发布时间：2023-09-25 11:52:09
绪论：一篇引人入胜的旅游投资分析，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
一、前言
随着旅游业的快速发展，世界各地的景区和景点挤满了游客，旅游经营者为了实现自身利益最大化的目标，加快了资源开发利用的速度和程度。旅游资源的开发过多地注重经济效益，忽视了环境效益、社会效益。据中国人与生物圈国家委员会的一份调查显示：“中国已有22％的自然保护区由于开展生态旅游而造成保护对象的破坏，11％出现环境资源退化”。我国旅游资源开发的总体力度还很不够,与旅游业的发展步伐不相适应 。其主要原因在于:对旅游业资金投入不足和投资比例不合理。
二、旅游业投资现状分析
1.资金投入不足
世界旅游组织在考察和衡量一个国家的旅游业发展水平时，主要考察三个指标：宾馆饭店的床位数、游客数、旅游消费水平。旅游业的基础设施和交通运力状况正是这三个指标的综合反映。虽然经过近几年的大力建设，游客“住宿难”的状况已经得到了显著改善，但是旅游交通、通讯等设施仍旧比较落后。这其中的主要原因是我国旅游业投入资金总量不足，制约了旅游业和与之相关联的基础设施建设的投资和发展规模。
2.投资分配比例不合理
由于旅游业属于资金密集型产业,特别是在开发前期需投入大量的资金,政府投入的资金有限,2001年、2002年、2003年、旅游业拥有固定资产原值分别为：1791.91亿元、8238.20亿元、8439.22亿元，比上年同期增长20.4%、5.7%、2.4%；然而固定资产却高度集中于旅游住宿设施，分别占84.9%、83.8%、83.1%。在饭店投资方面（仅从饭店的资金来源看），自20世纪 90年代至今，在不合理的旅游投资结构的影响下，我国旅游饭店业的发展呈现恶性膨胀的态势。旅游基础建设基金主要来源于国家，投资投资回收期长，无法形成投资－增值－再投资的良性循环，资金紧张的局面得不到缓解。
三、政府与开发商之间的投资博弈
由于旅游业属于资金密集型产业，特别是在开发前期需投入大量的资金，政府的资金有限，政府要考虑：在合理地调节经济利益、社会利益和环境利益，当前利益和长远利益地前提下，如何招商引资？如何合理分配投资比例？对于旅游业的投资问题，我们可以用以下博弈模型来解释：
一个博弈模型需要以下四个基本方面： 博弈的参与者：政府和开发商；各自可选择的策略:投资基础设施或旅游专项设施；博弈次序：同时；博弈方得益：用函数形式表示。
我们用c和e分别代表政府和开发商，E 和I分别代表基础设施和旅游专项设施，这样，Ec为政府投资基础设施的资金，Ee为开发商投资基础设施的资金，Ic为政府投资专项设施的资金，Ie 为开发商投资专项设施的资金。假定政府和开发商投资的收益函数分别取柯布―道格拉斯形式：
政府：Rc=(Ec+Ee)γ(Ic+Ie)β
开发商：Re=(Ec+Ee)α(Ic+Ie)β
这里，0
在这个博弈模型中，政府和开发商的战略是选择各自的投资分配，假定对方的投资分配给定。我们用Bc和Be分别代表政府和开发商可用于投资的总预算资金。假定政府和开发商的目标都是在满足预算约束的前提下最大化各自得收益函数。那么，政府的问题是：maxRc=(Ec+Ee)γ(Ic+Ie)β
{Ec,Ic}
s.t.Ec+Ic≤Bc,Ec≥0,Ic≥0
开发商的问题是：
maxRe=(Ec+Ee)α(Ic+Ie)β
{Ee,Ie}
s.t.Ee+Ie≤Be,Ee≥0,Ie≥0
假定预算约束条件的等式成立。解上述最优化问题的一阶条件，得到政府和开发商的反应函数分别为：
政府：Ec*= max{(γ／β+γ)(Bc+Be)-Ee,0 }
开发商：Ee*=max{(α/α+β) (Bc+Be)-Ec,0 }
这里，我们使用预算约束条件消掉了Ic和Ie。上述反应函数意味着，开发商在基础设施上的投资每增加1个单位，政府的最优投资就减少1个单位；开发商的反应函数也可以做类似解释。重要的是，政府理想的基础设施的最优投资总规模大于开发商理想的基础设施的最优投资总规模。
如果 Bc≥(γ／β+γ)(Bc+Be)，纳什均衡是：Ee*=0,Ie*=Be
Ec*=(γ／β+γ)(Bc+Be),Ic*=Bc-(γ／β+γ)(Bc+Be)
即开发商全部资金投资专项设施，政府满足所有基础设施投资要求，然后将剩余资金投资于专项设施。
现在考虑(α/α+β)(Bc+Be)≤Bc＜(γ／β+γ)(Bc+Be)的情况，即政府的预算资金小于政府的基础设施最优投资规模但大于开发商理想的基础设施最优投资规模。
如果(α/α+β) (Bc+Be) ≤ Bc＜(γ ／β+γ)(Bc+Be),纳什均衡为：Ee*=0，Ie*=Be；Ec*=Bc，Ic*=0
即开发商将全部资金投资于专项设施，政府将全部资金投资于基础设施。
再考虑Bc＜α/(α+β)(Bc+Be)，即政府的总预算资金甚至小于开发商理想的基础设施投资规模。此时，纳什均衡为：
Ee*=[α/(α+β)] (Bc+Be)-Bc,Ie*=Be-Ee*=[β/(α+β)] (Bc+Be); Ec*=0, Ic*=0
即政府将全部资金投资于基础设施建设，开发商“弥补”政府投资的不足直到开发商的理想状态，然后将剩余资金投资于旅游业的开发。
四、政府应对的措施
政府代表人民的利益，在和开发商博弈时，既是开发商的合作者，又是开发商的监督者、管理者。作为合作者，政府要积极履行合同，保证开发商的合法利益，使开发商积极选择均衡路径，以实现双方的利益最大化；作为监督者、管理者，政府不仅要考虑经济效益，还要考虑社会效益、环境效益，不仅要考虑当前利益，还要考虑长远利益。因此政府主管部门应从实际出发，针对不同的情况，采取不同的措施：
1.当Ee*=0,Ie*=BeEc*=(γ/β+γ)(Bc+Be),Ic*=Bc-(γ/β+γ)(Bc+Be)时，即开发商全部资金投资专项设施，政府满足所有基础设施投资要求，然后将剩余资金投资于专项设施。面对这种情况，政府还应采取以下措施：
(1）充分做好基础设施的建设，确保旅游活动的顺利开展。
(2）改善旅游业的投资结构。行之有效的措施是:①加强政府调控职能，大力调整投资结构，避免投资结构不合理而导致的资金浪费。②指导创建一些旅游商品专业开发公司，逐步建立起专业化的旅游投资咨询机构，建立开发项目的资料信息库，对旅游项目的开发建设进行全面的资料收集和分析，并定期地指导性地分析报告和信息，避免盲目投资。
2.当(α/α+β) (Bc+Be)≤Bc＜(γ／β+γ)(Bc+Be),纳什均衡为：Ee*=0，Ie*=Be；Ec*=Bc，Ic*=0时，即开发商将全部资金投资于专项设施，政府将全部资金投资于基础设施。我国的旅游资源开发大多是政府主导下的开发，在政府资金不太充足的情况下，政府不应投资旅游专项设施建设，尤其是对旅游饭店的投资。应做好基础设施的建设，以确保旅游活动的顺利开展，为旅游业的发展提供一个充分条件。
3.当Bc＜[α/(α+β)] (Bc+Be)，纳什均衡为：Ee*=[α/(α+β)] (Bc+Be)-Bc，Ie*=Be-Ee*=[β/(α+β)] (Bc+Be);Ec*=0，Ic*=0时，政府将全部资金投资于基础设施建设，开发商“弥补”政府的不足直到开发商的理想状态，然后将剩余资金投资于旅游业。这种情况有一个前提：旅游资源比较丰富，旅游前景广阔。面对这种情况，政府还应采取以下措施：
(1）多方筹措资金，利用现代化资本融资市场，多渠道、多方式筹集资金，加快旅游产品创新和更新换代步伐，满足旅游者的个性化、感性化消费需求。
(2）避免因资金不足导致给开发商过多的优惠政策，不能因一时业绩而放弃人民的长远利益。
五、结束语
我国旅游业起步较晚但发展迅速，在旅游业发展过程中出现了很多问题。本文只是在旅游业投资分配和结构方面做了简单的分析：旅游投入资金不足及投资比例不合理。建议政府从博弈角度，寻找纳什均衡，采取均衡策略和路径，使旅游业能够可持续发展。
参考文献：
[1]马文银:生态旅游的负面效应及对策研究[J].生态经济，2003（10）：135～137
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）06-0-01
一、引言
自1993年6月中国首家旅游类企业锦江股份有限公司上市开始， 到2011年12月31为止在沪深两地上市的A 股旅游类上市公司已达29家。上市旅游公司作为旅游行业的领军群体，其经营业绩的好坏代表着整个行业的经营情况，通过上市公司财务指标分析上市公司综合竞争力的差距，研究上市旅游公司的经营战略，找出造成这种差距的原因，从而为旅游业的发展指出一条更优、更快发展的道路显得尤为重要。
二、上市旅游公司投资价值研究方法与指标选取
（一）分析方法的选择。对于上市公司投资价值，一般都是采用财务比率进行分析，因为财务比率的获得比较容易，而且能够从不同角度反映上市公司的经营业绩与发展前景，但是企业的财务比率很多，难以进行一一分析，而主成分分析法则可解决这一难题 主成分分析法是一种通过降维来简化数据结构的方法，它把多个变量（指标）化为少数几个综合变量（综合指标），而这几个综合变量可以反映原来多个变量的大部分信息。本文运用主成分分析法对旅游上市公司的众多财务指标进行综合分析，得出最能反映企业投资价值的主成分， 然后计算不同旅游上市公司投资价值综合得分，以判断旅游上市公司投资价值。
（二）样本与指标选取。 本文选取在沪深两地上市的资产总额比较大、权重比较大的16家旅游类上市公司作为分析对象。选取的这16家上市旅游公司可以分为三大类：资源类型的峨眉山A、桂林旅游、华侨城A、黄山旅游和丽江旅游；综合类型的北京旅游、国旅联合、西安旅游和中青旅；酒店类型的东方宾馆、华天酒店、金陵饭店、锦江股份和新都酒店。针对上述三种类型上市旅游公司的特点，本文选取利益相关者较关心的六大类财务指标，包括每股财务指标、偿债能力指标、经营效率指标、盈利能力指标、成长能力指标及资本结构指标，共19个财务指标进行分析。其中每股财务指标包括：每股收益（元）、每股未分配利润（元）、每股净资产（元）；偿债能力指标包括：流动比率、速动比率、产权比率；经营效率指标包括：存活周转率（倍）、应收账款周转率（倍）和总资产周转率（倍）；盈利能力指标包括：经营净利率（%）、总资产利润率（%）和净资产收益率（%）；成长能力指标包括：净资产收益率增长率（%）、总资产增长率（%）和主营业务增长率（%）和股东权益增长率（%）；资本结构指标包括：资产负债率（%）、长期负债资产比（%）和固定比（%）。
三、上市旅游公司财务指标的主成分分析
（一）主成分提取。利用主成分分析方法，从19类指标中提取出六类主要指标，通过它们来代替原有指标变量所含的信息。通过计算各个标准变量的特征值方差贡献率和累计方差贡献率，提取了特征值大于1的6个主因子，其累计方差贡献为89.473% ，即这4个因子反映出了总体信息的89.473%，丢失信息较少，用它们来代替原有指标变量进行上市公司业绩评价是可行的。
（二）主成分分析。上述步骤提取的6个主因子，必须具备一定的经济意义。在本文的实证中 ，采取了方差最大法正交旋转，旋转后累计方差贡献并没有改变，也就是说没有影响原有变量的共同度。可以看出：
第一主成分对所有变量的因子载荷中，比较大的是每股收益、经营净利率；
第二主成分对所有变量的因子载荷中，比较大的是产权比率、资产负债率；
第三主成分对所有变量的因子载荷中，比较大的是应收账款周转率、总资产周转率；
第四主成分对所有变量的因子载荷中，比较大的是股东权益增长率、净资产收益率增长率；
第五主成分对所有变量的因子载荷中，比较大的是总资产周转率、总资产净利润；
第六主成分对所有变量的因子载荷中，比较大的是存货周转率、主营业务增长率。
四、上市旅游公司投资价值因子得分计算
通过上述分析得出上式旅游公司19个财务指标的各主成分方差贡献率和各主成分的因子载荷，由该方差贡献率与因子载荷可以得出主成分表达式的系数向量E，运用SPSS工具运算可以获得各主成分的因子得分系数矩阵，可以将所有主成分表示为各个变量的组合。
以提取的6个因子的方差贡献率作为权重，结合各因子得分，建立综合评价模型：
W=0.21984F1 + 0.18478F2 + 0.14608F3 + 0.12878F4 + 0.11929F5 + 0.09596F6
运算得出旅游上市公司的各主成分得分、主成分综合得分及综合得分排名，运用综合得分排名可进行各旅游上市公司的投资价值比较分析。
五、结论
由上述分析可以得出，16家上市旅游公司各变量的主成分综合得分排在前五名的依次是华侨城A、首旅股份、西安旅游、宾馆、黄山旅游，这些公司投资价值相对较高，而新都酒店则排名最后。从前五名的旅游公司排名来看，均为综合类，资源类旅游公司排名分布较均衡。酒店类呈现两极分化态势，说明该行业类型内竞争比较激烈。
参考文献：
[1]陈智玲，王恒山.上市公司投资价值的综合评估[J].统计与决策，2006（2）.
[2]王晨旭.基于主成分分析的上市旅游公司投资价值研究[J].中国商贸，2011（18）.
[3]王峻惠，张月.不同类型上市旅游公司业绩差异分析[J].重庆工商大学学报，2006（06）.
[4]吴琳萍.2007年度旅游上市公司投资价值分析[J].内江师范学院学报.
二、四川旅游业投融资面临的问题
四川省深入贯彻落实《国务院关于加快发展旅游业的意见》，加大了对旅游业的投资力度，但是由于旅游行业本身的复杂性，旅游业投融资还存在着很多问题。
1.旅游业投资主体单一，政府投资占比偏大，但是政府投入却有限
目前，四川在旅游开发建设中，政府一直充当着旅游产业主要投资人的角色。但是旅游产业是资本密集型产业，项目建设资金需求大，单靠政府财政投入远远不够。四川省总体来说在全国还属于经济欠发达地区，财政收入还远远不能满足经济建设的需求。在总体经济建设需求不能满足的情况，加之，旅游业本身复杂性，各级政府对旅游业的资金投入是有限的。
2.旅游业融资渠道狭窄，以银行贷款为主，但是银行机构贷款支持却不足
导致旅游业融资渠道狭窄的原因主要有两方面：一是旅游业本身的不完善。四川旅游企业以中小微旅游企业为主，大型旅游企业少，特别是大型的旅游集团公司、旅游饭店、旅游商贸公司几乎没有。旅游企业财务不健全、组织结构不完善，无法满足直接融资市场条件。二是金融市场组织本身发展不足，直接融资服务机构缺乏，融资担保体系不健全。至于为什么银行对旅游业支持不足？简言之，就是银行融资门槛高。我国银行机构包括三种：一是国家政策性银行，二是商业银行，三是其他金融机构。政策性银行由于贷款的范围和投向有严格限定，一般很少对旅游项目投资；商业银行受其市场化经营原则及高管人员考核机制的制约，对于开发周期长而风险大的旅游业很难给予所需的贷款投入。其他金融机构则和商业银行也有类似情况。再有根据相关的数据分析，我国部分地区旅游业贷款增幅小，贷款比重偏小，更加剧了旅游业向银行贷款的难度。
3.各地区旅游业投融资不平衡
现在四川改变了“蜀道难”的境况，中国其他省市区乃至世界各地增加了对四川的投资，相对，向外融资也更加便利了。但是由于四川各地区严重发展不平衡，四川的投融资主要集中于成都、绵阳、德阳三个市区，旅游业也不例外。然而四川具有开发潜力的旅游资源却多位于阿坝州、甘孜州等地区，但却由于当地总体经济落后，旅游资源得不到很好的投资开发，导致四川旅游业投融资不平衡。
4.旅游业投融资体系缺乏中长期规划
众所周知，旅游业开发引进一个项目需要很长时间，但是旅游业发展投融资中严重缺乏具备前瞻性、超前性的整体规划，导致在项目落地后，后续的长期持续投入也无法保证。旅游开发不是一蹴而就的投融资工程，而是需要持续稳定的中长期投融资，需要四川省政府从国民经济发展实际出发，联合金融部门和社会各界力量，制定一个具有前瞻性、超前性的整体投融资规划，才能保证旅游业发展投融资的长期运行。
5.旅游投融资的政策、法规不配套四川对旅游经营及旅游项目缺乏宏观调控，致使旅游市场出现了大量的盲目投资和重复建设，出让旅游景区开发经营权缺少法律依据等。还因为旅游业条块分割，不同地区和部门的规章和法规很多且不一致。以上种种现象体现了旅游投融资政策及法规的不完善，严重影响了四川旅游的发展。
三、构建旅游业投融资体系的建议
对整个旅游产业来说，其发展前景是毋庸置疑的。但是由于旅游业投融资面临的诸多问题，严重制约了旅游业的发展。当前，四川旅游业又面临升级转型的情况下，如何加大对旅游业的投资，拓宽旅游业融资渠道，为旅游业的发展创作一个良好的经济环境，对于促进四川旅游业的发展至关重要。
1.转变政府职能，加强旅游投融资引导作用
政府在旅游投融资中起管理和协调作用，因此政府在基础设施配套等投入的同时，大力实施以制度换资金，以项目换资金，以效率换资金，以开放换资金的产业扶持政策（投融资优惠政策、税收优惠政策等）。在吸引资金的同时，省政府应有效发挥市场在资源配置上的优势，加强政府的宏观主导与调控能力，指导企业规避投资经营过程中的风险。同时，引导企业对甘孜州等地区的投资，以平衡四川境内的旅游投融资。
2.发挥政府主导职能，改善旅游业投融资环境
政府需强化监管，建立专业的投融资平台，如旅游开发银行、旅游金融财务公司或信托投资公司、融资担保公司等，为旅游业投融资提供相应的专业服务（信息咨询、投融资知识的普及等）。省政府在加强政务诚信建设，不断提升政府公信力的基础上，进一步完善旅游业投融资的信用服务市场体系，规范发展信用服务和评级机构。另外建立健全旅游法律法规及旅游业投融资法律法规，为旅游业的投融资创作一个健全的法律环境。政府通过全面推进社会信用体系建设及法律体系的建设，推动旅游业投融资环境不断提升。
3.拓宽旅游业融资渠道
旅游企业可利用旅游资源等资产抵（质）押的方式向银行借款，采取垫资建设、门票抵扣、预售预卖等商业信用融资。另外，政府在招商引资过程中，可通过将大型项目划分成若干个小项目，保证投资者有能力进行投资，严格按招标要求，向境内外的社会资金进行招商，防止投资者只对投资期短的小型项目投资。还可通过培育一批有竞争力的旅游企业在国内外上市发行股票和发行债券。已达到拓宽四川旅游业的融资渠道，为旅游业的发展奠定资金基础。
