发布时间：2024-03-30 10:10:00
绪论：一篇引人入胜的创业板块的交易规则，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
2013年党的十八届三中全会《决定》提出健全多层次资本市场体系，为我国多层次资本市场体系的建设翻开新的篇章。根据国外资本市场的发展以及我国的基本国情，我国应建立一个由一板（含主板、中小企业板和国际板）、二板（即创业板）、三板（含场外交易市场和地方产权交易市场）组成的以纵向为主的全国性资本市场，结合各场外交易市场及产权交易市场组成的以横向为主的区域性资本市场的多层次体系，各层次资本市场之间“彼此独立、互为补充、协同发展”。
一板市场
（1）主板
主板市场由上海证券交易所主板市场和和深圳证券交易所主板市场构成，位于多层次资本市场金字塔顶端，对上市公司的要求最高，主要服务于境内大型国有企业和经营效益优良的知名成熟大企业。作为多层次资本市场中的核心组成部分，其对于整个资本市场的重要性不言而喻，将主板市场“做大做强”并不断完善与其他板块之间的互联进退机制将极大活跃我国资本市场，提升国际竞争力。同时，沪深两市之间应该实现资源共享，逐步统一入市门槛，上市公司可在两市之间自由转板，避免结构性浪费。
（2）中小企业板
中小企业板市场由深圳证券交易所中小企业板市场构成，对上市公司的要求与主板基本相同，主要服务于主业突出、具有较好成长性或较成熟的中小企业。我们可以将其视为主板市场的初级层次，为主板市场输送优秀的潜力型中小企业，待其达到一定规模后上升至主板市场。同时还应划清其与创业板市场之间的界限，各司其职，有效发挥各自的职能作用，实现两板的有机结合。
（3）国际板
国际板市场由上海证券交易所国际板市场构成，依托位于金融中心上海的上海证券交易所建设的国际板市场，主要吸收世界知名企业，同时吸引在海外上市的优秀中国企业回归。通过吸引国际知名企业，我们可以从中学习先进的管理经验和成熟的市场运行机制，实现主板与国际板市场的双轮驱动，相互促进，提升我国资本市场的竞争力和产品定价的话语权，努力将我国打造成资本市场强国，提升我国资本市场的国际地位。
二板市场（创业板市场）
创业板市场由深圳证券交易所创业板市场构成，位于多层次资本市场金字塔的中间层次，对上市公司的要求较低，面向成长型高新技术企业，为创新型中小企业的直接融资和风险投资的退出提供渠道，其与主板之间形成一种有低级到高级的提升关系。作为多层次资本市场体系的中间纽带，创业板与各板块之间的联系尤为密切，对保障资本市场的流动性、各板块转换通道的通畅方面具有重要意义。同时创业板还肩负着我国产业结构调整，科技创新方面的历史使命。
三板市场
三板市场位于多层次资本市场金字塔的底层，是整个资本市场的根基，其建设不仅能为高新技术企业提供良好的融资支持，也能为其改制、实现规范化经营搭建好的平台，使其成为创业板市场的孵化器。
（1）代办股份转让市场（场外交易市场）
代办股份转让市场是证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供股份转让服务的场外交易市场，作为独立于证券交易所之外的一个系统，在组织方式上采取做市商制，而发行审核实行备案制。代办股份转让市场为风险资本提供了一个退出通道，化解了企业退市风险，作为主板、中小板及创业板等场内市场的有效补充，在一定程度上弥补了我国资本市场的结构性缺陷，适应了多元化的投融资需求。
（2）地方产权交易市场
地方产权交易市场通过建立标准化交易规则和完整化服务体系的交易制度，通过引入做市商机制和竞价交易机制，形成交易价格市场机制，满足投资者的多种需求，推动各区域协调发展。
以上是我国多层次资本市场体系的构建框架，但是其并非是静态的，资本市场的生命活力源于其流动性，转板机制的构建是各层次以及层次内部资本相互联系的桥梁，良好的流动性有益于资本的优化配置，同时降低了企业转板融资的成本，提高了资本流通的效率，降低了直接退市的风险。下面是对多层次资本市场转板机制的设计：
作为世界第二大经济体，我国当前资本市场体系仍处于新兴加转轨的发展初级阶段，建立与之相匹配的成熟资本市场体系迫在眉睫。随着我国加入WTO，国际竞争日趋激烈，要想在竞争中处于优势地位，在经济发展中争取更多的主导权，就要从更深层次上推动资本市场多层次体系的建设，不断提升我国资本市场的国际竞争力，探索适合我国国情的资本市场建设道路，强化主板市场，适时推进资本市场的国际化，大力发展创业板，扩容场外交易市场，完善地方产权交易市场，优化转板机制，为我国经济的腾飞助力。
参考文献：
主板市场是股市中最重要的组成部分，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。
1990年12月19日，上海证券交易所正式营业，以6开头的股票在这里交易。首批上市的股票是飞乐音响、延中实业、爱使电子、申华电工、飞乐股份、豫园商城、真空电子、凤凰化工，俗称“沪市老八股”。后来，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，推出了反映上海证券交易市场的总体走势的上证综指（俗称大盘）。现在上证综指已经成为反映中国股市涨跌情况的代名词。
1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业，以000开头的股票在这里进行交易。首批上市股票为发展银行、金田实业、万科企业、安达运输、原野实业，史称“深市老五股”。后来，以深圳上市的40家有代表性的上市公司为计算范围，推出了深圳成指。
在主板股票中还有一类特殊的股票叫B股，正式名称是人民币特种股票。它以人民币标明面值，用外币认购和买卖。在上海上市的B股以9开头，只能以美元进行购买；在深圳上市的B股以2开头，只能以港币进行购买。B股市场于1992年建立，只对大陆以外的投资者开放，建立初衷是直接吸引外资投向国内的上市公司。B股市场自从1997年红筹股、H股大量发行上市以来，其融资功能几乎丧失，功能已边缘化。2001年2月19日，B股市场对国内投资者开放后，外资已几乎退出该市场，现在该市场的投资者主要为大陆投资者。
二板市场：中小板和创业板
二板市场又名创业板市场，也有的国家叫自动报价市场、自动柜台交易市场、高科技板证券市场，主要为中小型企业提供融资渠道。
中国主板市场建立的最初目的，是为了给国有大中型企业提供融资渠道，但中小企业和私营企业没有较好的融资渠道，开放二板市场的呼声由此出现。中国创业板的概念最早于2000年由深圳开始提出。当年10月，深圳主板市场开始停发新股，为创业板的推出进行铺路工作。创业板的推出并非一帆风顺，主要原因在于国家此时产生了疑虑，害怕创业板推出之后会出现类似于美国2000年那样的网络概念破灭、网络科技股雪崩的景象。网络泡沫的破灭，带来了香港创业板的萎靡，仙股（价格低于1港元的股票）遍地，时至今日该市场都没有真正苏醒。同时，预定在创业板上市的股票本身具有较大的市场风险。于是，国家决定先推出过渡性质的板块，深圳中小板由此应运而生。2004年5月，深圳中小板（002开头）正式成立，主要为中小型企业提供融资渠道。与主板相比，中小板的上市条件大大降低，而交易规则更加严格。
此后，创业板的问题还在讨论之中。直到2009年10月23日，创业板（300开头）终于在深圳正式开板。Wind统计显示，截至今年7月11日，共有239家公司在创业板上市。其中，71家公司违背创业板的创设宗旨，业绩自上市后就开始逐年下滑，与“高成长性”背道而驰，而这些业绩下滑的公司近半数遭遇破发。
三板市场：STAQ、NET和代办股份转让系统
一板市场和二板市场都是为上市公司服务的。但是，非上市公司也存在股份转让的需要，三板市场主要为非上市公司提供股份转让服务。目前，中国的三板市场叫“代办股份转让系统”，主要为4类股票提供服务：原STAQ系统股票、原NET系统股票、主板市场上退市的股票和中关村科技园区非上市股份有限公司。
STAQ系统全称是全国证券交易自动报价系统，1990年12月5日正式开始运行。它是一个以计算机网络为依托，进行有价证券交易的综合性场外（场外指证券交易所之外）交易市场。NET系统是由中国证券交易系统有限公司（简称中证交）开发设计，并于1993年4月28日由当时主管金融的央行批准投入试运行的。STAQ系统和NET系统发展始终很缓慢。1999年9月9日，为整合中国证券市场多头管理，防范亚洲金融危机、国庆彩排无线电管制和设备检修等原因，STAQ网和NET网被关闭，两个系统停止运行。2001年5月25日，证券业协会宣布以“非上市公司代办股份转让”（4开头）方式解决两网股流通问题。
今年以来，三板扩容的市场传闻频繁出现。2010年底统计数据显示，全国54个国家级高新科技园区内企业共计12万余家，即使按照10%的转化比率计算，也将有约1.2万家企业在“三板”挂牌交易。而目前，只有145家三板公司在进行交易。三板股票中，已有36家符合创业板上市条件。成功转板的包括久其软件、北陆药业、世纪瑞尔和佳讯飞鸿。一旦三板扩容，则投资潜力无穷，想象力也无限。
国际板：或定位于一板市场
很多人都说中国股市是个大赌场，还没有建立起真正的价值投资理念。由于多方面的原因，中国股民的主要获利方式是买入和卖出的价差，这个收益叫投机收益。只注重投机收益的市场是很难发展壮大的。现在中国很多优秀的私营企业，如百度、新浪、网易、搜狐、当当等，并没有选择在国内上市，原因主要有两个：一是这类企业在建立初期，有大量国外资本介入，在国外上市可以方便外国风险投资商退出；二是国外股市比国内股市更加成熟，投资观念更为理想，对优秀私营企业的发展更有利。
随着2009年10月30日创业板市场的正式启动，我国建立多层次资本市场结构：即主板市场、创业板市场和场外柜台交易市场(OTC)的目标正在逐步实现，而天津股权交易所自2008年12月26日开业以来，也在打造中国特色OTC市场方面进行了可贵的探索。
一、什么是OTC市场
OTC市场是世界上最古老的证券交易场所，源自于当初银行兼营股票买卖业务。因为采取在银行柜台上向客户出售股票的做法，被称为柜台交易市场。又因为这种交易不在交易所里进行，也叫做场外市场。在OTC市场交易的是未能在证券交易所上市的证券。包括不符合证券交易所上市标准的股票、符合证券交易所上市标准但不愿在交易所上市的股票、债券等。目前。全世界比较有影响的OTC市场包括美国的纳斯达克(NASDAQ)、场外证券交易行情公告榜(0TCBB)、粉红单(Pink Sheets)等；英国的替资市场(AIM)；法国店头市场(CME)、巴黎新兴市场(New Market)；韩国店头市场等。
作为资本市场体系的重要组成部分，OTC市场可以为所在国经济发展筹集大量资金，同时也为风险投资提供退出通道，在促进风险投资发展的同时，带动高科技的发展和产业结构的升级。此外，OTC市场的发展也使上市公司的退出机制趋于完善，促进了证券市场的健康发展。
二、天津股权交易所特色
天津股权交易所是经天津市政府批准，由天津产权交易中心、天津开创投资有限公司等机构共同发起组建的公司制交易所，在天津滨海新区注册营业。天津股权交易所是“两高两非”公司股权、私募基金份额交易和债券交易的实施机构。
(一)鲜明的功能和目标定位
1 融资功能：为成长型企业、中小企业和高新技术企业以及私募基金提供快捷、高效、低成本融资；
2 投资功能：为投资者提供具有较高投资价值的多交易品种，提供畅通便捷的进人与退出通道；
3 交易功能：为“两高两非”(即，高科技高成长、非上市非公众)公司股权、私募基金份额提供挂牌交易平台，通过独特电子交易系统，形成较强的市场定价能力；
4 规范功能：建立适用于中小型企业的信息披露制度和市场信用体系，增加挂牌企业的透明度，提高市场效率，降低市场风险：
5 孵化筛选功能：通过市场融资、交易和规范的信息披露，持续、贴身的高品质服务和管理，促进挂牌公司熟悉资本市场规则，完善公司治理结构。形成合理的发展战略，提升核心竞争力。实现快速成长。天交所按照“筛选企业一辅导改制一登记托管一私募融资一持续培育一天交所挂牌交易一公开市场上市交易”的“路线图”，逐步健全市场化的孵化、筛选机制，源源不断地为主板市场、中小企业板市场、创业板市场和境外证券交易所筛选和输送优质成熟的上市后备企业。
截至2009年12月4日，在天津股权交易所挂牌交易的企业已达到8家。基金1家，注册做市商33家，注册投资人2726，总市值达176亿元，平均市盈率3.885倍。
天交所的总体目标定位是：借鉴国内外先进的金融理念、技术和管理经验。从“两高两非”公司股权和私募基金份额两产品交易起步。通过市场组织、交易产品、交易制度、交易形式等进行分阶段、分层次创新，逐步建成包括多层次、多品种、多交易方式、面向全国的统一市场体系，构筑中国多层次资本市场体系的重要基础层次。
(二)创新的市场体系与制度设计
1 双层次多板块市场体系。天津股权交易所通过合资合作，按照“统一业务模式、统一市场准入、统一交易规则、统一交易系统、统一信息披露、统一自律监管”的原则，积极与全国18个省(自治区)共同构造统一分层的全国性股权交易市场体系。目前，内蒙古、浙江分支机构已设立完成，各项业务全面启动；与山东、河北、陕西、安徽等地合作协议已签订；与广东、深圳、山西、广西、辽宁、吉林、黑龙江、贵州、云南、甘肃、海南等10余省市达成明确合作意向，年内将完成分支机构设立。
2 完善的交易制度。交易方式直接影响交易达成的频率、交易的公平公正性，决定着市场的组织结构、功能定位、风险特征、市场效率以及市场调动和配置资源的能力，集中反映市场重要的本质特性，甚至关系到市场的成败。天交所系统地分析了影响交易方式形成的因素，研究交易方式的发展变化，较好地选择了与“两非”公司特点相适应的交易方式，根据相关因素变化不断对交易方式及规则制度进行调整和完善，对发展“两非”公司股权市场，积极支持和服务于多层次资本市场建设，进行了可贵的探索。
天津股权交易所采取做市商双向报价、集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度，制定并完善了“两高两非”公司股权交易规则、保荐制度、合格投资人制度、登记托管制度等，开发了交易软件系统、交易清算系统和交易专用网站，形成了较为完备的交易软件系统。实现了在线申请注册、信息披露、在线咨询、网上交易、交易资金管理、股权交割、清算等功能。
在定价模式上，天交所根据自身的市场定位，选择了在不同交易时段分别采用做市商双向报价、集合竞价和协商定价的混合定价机制，即：早上9：25第一次集合竞价，9：25―9：30做市商报价。9：30之后做市商双向报价，下午2：00-2：15进行第二次集合竞价，2：15―2：55协商定价，2：55之后收盘及成交确认。
(三)开放性的业务范围
1 非上市公众公司股权交易。非上市非公众公司市场逐渐发展完善成熟之后，本着科学、审慎、风险可控的原则，在取得相关部门的批准之下。将有步骤的开展非上市公众公司的试点：如关于每手交易份额。为了将股东人数控制在非公众公司范围内，现行做法是转手份额一般控制在注册资本的1/200，如果减少每手份额的设定：如50000股、10000股甚至更少，经过这样的设定，挂牌企业通过交易就可能变成公众公司。从法律制度、交易规则、风险监控、企业筛选各方面做好充分准备，明确目标是为国务院在天津建设非上市公众公司的交易市场做准备。
2 金融产品服务。如：企业债券交易：理财产品交易，信托产品交易；金融衍生品等。
三、天交所的优势
第一，财务指标门槛相对较低。财务要求为最近两年连续盈利；最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损；公司股本总额不少于1000万元等：远远低于主板和创业板的要求。但对公司治理的要求却很严格，如要求
治理结构健全，核心高管稳定，内控制度完善等。
第二，融资挂牌时间很短。天交所融资挂牌3个月左右即可完成，相对其他资本市场，时间上大大缩短。
第三，成本费用大大降低。创业板市场融资成本是15％-16％；主板市场上容量大，所以成本为8％-10％。而天交所的融资成本只有4％-5％。
第四，低市盈率。创业板市盈率在50倍左右，主板市场的市盈率也大多在20-30倍以上，而天交所上市企业市盈率只有4倍左右。用低市盈率换时间，只需要2-3个月即可实现上市，时间的宝贵性在于不仅可以使企业及时融资还可以规避市场风险。
四、存在的问题及对策
(一)提高股票交易量和活跃度，加强市场的流动性
针对目前天交所股票交易量低流动性差的问题，正在采取的对策是：扩大投资人队伍，加强市场宣传，促进投资人进人这个市场；从技术角度调整交易的每手数额。
(二)开辟天津市场
天交所坐落于天津。而目前在天交所上市的企业还没有天津当地企业，这不能不说是个遗憾。天津作为4个直辖市之一，拥有前景广阔的滨海新区。推进天津优秀的中小企业在天交所上市应有很大的发展空间。
(三)帮助上市企业实施转板
OTC市场是否成功，取决于其上市企业的质量。质量包括两个方面：一是业绩，二是规范性。天交所立志成为大量中小企业培育、孵化、规范、成长的平台，如果天交所上市的企业是规范的、高成长的、治理结构健全的，那么它们必将成为主板、创业板、甚至境外板竞相争夺的资源。
(四)为在天交所上市企业提供股权质押融资
质押的核心是两点：第一，银行要接受这种质押，认可股权价值；第二，要到当地的工商局进行备案。天交所的股权质押要彻底解决好、彻底通畅，从技术层面说，就是流动性要进一步增强，定价更加准确，退出机制更加顺畅。第二个要解决的问题是股权托管，工商方面要予以更好的配合，如能通过立法的方式，先出台地方性的关于非上市公司股权登记托管的立法，形成一种模式后进行推广，从地方到中央进行推进，必将对股权质押融资业务的开展带来深远影响。目前天交所正在和一些地方积极探讨寻求突破，以解决中小企业的融资难问题。
(五)使天交所网站功能更加全面，为相关信息需求者提供更有针对性、更加详细和更有价值的信息
