发布时间：2023-10-12 17:41:03
绪论：一篇引人入胜的纺织服装板块分析，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
目前，因为国内消费升级受益的相关品牌，和有自身渠道优势的企业、有技术优势的企业更容易在资本市场上受到投资者的青睐，而一些因为全行业结构性调整逐渐被边缘化的企业则慢慢受到冷落。
内需促使行业发展超预期
据中国纺织工业协会统计中心的统计，2007年1～8月份，我国规模以上企业累计布产量322.7亿米，同比增长12.82％；服装产量126.5亿件，同比增长14.31％。与2006年同期相比，处于较高水平，可以说纺织服装行业是出口稳定增长，内需强劲，超出了行业原先预期。
而这样的增长是在今年行业面临内外部诸多不利影响的情况下取得的，显示出行业强大的竞争能力，尤为可喜。之所以在要素成本稳中趋升(包括劳动力成本)、国家控制纺织顺差的政策导向、欧盟提高环保标准等不利因素的影响下，纺织行业的经营业绩仍然表现突出，主要原因在于需求增长以及技术进步的双轮驱动。
2007年1～8月我国纺织品服装出口总额为1117.33亿美元，较去年同期提高19.46％。该增速是建立在2003年以来20％以上的增长速度之上，属于较高水平。
除出口稳定增长外，对行业影响更大的是国内需求的升温。我国居民收入增长带动内销的大幅增长为中国的纺织服装工业提供了巨大的舞台。从今年上半年看上证纺织服装各子板块业绩可以看出，服装板块，尤其是内销型上市公司，表现非常抢眼。2007年上半年主营业务收入、主营业务利润、净利润的增长率分别为30.61％、42.05％、180.3％，毛利率、净资产收益率是行业平均水平的2倍。
除了受益于投资收益的大幅增长，另一个重要原因是我国居民收入提高带动的消费升级热潮的形成，居民对品牌服装需求大幅增长。以内销为主的服装类上市公司有望从这轮内销热潮中受益，未来发展有望呈现稳步增长态势。
目前行业原料价格处于稳中趋升的格局，不会对行业产生根本影响。而使行业成本增加的主要因素――劳动力价格持续上涨，则在很大程度上，被近些年来技术进步带来的劳动生产率提高吸收了。
与产量相对应，纺织服装行业的主营业务收入以及利润总额也呈现出较快的增长速度。2007年1至8月份，纺织服装行业共实现主营业务收入18553.7亿元，比上年同期提高22.86％：实现利润总额710.7亿元，比上年同期提高37.39％。
实际上由于我国业已形成的较为成熟的产业链及企业溢价能力的提高和国际市场中无与伦比的市场规模，我国纺织服装类企业的优势仍然明显。
品牌与渠道成为致胜之道
由于受行业内外不利因素整体影响，行业中企业分化较为明显。
纺织行业完整的产业链包括“原料―纺织―印染(染整)―服装”等环节。上游包括纺织业包括棉纺织、毛纺织、麻纺织、丝绢纺织、针织业：终端可以划分为衣着类纺织品、家用纺织品、产业用纺织品三大类，再加上印染(染整)和辅配件构成了全行业的子行业结构。
受益于国内居民收入增长与消费升级的拉动以及企业投资收益的增长，今年服装板块(尤其是内销型上市公司)表现非常抢眼，2007年上半年主营业务收入、主营业务利润、净利润的增长率分别为30.61％、42.05％、180.3％，毛利率、净资产收益率分别为26.07％、9.34％，是行业平均水平的2倍，在整个纺织板块中处于最高水平。
同时，辅料配件板块也从中大幅受益，呈现出快速增长趋势。同样受益于消费升级的板块是家用纺织品。毛纺、麻纺、丝绸、印染板块无论净资产收益率、毛利率等均相对较低，增长速度也较为缓慢，缺乏可圈可点的素材。
根据纺织服装行业目前的特点，投资者现阶段应注意选择具有品牌、渠道或技术优势的企业进行投资。从目前来看，以内销为主的上市公司在2007年上半年表现得非常突出，尤其是具有自主品牌和销售渠道的服装类上市公司表现得更为抢眼。其中，雅戈尔服装主业的毛利率由去年同期的44.45％提高至46.52％，鄂尔多斯服装主业的毛利率从去年同期的28.33％提高至31.69％。在国内服装企业“群雄逐鹿”的形势下，上市公司中没有品牌及渠道优势的企业很难为投资者带来较大的收益。
从发展指标看，四家品牌型服装上市公司的主营业务收入、主营利润同比增长50.12％、56.4％，净利润同比增长速度高达187.4％。
对于目前部分公司的多元化经营对于净利润的贡献，除个别公司主营转型外，多数企业主营多元化有利于资本的快速积累，对于纺织主营业务进一步发展是有利的。
值得重点关注的三类企业
产能过剩特别是结构性过剩(低档产品过剩，高档产品缺乏)在棉纺板块表现得淋漓尽致。按照技术进步、产品档次的不同，我们将棉纺行业分为两个类别，一类是技术领先、产品附加值较高的企业，如鲁泰、华茂；另一类则是生产大众化产品的企业，如黑牡丹、华芳纺织等。
从产品的销售情况看，一方面是鲁泰和华茂股份产品的供不应求，另一方面则是生产常规产品的企业竞争处于白热化状态，部分上市公司(以华芳纺织为代表)订单明显不满，企业开工率不足，从而业绩呈现下滑趋势，其中，以牛仔布为主的黑牡丹受市场流行周期的影响，目前市场需求不旺，业绩受到很大影响，呈现大幅下滑趋势。
从2007年上半年的业绩表现看，鲁泰的营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率分别为33.53％、20.55％、22.69％，毛利率水平以及净资产收益率分别为25.01％、10.58％，均在行业中处于遥遥领先水平。与之形成鲜明对比的是黑牡丹和华芳纺织，以华芳纺织为例，公司2007年上半年营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率分别为68.23％、-9.9％、-38.32％，毛利率水平以及净资产收益率分别为5.07％、1.07％，在行业中处于较低水平。
根据目前行业特点，今年第四季度，以下三种类型的企业应当受到重点关注：
2014年，会是服装纺织板块打翻身仗的一年吗？通过对照多家券商该行业2014年投资报告，记者发现，认为服装纺织板块触底并有弱复苏的观点不在少数，而一些细分行业，如在去年表现尚佳的纺织制造由于将受益海外需求复苏、产能扩张助业绩增长等因素，今年仍然会有确定性的增长。此外，此前一直高速增长，但在近两年内受终端需求不利而业绩增速下滑的家纺板块，随着股价的下挫，其估值已明显下降，在需求有所改善的背景下，2014年的走势有望超越2013年。
24只个股2013年出现下跌
2013年对纺织服装行业而言显然不是一个令人愉悦的年份。在行业整体呈现出口弱复苏、内销持续低迷的背景下，上市公司的业绩不佳，一些男装品牌甚至出现了业绩大幅下滑，其股价也出现大跌。
Wind资讯统计显示，77只纺织服装个股，在2013年股价下跌的有24只，其中跌幅排在前两位的均为男装品牌，分别为报喜鸟，下跌38.84%；七匹狼下跌37.92%，此外，九牧王、希努尔等跌幅也靠前。
此外，在已对2013年业绩进行预计的46家纺织服装公司中，预计业绩减少的有11家，分别为美邦服饰、宏达高科、凯撒股份、乔治白、星期六、百圆裤业、希努尔、七匹狼、开开实业、报喜鸟和步森股份。这其中品牌服装公司占比较大。
回顾整个2013年，品牌服装虽然也有部分公司股价出现上涨，但其可持续性的机会却较少，且
十分难以把握，股价上涨更多的来自于阶段性的主题推动。比如，美邦服饰全年下跌，但在10月中旬由于受O2O概念，其短时间内涨幅高达51%。
但另一方面，品牌服装的不景气也无法掩盖纺织制造龙头公司的优异，以鲁泰A、华孚色纺为代表的制造龙头公司，随着业绩的提升，其股价在2013年出现上涨。其中，鲁泰A全年涨幅64.88%，位列整个纺织服装个股涨幅的第七位；华孚色纺也上涨了23.5%。
在纺织服装板块中，有一只另类的个股也不得不提，这只个股就是百圆裤业，作为一只业绩乏善可陈、主营业务波澜不惊的股票，其在2013年的涨幅竟然高达38.18%，排在涨幅榜前列。
事实上，这只股票成交不活跃，换手率极低，是一只疑似被中融国际信托-华鼎兴业结构化证券投资集合资金信托计划高度控盘的庄股，也正是由于这一原因，在华鼎系出逃后，该股股价在12月份惨遭断崖式下跌，进入2014年其风险仍然巨大。
龙头个股有望率先跑出
2013年终成过去，2014年纺织服装行业有没有更多的投资机会，以及能否跑出黑马股？这些才是投资者更为关心的话题。
对于想投资纺织服装股的投资者而言，2014年或许将比2013年的机会更好，在行业整体弱复苏的格局下，一些龙头个股有望率先跑出来。
对于纺织制造而言，2014年依旧将是一个不错的年份。在出口形势总体可能保持弱复苏态度、棉花直补政策有望在2014年出台，这使得内外棉价差有望缩水，以及去库存接近尾声，以及加速海外布局等因素的带动下，行业景气度有望持续回升。对此，受益棉花直补政策的棉纺织龙头鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等个股值得关注。
2012年纺织服装企业盈利表现不及2011年，收入及净利增速普遍放缓，行业的经营压力在第四季度表现的最为明显。从全行业上市公司的数据来看，2012年全年，纺织服装全行业的营业收入合计1852.97亿元，同比仅上升2.96%，增速较前几年同期下滑。从细分行业来看：高成长板块的盈利增长最快，收入和净利分别同比增长45%和59%；男装板块收入和净利同比增长13%和19%、女装板块同比增幅达32%和1%、家纺板块同比上涨12%和1.1%、休闲装板块则同比下滑0.3%和24%。2012年，纺织服装全行业净利润率仅为6.65%，纺织制造、品牌服装净利润率分别为4.26%、13.32%。
2013年1季度数据显示，行业营收增速和净利润增速同比均有所回升，纺织服装行业毛利率达到23.86%，同比增长0.65个百分点；其中纺织制造行业毛利率为14.47%，同比增长0.75个百分点；家纺行业毛利率收获31.13%，同比下降了0.06个百分点。从净利率来看，1季度纺织服装行业净利率为6.33%，同比下滑0.55个百分点，其中纺织制造行业净利率为4.01%，同比提升0.86个百分点；服装家纺行业净利率同比下滑1.74个百分点。纺织制造行业盈利能力上升主要原因是出口回暖，订单增加，价格有所上升。
2013年1-4月，纺织业固定资产投资和纺织服装、鞋、帽制造业固定资产投资分别实现1083.78亿元和719.53亿元，同比分别增长9.80%和25.30%。其中，4月份，纺织业固定资产投资和纺织服装、鞋、帽制造业固定资产投资分别实现390.01亿和264.37亿，同比增长8.07%和22.82%，两者增速较3月均有一定幅度下滑，但仍处于高位，表示出行业富含动力及潜力。
纺织服装全行业的运转效率也有所降低，存货周转率从上年同期的3.54下降至3.41。纺织制造、品牌服装子行业存货周转率为3.83和2.31，分别下降0.09和0.21，品牌服装子行业中，由于家纺、快时尚促销力度加大，户外、快时尚、家纺存货周转率略高于2011年，是行业中唯一运营较好的子行业。鞋类、男装、女装子行业存货周转率均出现下滑。
出口仍是中国纺织服装行业重要的支柱部分。从2012年下半年开始，行业出口增速逐步回升，从2012年6月份的0.64%回升到12月的9.82%。2013年第一季度该趋势得以延续。分季度看，2012年第四季度、2叭3年第一季度行业出口增速分别达到9.77%、15.73%，其中纺织品出口增速分别为3.98%、10.4%，服装及衣着附件出口金额增速分别为13.4%和19.41%。4月份，中国纺织服装单月出口金额实现222.83亿美元，同比增长18.73%。
市场占比分析
近年来，中国贸易伙伴的构成较为稳定，欧盟、美国、日本、东盟、中国香港占据了前五大位置。对这五大贸易伙伴的出口占比从2011年的62.90%下降到60.23%，其中欧盟、美国以及日本占比分别为22%、18%和13%，至2012年底，以上区域的占比变为19%、15%和11%，与上年度相比，占比提升的区域包括越南、中国香港、美国，区域结构开始产生微调。
从季度对比来看，2012第四季度，纺织服装行业主要伙伴欧盟、美国、日本、中国香港和越南的出口金额增幅分别为：-6.3%、4.1%、-2.0%、16.3%和86.1%，2013第一季度，以上5地区的出口金额增速分别为：6.7%、10.5%、-4.0%、21.6%和50.9%。美国复苏早于其他发达国家及地区，自去年第四季度，美国国内批发类服饰的库存销量比开始持续下降，2013年2月份收于1.76，只高于历史均值0.035。同时，美国5月消费者信心指数为84.50，较上月上升8.1个百分点；而日本4月份消费者信心指数仅为44.50，较上月下降0.3个百分点，仍在低位徘徊。据美国海关统计，2012年美国自中国纺织品服装进口份额为39.2%，较去年同期上升0.2个百分点，美国的率先复苏无疑对于中国的纺织服装行业是个巨大的利好。
另一个重要指标在于中国纺织服装出口产品占目标国该产品的进口比例。从2012年全年欧盟、美国、日本进口服装的区域占比统计数据看，中国纺织服装产品的当地占比分别为43.8%，40.1%和82.2%，而第二名占比分别为12.2%，18.2%和4.5%。这一数据充分证明了中国在纺织服装行业的国际地位。
原材料进入下降通道
近年来，困扰纺织服装行业的主要问题来自于原材料的上涨，而这一问题在2013年得到大幅缓解。主要原材料价格在1-5月出现全面下降，其中涤纶DTY、粘胶价格、长丝级半光价格下跌幅度较大。
2013前3个月，棉纱线出口量单季度同比数据持续回升至34.28%。价格方面，出口棉纱线均价跌幅逐步收窄，分季度看，纱线出口价格跌幅从2012年2季度的20%收窄到2013年1季度的-4%附近。更有利的消息在于，2013年度的棉花临时收储预案已公布，临时收储价格为标准级皮棉到库价格20400元/吨，与前期收储价格持平，收储时间从2013年9月1日延续至2014年3月31日。经过2012年一年的消化，大部分用棉企业高成本库存基本消化完毕，目前库存成本基本与棉花现货价格相近。同时，内外棉价差仍处于进一步缩小的趋势，将有利于出口占比高的棉纺企业毛利率提升。
在原材料（棉花为主）的成本上涨较快的2010和2011年，有定价能力的纺织服装企业大都通过成本转嫁的方式进行相应的提价，将成本的上涨传导至客户端，两年服装均价涨幅分别达到14.1%和17.56%，伴随棉价下移，服装价格增幅有所放缓，2012年已经放缓至6.95%。受益原材料成本下降以及企业主动去库存等因素驱动，年报数据的行业经营性现金流净额必将同比改善，之前困扰行业的成本问题已经基本消除。
高端服装成未来突破口
自2012年始，纺织服装行业中的高端男装、高端女装以及户外服装公司取得了超过平均预期的高速增长，在行业普遍弱势的情况下，这一现象变得尤为突出。纺织服装协会对于中国纺织服装行业的发展预测如下：
当人均GDP超过5000美元时：抄袭、山寨等失灵，强调研发和自主品牌；Shopping Mall大量兴起，精品店铺成为主要零售形式；品牌产品迅速发展起来；
