发布时间：2023-09-18 16:31:42
绪论：一篇引人入胜的不动产基金投资，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
养老保险计划的长期性决定了其持有的资产也可以是长期的，促进资本市场的稳定，这对于完善资本市场上的品种结构也具有重要的意义。
（二）养老保险基金进入资本市场，可以大量发展机构投资者，从而提高资本市场的运行效率
资本市场的效率是指资本市场上的金融资产的价格能够准确地反映有关的信息，使资金流向边际效益最高的企业，保证资源的有效配置。为此，一方面要保证信息的准确披露，另一方面要使各种金融资产的价格对相关信息做出正确的反应。这就要大力发展机构投资者，让机构投资者在资本市场上占据重要的地位。因为机构投资者比散户更容易得到信息，也更有能力为取得信息支付费用。
（三）养老保险基金进入资本市场，可以促进金融中介机构的发展
养老保险计划所积累的大量养老保险基金通过各种渠道进入人寿保险公司、共同基金、养老基金等金融中介机构，一方面为这些中介机构提供了大量的、可靠的、稳定的资金，为这些金融中介机构提供资金基础。另一方面，养老保险基金在安全的前提下实现保值增值的要求又决定了养老保险基金应该通过这些金融中介机构进入资本市场。
（四）养老保险基金进入资本市场，可以促进金融市场创新
为了保证养老保险金的及时足额给付，要求养老保险金在资本市场上的投资必然要以稳健为第一原则，这就是它对资本市场上的各种金融工具的风险分布以及回报收益产生了重新归整的内在要求，从而推动金融创新。另一方面，养老保险基金进入资本市场，本身也直接丰富了金融投资工具，为市场和广大投资者提供了新的金融品种。
二、养老保险基金的主要投资工具
（一）固定收益债券
包括政府债券和企业债券。而在一般情况下，债券的投资回报率要高于同等期限结构的银行存款利息率。而与企业债券相比较，政府债券的信誉更高，没有拖欠支付的风险。在我国目前的情况下，地方政府不能发债，只有中央政府可以发行政府债券，即国债。
（二）股票（优先股）
股票与债券不同，发行股票的企业的利润归股东所有，如果企业破产和亏损，由于股票的不还本的特点，股东也不会收回自己的投资。所以说，股票的风险要大于债券的风险。但另一方面，股票的收益率也不是事先固定死的，它是由发行股票的企业的经营业绩决定的。而一般情况下，股票的收益率要略高于债券的收益率。同时，在股票市场上要分散投资规避风险，在分散投资的情况下，只要股市的宏观情况是向上增长的，就可以通过股票投资获得收益。随着我国资本市场的发展，其他新的股票品种也会逐渐普遍，比如优先股、可转债等。
（三）基金产品
相对于债券和股票来讲，基金将会逐渐成为一种更为成熟的投资工具。它是由具有专业知识的投资人士组成基金公司，投资对象是各种股票、债券和其他金融产品。由于资金规模大，它可以有效地规避非系统风险。同时，专业人士的投资策略更趋于理性投资。最后，由于资金实力雄厚，可以有能力获得更多的信息，使投资更有效率。
（四）货币市场工具
包括银行存款单、商业票据、大额存款单等短期性的票据及现金。货币市场工具的特点是投资风险低，而且资产的流动性高。流动性高的特点适于满足养老基金现金支付的需求，但对于追求增值的养老保险基金吸引较小。
（五）不动产投资
不动产投资可以保值增值，尤其当一国出现通货膨胀时，将一部分资产用于购置不动产，可以保值增值。另外购置不动产还可以获得一定的租金收入。不动产的最大的问题就是流动性差，但结合到养老保险基金的期限较长的特点，只要保持部分应急资金，就可以满足需要。另外还要注意的是，不动产投资的交易成本较高，在买入和卖出的手续费用较其他投资工具高，不动产投资还要具有一定的资产评估经验。
三、养老保险基金的投资策略
（一）坚持安全性第一的原则，稳步推进投资的多元化
在养老保险基金的投资过程中，要区别对待社会统筹账户和个人积累账户。对社会统筹账户的资金投资要以安全性为第一标准，同时从未来的发展趋势来看，它的获利方式仍然是依靠国家的特殊垄断地位，例如特殊的垄断行业，从而使账户基金保持安全。而个人积累账户，当然也是坚持安全第一的原则，但长远来看，它的获利方式是通过市场获得的，这就要求个人账户投资过程中要依据投资学的原理，分散投资，避免风险。
（二）优先投资于电力、通讯、交通等垄断性部门
电力、通讯及交通等垄断事业的建设项目规模巨大、建设期长、投资回收期长，但投资收益具有稳定性，投资风险较低。这些特点正好比较适合于养老保险基金的特点及其投资要求。因为养老保险基金量大，参保人从开始交费到享受养老金的时间跨度长，投资的安全性要求高。在我国国民储蓄相对充裕的情况下，应优先使用国内资金，至少不应该对国内投资采取歧视的政策。同时，我国的证券市场的规范化是一个长期的过程，优先投资于垄断部门，可以减少不必要的风险。
（三）短期仍然以债券为主，渐进地加大股票的配置比例
鉴于我国目前的资本市场主要是股票市场的效率不高，市场还不完善，同时基金账户的持有人对风险的心理承受能力还较低，我国的养老保险基金投资的资产配置短期内仍然是以债券为主，同时在目前的基础上，渐进地加大股票的配置比例。同时随着资本市场的发展和完善以及人们对风险的认识程度的提高，逐渐达到合理的配置水平，实现基金的投资目标。
（四）注重价值投资，研究投资对象的长期发展潜力
养老保险基金不同于其他的投机性基金，一方面它要求很高的安全性，另一方面它的投资期限可以很长，因此养老保险投资应该坚持长线投资，注重价值投资。比如，在选择投资股票的时候，要注意公司所在行业的发展前景，公司的经营状态和公司的盈利能力等；在分析股票价格变动时，要考察基本经济面和股票价值因素对股票价格的影响。
（五）以竞争招标的方式选择养老基金的营运主体
为了提高养老保险基金多元化投资的效益，并有效防范风险，应通过招投标的方式交由社会保险基金管理公司和基金投资公司来以市场化的方式运作。同时对机构的资格和选择的投资工具做出原则性的规定，制定基本的制度框架和详细地实施细则。
四、养老保险基金投资监管
对养老基金投资组合的管理，不外乎有三种形式：一是直接投资型，即由受托人直接管理养老基金投资组合；二是部分委托型，即由受托人直接进行固定收益部分投资，风险收益部分委托专业投资管理人运作；三是全部委托型，即由受托人在监管机构已确认资格的范围内，通过招标方式选择投资管理人，投资管理人根据养老基金投资立法规定比例进行投资组合。
以上三种模式中，我们认为，中国现阶段应采用由受托人选择投资管理人的全部委托投资管理模式。因为任何一项投资活动都与风险相伴而行。即使是传统意义上的固定收益投资，如银行存款、购买国债等，也会因利率的市场化而存在风险。如果受托人并非专业投资机构，不具备一定的投资管理能力，则其投资效率和收益必然与养老基金投资运营的初衷相佐。世界各国养老基金管理的经验也证明了这点。受托人只需将基金资产全部委托给其选择的投资管理人，采用严格监管以及更换投资管理人的方式给予其经营压力，受益人便可通过投资管理人的竞争得到较高的回报和良好的服务。
这种模式最终能否使养老基金真正实现保值增值，关键还在于对受托人、投资管理人以及保管人做出合理定位。
（一）对基金投资公司引入竞争机制，防止出现垄断
实际上这就是一个如何对受托人定位的问题。目前国际上受托人一般有两种形式：一是单一受托人制。即全国养老基金全部集中到惟一受托人手中，投保人无选择受托人的权利，如新加坡；二是多个受托人制。即养老基金由若干受托人竞争管理，投保人有自主选择受托人的权利，如智利。
我国当前应当选择哪一种受托人制呢？
国投瑞银新兴市场是这个月最牛的基金，收益率达到13 73％。它是一只专注于全球新兴市场的QDII基金，成立于2010年6月。虽然去年出现不小的亏损，不过由于今年全球新兴市场大反弹，国投瑞银新兴市场跟着受益，基本已经将亏损挽回。
海富通大中华精选：今年最牛基金
虽然这个月收益排名第二，但是海富通大中华精选却是今年最牛的基金，2012年以来(截至2月15日)收益率达到19.12％。这只QDII基金投资特点是通过积极主动的投资，精选海外具有“大中华概念”的优质股票进行投资，分享大中华区域经济发展增长的成果。大摩多因子策略：量化基金傲视国内市场
大摩多因子策略基金这个月收益率为10.92％，在所有基金中排名第三，仅次于两只QDII，是今年涨幅最大的A股基金。该基金是一只量化基金，投资目标是通过多因子量化模型方法，精选股票进行投资，在充分控制风险的前提下，力争获取超越比较基准的投资回报。
后三名基金点评
除了部分债券基金亏损，本月股票方向基金多取得不错收益，只有小部分基金错过行情，业绩不理想。排名后三位的基金分别是诺安全球收益不动产、申万菱信盛利配置和汇丰晋信2016。诺安全球收益不动产：创新基金有待观察
诺安全球收益不动产基金这个月微跌0.10％，是除了债券型基金之外唯一下跌的产品。它是国内首只QDII型房地产信托投资基金，主要投资REITs。那是一种在证券交易所上市，以标的不动产租金收入为主要收入来源，每年通常会将90％净收益分配的金融工具。从理论上说，该产品长期回报稳定，安全性较高，类似于固定收益类产品，其长期业绩有待观察。
申万菱信盛利配置：股票接近空仓
投资不动产比例获确认
根据《办法》的规定,险资直接从事房地产开发建设和创业风险投资依然是被禁止的,但值得注意的是,《办法》也首次明确了投资不动产的具体比例:投资不动产的账面余额,不高于公司上季末总资产的10%;投资于不动产相关金融产品的账面余额,不高于本公司上季末总资产的3%,两项合计不高于本公司上季末总资产的10%。10%的这一比例,是此前业界估算的5%标准的一倍,而同样以4万亿元的总资产计算,意味着也可以有约4000亿元的资金进入地产市场。
而据了解,虽然炒房不被允许,但各家保险公司都在通过置办自有物业的方式进入地产市场。此前不久,中国平安(46.51,0.00,0.00%)就拍得深圳福田中心区南区的 B116-0029地块,以挂牌的起始价6.13亿元夺得,折合楼面价为每平方米4789元。而另一寿险巨头中国人寿(23.94,-0.07,-0.29%)也借助旗下国寿地产有限公司开发建设了中国人寿大厦,受让张家港保税区京港置业有限公司股权等。
此外,险资投资未上市企业股权及其相关金融产品的账面余额不高于上季末总资产的5%。同时,允许险资投资无担保债,投资于无担保企业(公司)债券和非金融企业债务融资工具的账面余额,合计不高于本公司上季末总资产的20%。
PE机构将是最大获利者
从年初的1.5万亿到目前的超2万亿,半年时间内,找不到出口的保险资金如雪球般越滚越大,这让PE机构垂涎不已。随着《办法》的出台,PE机构下半年的这顿“大餐”也进入绸缪阶段。
渤海证券研究所所长程文卫表示:“下半年,PE机构将是最大得利者之一。”
在2008年4月,社保基金率先杀入PE领域,缺口一旦打开,后来者就纷纷尾随。按规定,全国社保基金投资产业基金和股权投资基金,总体投资比例不超过全国社保基金总资产的10%。截至2009年12月31日,全国社保基金会管理的基金资产总额为7765亿元,按此上限推算,即有最多776.5亿元的资金流入权益类市场。
不过中信资本总裁张懿宸认为,“作为目前国内少有的市场化运作的机构投资者,社保基金对投资对象设定的标准较高,能投入的人力也十分有限,难以满足市场巨大的资金募集需求。”
程文卫表示,相较日本、韩国等国家40%的保险资金投资比例,国内的保险资金还有进一步放宽的空间。
首都经贸大学金融学院保险系教授庹国柱也表示:“对资本市场来说,2万亿保险资金并不算一个很大的量,实际投入与上限计算所投入的资金还是有区别的。”
无论如何,《办法》的出台将加大保险资金对PE机构的催化。一PE机构负责人坦言:“保险资金的放量,对LP(有限合伙人)的扩张十分有利,这部分资金如果进入PE领域,而且发展势头良好的话,未来银行、上市公司也将加入LP行列。”易德基金管理有限公司副总刘志广说:“保险资金的放闸,也算是对资金市场的一个补充,今后的发展将对整个金融资金配置起到平衡、调节作用。”
险企巨头率先试水
自新《保险法》修订实施后,众人翘首企盼保险业投资PE的相关细则出台,PE领域无疑成了众保险公司的“蛋糕”之一。刚刚出台的《办法》意味着保险资金投资运用有了明文规定。
来自保险会的消息称,去年年底,中国人寿、中国人保、中国平安等多家保险公司就已纷纷向保监会递交了“成立PE投资公司的申请”。
早在2009年年初,中国平安已经嗅到PE投资领域资本增值这块大蛋糕,随即成立平安创新资本公司,被业界称为中国平安“PE计划”。而中国平安的“PE计划”由三支团队组成,分别设于三个子公司:平安信托、平安资产管理公司及平安证券,已率先试水的平安信托将更多地扮演领队者角色。
庹国柱认为,中国PE市场方兴未艾,保险公司设立PE机构可以按照原有经验进行投资,保险机构最重要的就是要控制对PE设立的资金投入。
对险企投资短期影响不大
股票、股票型基金及货币、债券型基金合计占20%放宽到股票和股票型基金合计占20%。某资产规模排名前五的保险资产管理公司权益部人士表示,权益投资比例的变化短期内不会对保险公司的投资造成实质性影响,因为保险公司有仓位控制,原本权益投资额度就并未用完,而且“该投的都投了”。
股票和股票型基金投资比例将被放宽到20%,货币和债券基金投资的占比上限为5%,由此,以往上述几类投资品种合计的比例将由20%提升至25%。另外,保险公司可以自主安排股票和股票型基金的占比,不再有各自10%的上限。另外,按照以往的规定,股票型基金、货币型基金、债券型基金合计投资比例的上限是15%。
上述保险资产管理公司人士表示,此次最大的变化有两点,一是打通了股票和股票型基金的投资结构,二是货币型和债券型基金投资比例可以单列。
