发布时间：2023-12-29 15:03:54
绪论：一篇引人入胜的资产证券化的含义，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
体育产业作为现代体育事业中的主要经济单位，在体育事业中占有极其重要的地位。积极推进我国体育产业资产证券化的发展。尽快建立一个市场经济体制以及与现代体育产业发展相符合而又科学可行的融资方式就显得尤为重要。
一、体育产业证券化的含义和本质特征
1.体育产业证券化的含义。体育产业资产证券化是指作为非金融机构的体育企业(或企业)将其缺乏流动性但未来能够产生现金流的资产，通过结构性重组和信用增级后真实出售给远离破产的(SPV)或信托后由SPV在金融市场上向投资者发行资产支持证券的一种融资方式。围绕着体育产业资产证券化的含义，学界和体育产业界形成了许多不同的观点，但都涉及到体育产业资产证券化的3个本质内涵：(1)体育产业证券化的资产或资产集合是指缺乏流动性但未能产生预期稳定现金收入的金融资产，这是体育产业资产证券化的物质基础。(2)特有的交易结构和技术是指通过资产的打包或解捆的结构重组，信用增级和真实出售后，由远离破产的SPV或信托向投资者发行ABS，投资者与发起人企业之间并不形成投资关系，企业实现表外融资。这是体育产业资产证券化的技术基础。(3)资产支持证券(ABS)是指可流动、可交易的、投资者的收益支付由资产的未收入做支持的有价证券，这是体育产业资产证券化提供流动性的保障和吸引投资者的动力。
2.体育产业资产证券化的本质特点。体育产业资产证券化作为20世纪90年展起来的一项金融创新融资方式，以其先进的技术和特有的构造，已成为投资者很受青睐的一种新的投资工具。体育产业资产证券化融资与股权融资、债权融资(包括银行贷款)和一般融资方式比较存在本质区别。
(1)信用体制不同。体育产业资产证券化作为一种信用体制创新，是间接融资的直接化，把市场信用的资产组合功能与中介信用的投资者组合功能有机地结合起来。综合股权融资、债权融资和一般融资信用制度的优势为一体，打通间接融资与直接融资的通道，构建体育产业与金融体系中银行信用与市场信用之间的转化机制，形成了体制上的杂交优势，降低了信用交易成本。
(2)信用基础与风险不同。体育产业资产证券化融资通过破产隔离和真实出售等构造技术，实现了从整体信用基础向特定资产信用基础的转化。而且，企业对已出售资产没有追索权，实现厂资产的出售与投资者偿付现金流路径的分离，其风险只与证券化资产的现金流相关。
(3)融资成本不同。体育产业资产证券化将具有流动性的资产从公司整体风险中隔离出来，并进行信用增级，证券化资产的信用要求低于发行体育股票与体育债券，支付给投资者的利息也低于体育债券融资；而且体育产业资产证券化融资虽然涉及的中介机构较多，但支付的中介机构费用较低，信用增级的担保费用也较低，因此减少了酬金、差价等中间费用，加上资产支持证券具有的分级结构而降低了利息支出，因此，体育产业资产证券化的融资成本较低。
(4)融资风险不同。体育产业资产证券化融资过程中，使得证券资产与发起人的整体风险相隔离，可避免企业融资过程中的整体信用风险暴露，降低了系统风险。企业资产证券化还存在股东财富增加效应，增加了发起人的自由现金流，SPV可通过实施积极的资产管理实现资产增值，发起人也可通过结构设计获得剩余索取权。
(5)融资效率不同。 体育产业资产证券化融资实现了筹资者与投资者的双赢，提高了融资效率。
(6)对企业的约束和控制权不同。体育产业资产证券化的融资中，ABS投资者只对SPV的经营活动存在限制，对原始权益人不够成投资关系，对企业没有直接的约束权利，并不会导致发起人企业的股权分散和股东收益摊薄，由担保机构实施对企业的约束。
(7)投资者收益来源不同。体育产业资产证券化通过把兑付来源从原始权益人中隔离出来，改变了证券持有人对企业兑付的依赖性。资产支持证券投资者的偿付请求并不直接针对发起人企业，而是来源于证券化资产的未来现金流及信用增级机构。
(8)应用条件不同。体育产业资产证券化融资通常是将多个发起人所需融资的资产集中成一个资产集合进行证券化，证券化资产的范围可以包括将许多不同地域、不同企业以及不同的期限的具有预期稳定现金流量的资产，应用范围广，而且未来现金流越多，可支持的融资规模越大。这样就可使那些本来没有资格进入资本市场融资的企业可以获得资本市场融资渠道。由于获得高评级的证券发生违约破产的比例很低，证券化融资可以使投资者放心，从而拓展了体育产业投资主体。
(9)对应于资产负债表的位置及项目不同。体育产业资产证券化对于资产负债表左方的“资产”项，如应收账款，反映了资产负债表左侧的“资产融资”方式，证卷化的基础资产未来产生的现金流，其融资活动并不反映在资产负债表中，是一种表外融资方式，在不改变企业资本的情况下降低了资产存量。改善了企业的财务结构。
二、体育产业资产证券化的适用条件
一般地，当体育产业需要筹集新的资金时，在下列情况下:1.体育产业融资成本较高，但将部分能产生现金流的资产隔离进行融资将会改善体育产业融资状况；2.体育产业资产的盈利性、流动性及信用水平一般;3.体育产业受到资本约束或其他管制;4.体育产业资产规模不大或成立时间不久;5.具有信用增级和信用评级所需的数据资料;6.为了获得更多的、成本更低的或持续的资金来源。
三、体育产业资产证券化对我国体育产业发展的作用
体育产业融资与体育产业投资紧密相连，互为因果，体育产业投资证券化是快速实现体育产业融资的必经之路，体育产业融资及融资渠道对我国体育事业最有力的发展是启动体育产业资产证券化市场。体育产业资产证券化的有利于推动我国体育产业资本市场的现代化和规范化发展。
四、发展我国体育产业资产证券化的政策措施与建议
1.建立政府主导型的体育产业资产证券化市场。2.发展体育产业资产证券化的一级市场。3.大力培育机构投资者、对机构投资者开放体育产业资产证券化市场。4.建立高效的体育产业资产证券化市场人才市场管理机制。
中图分类号： F832 文献标识码：A
1 资产证券化概述
1.1 资产证券化的含义
20世纪70年代资产证券化在美国诞生，并在40年间的时间内获得了迅猛的发展。我国信贷资产证券化经国务院批准，于2005年3月正式启动试点工作。资产证券化既不同于传统的以银行为主的间接融资方式，也不同于单纯的依赖公司发行股票或债券的直接融资方式，是一种创新的金融工具。美国证券交易委员会（SEC）将资产证券化定义为：“它们主要是一个特定的应收款资产池或者其他金融资产池来支持、保证偿付。这些金融资产的期限可以是固定的，也可以是循环周转的。根据资产的条款，在特定的时期内可以产生现金流和其他权利，或者资产支持证券也可以由其他资产来保证服务或保证按期向证券持有人分配收益”。中国人民银行将资产证券化定义为：“通过将具有可预见现金流的资产打包，以证券形式在金融市场上发售的活动，这种过程称为资产证券化”。
资产证券化不是对某一经营实体的利益要求权，而是对特定资产池所产生的现金流或剩余收益的要求权。资产证券化实质就是把缺乏流动性，但具有预期未来稳定现金流的资产集中起来，形成一个资产池，通过结构性的重组（将基础资产转移给特殊目的实体以实现破产隔离），将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券并据以融资。
资产证券化的参与主体除了包括发起人、特殊目的载体（SPV）和投资者三类核心主体外，还包括信用增级机构、评级机构和发行机构、投资者服务机构和受托人等延伸主体。
资产证券化运作主要包括：确定基础资产并组建资产池；设立特殊目的实体；资产转移；信用增级；信用评级；发售证券；支付对价；管理资金池和清偿证券等步骤。
1.2 资产证券化的特点
与传统的融资方式（如股权筹资和债券筹资）相比较，资产证券化具有的特点为：资产证券化是一种结构性融资方式。资产证券化是一种不显示在资产负债表上的融资方法，即表外融资方式。资产支持证券的偿付主要是基于基础资产的信用，与发起人的整体信用无关的资产支持融资方式。资产证券化对于发起人和投资人来讲，都具有好处。如发起人（即权益者）可以通过资产证券化，实现破产隔离和信用增级，来达到低成本融资的目的；可以改善资产负债表的结构；增强资产的流动性。如通过资产证券化可以为投资人提供多样化的投资品种和新的投资途径和更多的合规投资。
2 我国资产证券化的会计处理
2.1 资产证券化的会计确认
会计确认是指将一个项目作为资产、负债、收入、费用等要素加以记录或将之最终纳入财务报表中的过程。对于资产和负债的确认而言，会计确认不仅包括对资产、负债取得时的记录，而且也涵盖了这些项目日后的增减变动乃至最终从财务报表中退出的记录。
资产证券化会计确认问题的核心在于，资产证券化应当作为一项有担保的融资业务而作表内处理还是应当确认为一项销售业务而作表外处理"如果证券化资产作为销售处理，则证券化业务发起人就被视为卖方，该资产应终止确认并从发起人的资产负债表中转出，发起人就可以在报表中增加现金以及确认销售收入，从而改善资产负债表的流动性和调节负债比率，因此表外融资已经成为发起人开展资产证券化业务的动机之一；如果证券化资产作为融资处理，则发起人被看作借款人，证券化资产将依然保留在发起人的资产负债表内，转让证券化资产的金额将作为长期贷款进入发起人资产负债表的贷方。前者在法律上将被确认为真实出售，并且缴纳相应税收；后者在法律上不被确认为真实出售，因此也不缴纳相应税收。一般而言，只有证券化资产从发起人的资产负债表中转出，才被认定实现了真实出售。资产证券化会计确认的争论归结于资产证券化是真实出售还是有担保的融资，即与证券化资产相关的风险和报酬是否都真正转移。目前对资产证券化的会计制度规定是财政部制定的《信贷资产证券化试点会计处理规定》，相关的财务判断与会计处理缺乏理论的支持，与发达国家的会计规范相比还不够完善。我国的会计人员对于资产证券化的会计处理上，往往出现各种不同的处理方式，导致会计信息的可靠性和可比性是的降低。
2.2 资产证券化的会计计量
根据国际会计准则委员会在1980年的《关于编制和提供财务报表的框架》的定义，所谓会计计量，是指为了在资产负债表和收益表中确认和记列财务报表的要素而确定其金额的过程。关于信贷资产的会计计量，财政部2005年5月16日的《信贷资产证券化试点会计处理规定》分为两种情况来规范：（1）信贷资产终止确认时的会计计量"依据此规定，发起人在终止确认信贷资产时，要把该信贷资产的账面价值与收到的对价之间的差额确认为当期损益。（2）信贷资产部分转让符合终止确认条件的或发起人仅仅继续涉入信贷资产一部分的，该规定第七条、第八条分别做了规范。具体来说，当信贷资产的风险和报酬被几乎全部转移时，依据《规定》的第4条，信贷资产被终止确认后，将该信贷资产的账面价值与因转让而收到的对价之间的差额，确认为当期损益；当发起机构放弃对信贷资产的控制时，依据《规定》的第6条，信贷资产被终止确认后，将该信贷资产的账面价值与因转让而收到的对价之间的差额，确认为当期损益。《规定》第7条指出：将该信贷资产整体的账面价值在终止确认部分和未终止确认部分之间，按转让日各自的相对公允价值进行分摊，并将终止确认部分的账面价值与终止确认部分的对价（因该转让取得的新资产扣除承担的新负债后的净额包括在内）之间的差额，确认为当期损益"发起机构仅仅继续涉入信贷资产一部分的计量时，依据《规定》的第8条，应当将该信贷资产整体的账面价值，在继续涉入仍确认的部分和终止确认部分之间，按转让日各自的相对公允价值进行分摊，并将终止确认部分的账面价值与终止确认部分的对价之间的差额，确认为当期损益。该《规定》和新会计准则对金融资产转让的会计计量规定是建立在资产负债观基础之上的，与相应的会计确认规定相类似，这种规范理论上的优越性还需要到实践中检验。
2.3 资产证券化的信息披露及会计报表合并
在资产证券化交易中，会计信息披露具有重要作用。它有助于相关利益主体理解资产证券化交易对财务状况、经营业绩和现金流量，并客观平价评价证券化资产的未来现金流量的金额、时间和确定性。它还能提供了解风险的相关信息。2005年5月的《信贷资产证券化试点会计处理规定》第10条要求发起机构应当对信贷资产证券化做出详细披露。中国人民银行2005年6月的《资产支持证券信息披露规则》规定，发起人应及时向受托机构提供有关信息报告，并保证所提供信息真实、准确和完整。资产证券化信息披露包括以表内信息（现金流量表、利润表、资产负债表）和表外信息（决定现金流量风险的信息和证券化交易风险的信息）等。信息披露的真实、准确对资产证券的发行和交易至关重要。会计信息披露的失真会损害投资者的利益和资产证券化工作的实施。
所谓合并会计报表就是将一个集团公司中母公司和所有子公司的报表合并起来，把母公司和子公司之间、子公司和子公司之间的债权债务状况和关联交易全部抵消，从而集中反映集团公司作为一个企业的整体对外经济活动情况的会计操作过程。在资产证券化交易过程中，发起人往往与特设目的载体（SPV）有着密切的利益关系，在编制发起人的会计报表时，是否应将SPV纳入合并范围，成为资产证券化会计急需解决特殊目的实体合并在会计处理上的认定的难题。我国对特设目的载体之一的信托模式（即特定目的信托SPT）的建立程序上还有不符合国际惯例的地方。因此我们在制定相关合并方面的规则时，应充分考虑制定符合发展要求的会计准则。
3 我国资产证券化会计处理的改革
3.1 关于资产证券化会计确认方面的改革
我国关于资产证券化的相关会计规范在一些领域的处理上进行规定，但是有些规定存在缺陷，如规定的相对简单，没有明确界定范围等。因此需要逐步完善。关于会计确认问题：如果发起人把证券化资产的一部分转让给SPV，保留另一部分，则该证券化资产的账面价值应按出售日保留部分和出售部分的公允价值进行分摊，利得或损失应按己出售部分的收款予以确认，"以资产的控制权来决定资产的归属，承认以合约形式存在的资产和负债具有可分割性，各组成部分都可以在理论上作为独立的项目进行确认和再确认，这可能更符合我国目前经济发展的需要。
3.2 对资产证券化报表合并方面的改革
我国资产证券化对SPV的法律形式和合并等的研究和规定基本处于空白状态。我国的SPV在建立程序上还有不符合国际惯例的地方，这就给资产证券化合并会计报表在实务中操作造成了困难。
3.3 对规范信用评估体系方面的改革
中介机构（如会计师事务所、律师事务所、信用评级机构、信用增级机构等）在证券化结构交易中担当着不同的重要角色，而目前我国的相关中介机构的独立性及专业性与发达国家相对仍然具有一定差距，因此要完善信用评级体系，出台相应的规章制度约束、激励、平价相关的中介机构，努力营造一个一个独客观、公正、透明和中立的信用评级体系。
参考文献：
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在体育产业商业化的背景下,体育资产融资方式也在发生着根本性的变化。由于受到其他相关行业的影响,资产证券化融资不仅能够缓解和解决当前体育产业化的融资问题,更为重要的是这种融资方式可以促进体育产业化的持续发展。体育资产证券化融资。首先就是将一些不动产诸如:座位的永久性许可、停车位、广告权等等融合到商业行为中,使之产生经济学效能。其次就是通过资产的变通,实现体育资产在产业化的进程中,利用社会资本针对体育资产良性改良作用,在实现规范化管理的基础上,推动体育产业的延伸。再次就是对目前现有的体育场馆进行股份制改造,试行“债转股”。国有体育场馆负债率高、财务成本过大,实施债转股,相当于为国有体育场馆注入一笔资金,降低了财务费用,可以有较多的资金和积累对场馆进行管理和维护等,从而有利于国有体育场馆摆脱困境。
“体育产业资产证券化作为一种新型的资产处理方式和融资工具,目前已成为全球体育产业资本市场最主要的融资方式,并迅速成为全球体育产业资本市场发展的重要推动力量。对于正逐步融入全球一体化的中国体育产业来说,体育产业资产证券化有利于推动体育产业资本市场的发展。”但是要注意的是在体育资产证券化的过程中,一些潜在的问题和代表性的问题值得关注,例如:股份改造的适用条件、体育产业的资产盘活等问题。所以在推动体育资产证券化中,要灵活创新制度,要科学统筹发展,而且在融资中要注重资本质量,提升体育资产和社会资本的复合型应用。
二、体育资产证券化融资的适用条件
“稳定、充足的资金支持是体育产业化得以发展的重要前提。目前,融资难问题是制约我国职业体育发展的最大掣肘,在考察职业体育部门融资困境的基础上,尝试引入资产证券化模式,可以缓解和解决我国职业体育的融资难题,从而促进职业体育的可持续发展。”不可忽视的是,当前体育产业化的现状不容乐观。如果引进资产证券化管理,则需要关注以下几个因素,以解决体育资产的归属不明确,体育资产资本管理能力不强,体育资产的融资方式创新以及体育资产证券化运营的对象选择等。
(一)体育资产的明确归属界定
我们知道体育产业化的过程中,体育资产的产权归属问题一直是一个核心的问题,在举国体育的机制下,体育资产多是以政府投资,地方进行管理。随着市场体制的不断完善,体育产业化、商业化。其中一部分体育资产的归属问题就由政府下放到了企业,这种下放造成了体育资产的管理主体发生了变化,显然在体育资产证券化的过程中,我们首先要明确管理主体是谁,才能有良好的融资效果,甚至包括体育资产的投入产出的分配以及体育资产的资本优化能力都决定着体育资产证券化融资的效能。
(二)强势的体育资产资本管理能力
体育资产资本管理能力包括:
1、 资产组合
原始权益人把自己拥有的能够产生未来现金收入的资产进行结构性重组而汇集成资产资本。在有效地客观调控下,对个人投资、政府投资、社会投资和境外投资的各方面,建立各层次投资主体自我发展、自我约束、自我完善的机制;改善发行条件,吸引投资者。
2、证券发行
通过证券承销商向投资者销售资产支持证券,用销售收入支付向原始权益人购买证券化资产的价款。3、3、资产管理
委托资产管理公司管理资产池,用资产的现金支持资产支付证券投资者的本息。资产支持证券到期以后,向投资者还本付息,把资产池中的剩余资产归还给原始权益人。
(三)体育资产证券化运营的对象选择
考虑到资产证券化在我国还是一个新的金融创新工具,抗风险能力较差,因此,在刚刚开始推出专项理财计划份额这类资产证券化品种时,主要在机构投资者集中与适合的大宗交易平台开展交易,参与者也以合格机构投资者为主。同时,券商也可以通过自己的代办股份转让系统进行专项理财计划份额的转让,让个人投资者也能尝试投资体育资产证券化产品。增强对投资者的吸引力,优化融资效果。
三、体育资产证券化融资的具体建议和对策
笔者认为体育资产证券化融资要实现科学管理,要从以下几个方面着手。
(一)引入风险投资,促进资本优化
“随着市场经济的发展,整个国民经济市场化的程度会越来越高,体育社会化、产业化是体育发展的必由之路,而在这个产业化进程中如何有效吸收利用社会资本将是体育部门面临的一大难题。在这种情况下,如果体育产业能够引入风险投资,则必将极大地促进体育产业的健康发展。”在规范资本运营的状态下,强化风险意识,同时注重风险管理,则可能大大提高体育资产资本的效能,并优化其结构,最终促进体育资产证券化的融资能够长远发展。
(二)采取多元化手段,拓展融资方式
在体育资产证券化的融资过程中,资产管理主体应当适当调整准入机制,区别对待机构投资以及个人投资,在规范管理体系的同时要纵向拉伸融资模式,利用体育场馆、体育设施、体育资产中的无形资产和不动产进行资本优化,比如:广告冠名、体育场馆的非运营状态的商业运营行为、体育场馆内外的停车位、永久性的座位投资等管理,尽可能的使资产的属性灵活起来,形成资源到资本的转变。
