金融市场发育不健全
我国金融市场发展严重滞后，货币市场与资本市场之间缺乏有效的联动机制，是当前银行资金流入股市不畅的重要原因之一。我国证券市场发展不规范，存在诸多制度缺陷，如市场分割严重；尽管目前我国正在搞股权分置改革，但股票发行方式不合理，新股发行价过低，发行利润过高；缺乏完善的退出机制等。股票市场充斥着投机和非理性投资，“做庄”大行其道，股价暴涨暴跌。
2.3缺乏风险防范机制
无论是对券商放宽股票质押贷款的条件、向企业和个人开放股票质押贷款还是其他的引导银行资金进入股市的措施。都应在控制风险的前提下进行。我国金融体系的不成熟性和不稳定性使得这一前提更为重要。而我国目前仅有关于法人防火墙的原则性法律规定，在防范银证融合利益冲突，阻隔金融集团风险蔓延方面就缺乏有力的制度保障。我们应该参照先进国家的作法，尽快完成风险防火墙的构建，为银证合作层次的提高和随之而来的银行资金进入股市提供坚实的制度基础。
3、现实可行的路径选择
如何拓展银行资金合规入市的渠道问题，理论界和实际部门对此有较多的探讨，提出了很多的建议，如有呼吁大力培育私募基金、分流引导居民储蓄存款进入股市的，还有提出向居民个人开办股票质押贷款的，更多的讨论是围绕拓宽券商融资渠道来进行的。在这一点上，目前银行资金合规入市的渠道拓展应围绕增加券商合规融资来进行。问题的关键并不是增加新的融资渠道，而是要注重对现有券商合规融资方式的高效利用，尤其是对股票质押贷款的高效利用。
按现行法规，券商有同业拆借、国债回购和股票质押3条渠道从银行融资。但3条渠道融通的资金量却存在明显的不均衡。根据央行公布的货币政策执行报告：2003年一季度证券公司和基金管理公司通过拆借和回购方式从商业银行的净融入资金达1 851亿元。而通过股票质押贷款的融资量，3年多累计发放贷款仅200亿元。存在如此巨大数字反差，主要是开展股票质押业务的法规依据《证券公司股票质押贷款管理办法》（以下简称《办法》）存在着一些缺陷和不足。
当然，对这种由于市场环境原因而加剧了的股票质押贷款本身所蕴含的缺陷与风险，只能通过加大监管力度和对市场环境的治理来逐步地解决。同时，还要充分利用和开拓其它的券商融资渠道，如允许券商更大规模地进入同业拆借市场，允许券商进入票据市场，允许券商以固定资产作抵押从银行获得贷款等，还可考虑成立证券金融类公司作为专门的信用机构。
我认为，除现有的同业拆借、回购和券商股票质押贷款等路径外，还可以发展以下4种途径：
3.1 银行购买证券投资基金
和股票相比，证券投资基金的投资收益相对稳定，市价波幅不大，投资风险较小，对投资者证券专业知识和投资分析水平的要求相对较低。而且，商业银行大都办理基金托管业务。对基金的了解程度较之股票要强得多，这都是商业银行投资证券基金的有利条件。尽管一段时间受股票二级市场持续低迷的影响，一些基金的净值下降，投资者对基金的投资热情有所减退，但基金的运作管理还是明显体现了专业优势。商业银行成为证券投资基金主体，一方面可通过基金的申购和赎回，实施灵活、有效的流动性管理，增加业务收入，形成新的利润增长点，另一方向，商业银行以机构投资者身份对基金的巨额购买，会成为稳定市场、推动市场发展的主要力量。当然，对商业银行投资于基金的数额占资产总额的比例，应做出具体限定，以利于实现其资产结构的合理化和控制其经营风险。
3.2 银行向开放式基金管理公司发放贷款
中国的证券市场是一个单向做多的市场，开放式基金管理公司缺乏有效工具规避市场风险。而且市场出现下跌。基金投资者赎回的频率增加，基金的兑付能力会显著增大，迫使基金公司不得不将部分证券资产变现，从而使得基金重仓股的股价快速下跌，进一步加剧市场的跌势，如此恶性循环的结果甚至还有可能使基金面临被迫清算的窘境。如果保留大量现金满足赎回的流动性需要，又会严重影响基金的投资收益。因此，在开放式基金规模日益扩大的情况下，如何使基金公司及时补充流动性以应对赎回压力，已成为一个亟待解决的问题[16]。商业银行向基金公司发放短期临时性贷款，既增加了一条资产业务渠道，同时又可以降低基金公司的运作风险。有利于维护市场稳定。
3.3发展金融中介机构
银行资金有很大一部分是通过机构投资者投资股票市场而间接入市的，发展和完善机构投资是实现货币市场和资本市场良性互动的必要条件，因此有必要大力发展金融中介机构，特别是应当发展金融机构投资如养老基金、保险基金、信托基金等。目前保险公司及社保基金中己累积结余了大量的资金，除了存入银行或者购买国债，缺乏其它更有效的保值、增值手段，改革现有的保险资金运用管理模式，借助资本市场的多种投资工具，拓展新的投资渠道，提高保险资金的运作效率，对保险市场、资本市场具有同等意义。
3.4拓展投资银行业务
上个世纪70年代以来随着经济的国际化与市场的一体化的发展，金融业竞争日趋激烈，金融的开放与多元引起资金分流，同时利率、汇率变化无常使金融业经营风险增大，银行传统信用业务的利润率不断降低，商业银行面对生存压力和发展需求，纷纷进行业务创新，促使国际银行业表外业务飞速发展，目前银行的竞争主要是表外业务的竞争。正是表外业务(特别是投资银行业务)的发展使得银行资金突破分业限制，进军资本市场，投资银行业务实际上成为了银行资金进入资本市场的主要载体。
更加出乎市场预料的是，3月26日，财政部《关于加强和规范社会保障基金财政专户管理有关问题的通知》，规定地方财政部门不得动用基金结余（包括养老金结余）进行任何其他形式的直接或间接投资。根据该通知，养老金的投资仍然限定于银行存款与国债。养老金进入股市的大门似乎又被财政部牢牢地关上。
人们因此而迷糊起来。养老金到底能不能入市，尤其是广东千亿养老金委托投资运营一事，会不会因为财政部“3.26”通知的出台而受阻？笔者的看法是，养老金入市一事确实被财政部叫停了。不过广东千亿养老金委托投资运营一事例外，财政部通知并不影响广东千亿养老金进行委托投资运营。这其中的玄机在于，财政部的通知实际上2月15日就已签发，但一直延缓到3月26日，而在该通知之前，广东千亿养老金委托社保基金投资运营一事正好获得国务院批准。可以说财政部的通知延迟，就是为了给广东千亿养老金委托投资运营放行的。很显然广东千亿养老金委托投资运营，肩负着养老金入市的试点重任，只有试点获得成功，财政部才会开启养老金入市的大门，否则这扇大门很难开启，特别是在养老金进入股市的问题上，恐怕还需要等待更长的时间。
目前，养老金入市问题所面临的处境非常尴尬。一方面是养老金面临着巨大的保值增值压力。目前养老金的节余是1.92万亿元，但目前养老金仅限于投资国债与银行存款，年收益率只有2%左右，远低于通胀的水平，由此导致养老金每年的损失超过数百亿元。而另一方面，目前允许养老金入市，特别是允许养老金进入股市，存在着较大的投资风险。因为目前的股市还是一个缺少投资回报的市场。就是支持养老金入市的人们也不能保证养老金进入股市后只赚不亏。毕竟2011年社保基金的证券投资体现为负数；企业年金去年亏损超过20亿元，其中股票型基金的平均收益率为-23.66%。而担负着为社保基金理财重任的投资基金，去年更是亏损了5000亿元之巨。
入股蒙牛回报不算高
三年赚3.7亿港元，年化投资收益约6%。在投中集团投资总监李玮栋看来，厚朴入股蒙牛不是单纯追求退出回报，更侧重战略投资。2009年以18.3亿港元入股蒙牛乳业的厚朴基金，如今全身而退，以22亿港元的价格，将其持股出售给欧洲乳业巨头爱氏晨曦，赚了3.7亿港元差价。3年赚3.7亿港元，出售蒙牛后的盈利仅为20%，即年化投资收益不过6%。
投中集团投资总监李玮栋认为，2009年厚朴跟中粮联合入股蒙牛，更侧重于战略投资，而不是单纯地追求退出回报。“像厚朴这么大规模的基金，获得三五倍的回报确实比较难，但三年20%的回报确实不算高。相同规模的交易中，凯雷在江苏圣奥的项目上三年获利2倍多。”
据了解，2008、2009年成立的PE基金，年化收益的普遍水平是10%-15%之间。但因为成立年份、基金规模、投资策略，都会对基金回报产生影响，不同的基金也有不同的年化收益情况。
“因为三聚氰胺事件，厚朴基金在蒙牛的项目上也算是抄底了，现在找到买家退出是个好时机；此外厚朴退出蒙牛可能与此前厚朴基金的解散传言有关。”李玮栋分析。
一出生就声名显赫
厚朴基金以国际标准的合伙制模式打造，其投资者和创始合伙人知名度都颇高，属于“PE中的高富帅”。蒙牛的这笔交易让神秘的厚朴基金再次进入人们的视线。“厚朴基金是含着金汤匙出生的，属于PE中的高富帅。”李玮栋评价。
厚朴基金管理公司于2007年成立，以国际标准的合伙制模式打造，其投资者全部为世界一流的机构投资者，包括高盛、新加坡淡马锡投资等。作为一家没有交易记录的PE机构，厚朴首期基金融资额便突破了原计划的20亿美元而飙升到创纪录的25亿美元。
厚朴基金的三位创始合伙人分别为帮助高盛在中国组建证券合资公司的原高盛高华证券董事长方风雷、原毕马威会计师事务所中国及香港业务主席何潮辉和原高盛亚洲投资银行部联席主管王忠信。
由于其投资人和创始合伙人的背景，使得该基金名声显赫。《华尔街日报》曾评论称，“高盛集团很少向其他机构经营的私人资本运营基金投资，此次入股厚朴基金实属罕见。这么做反映出高盛集团和其他投资者对方风雷经营能力的坚定信心。”
“我们要做国际水准的PE。”何潮辉曾称，该基金的投资方向均与中国概念相关，一是直接投资中国企业，二是协助中国企业海外投资，三是协助海外企业投资中国。
五年主投五大项目
厚朴基金为数不多的投资案例都是大手笔，比如接盘外资战略者对中资银行的减持。在外界看来，厚朴基金一直保持着神秘低调的风格，对其投资运作的情况一直知之甚少。厚朴基金一直没有设立官网、也不公布联系方式，一些投资机构表示跟厚朴基金并不相熟。
公开报道显示，厚朴基金成立以来，主要投资了5个项目：
在蒙古国投资铁矿，在美国得克萨斯州投资了页岩油，与中粮一起投资蒙牛，金融危机期间接盘中行、建行的股票，在阿根廷，做财务顾问，把阿根廷最大的私人石油公司50%的股权，32亿美元卖给中海油。此外，厚朴基金还联合淡马锡投资了雨润食品，厚朴投资为数不多的投资案例都是大手笔。
厚朴基金成立后的第一笔大型交易是投资外蒙古铁矿，2008年厚朴联合淡马锡通过买入香港龙铭投资控股的三年期可转债，成为一家蒙古国大型铁矿石企业的实际控制人。在3亿美元的总投资中，厚朴占1.5亿美元至2亿美元。作为“不走寻常路”的PE公司，厚朴基金对中资银行青睐有加，其也因2009年接盘外资战略者对中资银行的减持而名噪一时。
2009年1月，苏格兰皇家银行出售其持有的中行H股，将108.09亿股以每股港币1.71元售出，交易规模184.83亿港元。厚朴基金购买其中30%的股份，占中行总股本的1.278%，涉资55.45亿港元。随后厚朴基金牵头的财团又完成了对中国建设银行的投资。厚朴基金成为建行第六大股东。
金融危机期间，厚朴基金董事长方风雷曾在一个小型研讨会上表示对中资银行业的信心，“在曾经盛极一时的金融翘楚泥足深陷，欧美国家的银行体系纷纷出现系统性危机时，中国政府一定不会让中国银行业出问题。”
“厚朴的投资风格跟国内一般基金不一样。”李玮栋认为，厚朴基金更像投行，一部分收益来自于投资，一部分则来自投资顾问，跟黑石的投资风格很像。“投资顾问就相当于中介，在项目双方中间牵线搭桥，帮助卖方找买家，帮助买家找项目，设计交易结构等，从中间收取费用。”
“厚朴做大项目的能力很强，对于一般PE来说，能做到十几亿的项目基本很少，有些上市公司的市值都达不到这样的规模。所以厚朴投的项目一般PE投不了，都是大型金融机构和投行做的。”李玮栋表示，厚朴的优势就是做大项目，能够拉到投行，比一般PE更能调动资金和政府资源。
“正在做资本退出”
“厚朴基金基本上做两个业务，投资和投顾。现在正在做资本退出。”方风雷今年初公开表示。厚朴基金曾在2010年底曝出逐渐淡出的传言。据英国《金融时报》透露，三位创始合伙人中，除方风雷外有两位将要退休，厚朴的现有基金将继续投资，但不再募集新资金，公司整体将逐渐淡出。
方风雷在随后的论坛上坦言“管理团队和投资人在协商之中，我们在做一些调整，也在做一些思考”。而《华尔街日报》称创始合伙人之一王忠信离职后将成立一家新基金。
实际上，2011年退出蒙牛之前，厚朴就已经减持了投资的永晖焦煤，透过二级发售，按每股3.92元的价格，出售合计1.63亿股，涉6.39亿元。“一般一家基金公司会有若干只基金，每只基金都有固定的投资周期，一般3-5年，前一只投完80%，就会开始募集第二只基金。大家都有冲动把基金规模做大，这样管理费的收入会很高。”李玮栋说。
“从投资者的角度来说，越不稳定的基金，投资人越不愿意出钱。创始合伙人对基金募集的影响很大，投资人给钱就是因为创始合伙人的资历和能力。两个创始合伙人离开，对基金影响会很大。”李玮栋说。
