发布时间：2023-10-11 15:56:05
绪论：一篇引人入胜的企业财务绩效分析，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
当管理层在股东授权范围内决定企业的生产经营时，检验其管理能力强弱的财务绩效有四个：
（一）资本性支出行为能力的财务绩效指标 就财务的角度看，企业经营期间的所有经营活动都可以理解为一项资本支出，包括购置存货、确定赊销、开出商业票据、购置固定资产以及与企业并购或设立的股权投资等。但就管理能力的检验标准来看，一般选择股权投资回报率，即“投资收益率”指标予以衡量。之所以选择投资收益率，有两个主要原因：（1）股权投资行为一般能体现管理层对公司发展的愿景或者战略规划，尽管这一规划是在股东批准以后才能实施，特别是一些重大的投资项目，但在管理层与股东决策信息不对称的客观事实下，股东很难或者很少否决管理层的提议，因此，管理层对股权投资行为承担责任符合事实上的责任归置原则；（2）投资收益率反映能够反映管理层基于管理能力的资源利用水平。虽然在现实的股权投资中，管理层可能会基于种种需要而对投资收益率的关注并不强烈，但长期地看，特别是以资本经营为己任的企业，仍然要回归到对投资收益率的关注。当然，在具体的实务中，有些企业可能是出于战略目的而进行的股权投资，但这仍然不妨碍以一个较长的时间段来检验其投资效率。
（二）筹资行为能力的财务绩效指标 筹资既是企业生产经营的起点，也是企业财务管理活动的起点。在现实的企业管理中，管理层会因其资本性支出的需要而选择与之因应的筹资策略。但是，与筹资行为密切相关的是资金成本与资本收益率的比较。当资本收益率低于筹资成本时，管理者主导下的筹资行为是低效的。在财务指标的选择上，可以用总资产报酬率与资金成本率进行比较。选择总资产报酬率的原因是：企业营运过程中的总资产已经涵盖了债务资本，它能够反映企业的综合资本收益率。从逻辑上分析，如果一个企业的总资产收益率低于债务资金成本率，但公司仍然获利的话，这实际上是对股东资本收益率或者净资产收益率的一种侵蚀。
（三）营运行为能力的财务绩效指标 财务视角下的企业营运行为主要包括对流动资产的利用效率，包括流动资产的周转率以及与流动资产相关的相关会计拨备（即所谓的减值准备问题）；在实际工作中，可以通过营运周期指标来评价管理者营运能力的强弱。这样选择的理由是：一个营运能力强的管理层，其资金，特别是流动资金在经营过程中的占用量相对较小，基于营运活动的短期筹资在量和频次上也将会减少，与之对应的财务费用也会得到有效控制，并进而提升企业的总体盈利能力。
（四）分配行为能力的财务绩效指标 企业广义的分配行为是以收入为起点所引致的成本消耗，比如，需要从营业收入中扣减营业成本、营业税金及附加以及“三项费用”（销售费用、管理费用和财务费用）等。但从企业是股东的企业这一现实逻辑观察，与企业管理能力密切相关的分配行为财务绩效指标应该是企业给股东的回报，更直接的指标就是红利分配率。选择这个指标的主要原因是：（1）给予股东回报是管理层的基本义务；（2）只有当管理层给予了股东适度的红利回报时，其对股东的后续影响力才能加强，否则，管理层在要达成新的管理目标所需资源将缺乏股东的有力支持，在现实中的财务表现就是资产负债表上企业的资本类项目，包括股本和资本公积在相当长时间内可能在数量上没有任何变化。
需要说明的是，我们也可以当期企业的“管理费用率”这个指标来评价管理能力强弱，但本文并未选择这一方法，主要的理由是：寄生于管理者的管理能力在企业的生产经营中是一种综合行为，单纯的管理费用率很难选择与之对应的直接变量。
二、管理能力视角下“中国远洋”亏损分析
中国远洋是一家有央企―中国远洋运输（集团）总公（简称：“中远集团”）司持股达52%的一家A+H股上市公司。其A股上市时间是2007年6月，上市以后，中国远洋被“中远集团”定为为集团公司资本运作平台，即所谓的“资本中远”。自A股上市以来，中国远洋的财务绩效也曾经为业界翘楚，但好景不长，公司先后经历了三次亏损，分别是2009年亏损75亿元、2011年亏损104亿元和2012年亏损96亿元，特别是2011年和2012年的连续亏损导致其被“*ST”，作为航运业巨头的中国远洋来讲无疑是痛苦的，按其最高时的股价68.4元估算，迄今为止，其市值已经蒸发掉了6000亿元，这对中国远洋的利益相关者，特别是股东中的中小股东，痛苦尤甚。
尽管已有的分析基本上将其亏损归责于行业因素，但如果通过其2007―2012年的母公司报表分析（具体数据见表1），可以清晰地发现其管理能力不足才是导致其亏损的根本原因。
（一）投资收益持续下降使其资本性支出行为效率降低 表1显示，中国远洋2007年的投资收益率为42.7%，而2012年该指标已经下降到10.43%，超过4倍的降幅显示其资本性支出管理能力不容乐观。如果进一步地结合其母公司报表下的投资收益与股权投资额的关系分析，类似的趋势也是成立的，投资收益率从2007年的24%下降到2012年的不足1%（0.04%）。
结合表1和表2的数据可以进一步发现，即使是在公司投资收益率处于下滑通道，公司的资本性支出行为大幅提升（从母公司报表的角度看可能更清楚），从2007年的190亿元上升到2012年的544亿元，累积增幅达186.32%；由此我们需要反思的两个管理问题是：（1）支撑管理者资本扩张行为的资源基础是如何保障的呢？（2）即使是在总体经营欠佳的2009年度和2012年度，公司的股权投资增长率还分别高达79.38%和35.66%，这究竟是管理层对未来市场的乐观预期还是非理性的管理行为呢？但有一点可能比较明确，如果股权投资自身不能满足其收益的回报，可能的结果就是挤占用于其它领域的资源，比如市场营销拓展等，当这些领域的资源被挤占后，其盈利能力必然会受到影响，并进而影响到其整体的盈利能力，这或许是管理能力在资本性支出方面表现不佳而导致亏损的一个原因。
（二）总资产报酬率持续下降说明其筹资行为能力值得反思
从表1看，中国远洋2007年的总资产报酬率为16.73%，而2012年该指标是负的5.81%，绝对比率下降了22.54%。如果将其财务费用、短期借款、长期借款和公司债券等因素综合考察，可以发现财务费用并非该公司亏损的主要原因。
表3表明，中国远洋2007―2012年均财务费用约7.7亿元，年均短期借款约31.5亿元，就此估算的资金成本率约24.44%，综合考虑到其银行信用、行业优势和国企背景等因素，实际的资金成本应该没有这么高，如果有，应该是长期借款的部分利息费用化；而根据表3的数据进一步计算的话，我们可以发现此期间的净资产收益率的均值是负的1.37%。因此，无论从总资产报酬率还是净资产报酬率看，其筹资行为能力均值得反思，“财务杠杆”的负效应较为明显，这显然也不是一个具备较强管理能力的理性管理者应有的行为。
（三）营运周期不断延长显示其营运个能力正面临挑战 表1看，中国远洋2007年的营运周期是200天，而2012年则上升到318天。从财务的角度看，营运周期的延长一般可以看着企业营运效率的下降，更直接的意思就是流动资产的周转率在下降。在此情况下，企业要维持日常的运转，必然要投入新的流动资金，在自有资金不足时，借助短期融资来满足营运需要则是管理行为的必然选择，这或许可以解释2012年短期借款大幅增加的一个原因。
（四）股东综合回报率不高显示其管理能力有悖于股东的受托责任 表1的数据显示，凡是在盈利的年度，中国远洋都给予了股东一定的回报，这说明股东对管理者履行了应有的尊重。但遗憾的是，中国远洋2007―2012年的累积分红达只有57亿元（其中，2007年18亿元、2008年30亿元、2010年9亿元）；从均值的角度观察，其对股东的综合回报率为14.5%，但这个比率是建立在当年可供分配利润基础之上的。按照现有的制度规定，当年可供分配利润一般需要至少扣除两个项目：（1）弥补以前年度亏损；（2）提取盈余公积，包括法定盈余公积和任意盈余公积等。
如果按照其A股上市以来的净资产均值计算，其给股东的年均综合回报率仅有0.77%。如此低的回报率带来的后果就是：当管理层需要完成其战略愿景时，其所需资源只能源于自身的经营积累和举债两条路径。但从年报中我们发现，中国远洋2012年的盈余公积仅有6亿元，而未分配利润是负的101亿元，因此，靠经营积累基本无望；当然，也可以借助资本公积的留存来支持其发展，但其2012年的资本公积也只有284亿元，而这一数字在2007年以来几乎没有变化，这说明，依靠股东层面的支持已经不可能，既往的发展只能借助债务资本的扩张，而与之相伴的是财务成本的大幅上升，并由此导致其盈利能力不得不面临巨大压力，特别是在市场环境向坏的时候，这种压力可能就更加巨大，因此，其2011年和2012年连续巨亏也就不足为怪了。
上述分析虽然在数据的计算口径上做了简化处理，但作为管理能力做导致的财务绩效总体不乐观这一事实能够确立，其巨亏虽然有市场的因素，但从上述的分析中可以发现，包括资本支出行为、筹资行为、营运行为以及分配行为等能力欠佳才是问题的根本原因。
三、中国远洋财务绩效管理提升建议
按照A股的市场规则，如果2013年不能扭亏，中国远洋将面临退市风险，其可能带来影响也是无法估量的。虽然包括证券分析等在内的业绩人士均认为其退市的难度可能比扭亏的难度更大，但与其将希望寄托在不确定性的制度层面，还不如从内部入手，从提升管理能力入手，改善公司财务绩效，从亏损的状态中走出来，为其定下的“资本中远”战略目标留下足够的腾挪时间与空间。就短期的情况来看，比较可行的办法有三个：
（一）以托管的方式经营亏损较大的业务板块 目前，中国远洋的业务板块主要涵盖了集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁等。就已有的分析来看，目前的亏损大户是干散货航运。短期看，干散货要盈利难度极大，除了行业不景气等因素外，还有就是该业务板块较为庞大的固定成本也难以在短时间内消化。而比较可行的做法就是，以风险锁定的方式将其托管给特定利益主体，以此腾出管理资源集中做好利润稳定度较好的业务板块。
这样做的好处是：避免在业绩低谷时贱卖资产的风险，毕竟此时出售这一板块，是很难拿到一个合适的价格的；当然，要找到这样的特定利益方，估计除了其绝对大股东―中远集团外，很难有第二个了。不过市场也宁愿相信，作为其绝对控股的大股东，是可以也应该承担这一义务。
（二）剥离盈利能力不佳的资产和与之匹配的债务，以减少财务成本 这有两个路径可以选择：一是在中国远洋名下成立专门的实体，然后将这部分资产与债务一并划入单独经营，在满足相应条件时，以通过不合并报表的方式将其不佳财务业绩予以剔除；二是将专门成立的实体以托管经营的方式委托给特定利益关系人经营。需要注意的是，这两条路径的共同特点是都需要得到债权人的同意，但相信以其尚存的商业信用、行业声誉和央企大股东背景，应该不难协调。
（三）重组现有管理机构与人员，以降低人工成本 就历史的经验来看，所有企业短期脱困的不二砝码均是“减薪”和“裁员”两个。从媒体的资讯看，中国远洋已有类似的行动，但鉴于其国企背景，裁员这个事做起来可能并不容易，因为市场可以接受其他企业裁员，但国企，尤其是像中国远洋这样的企业裁员，还是要顾及社会观感的；在减薪方面，必须有切实目标和行动，特别是高级管理层的示范效应，可能效果会更为明显。
当然，长期地看，中国远洋要为下一步创造一个好的可持续发展基础，不能坐等行业的回暖或者繁荣，相反，应想办法优化资本结构，包括债务结构。而债务重组可能是其选项之一，但能否成功的关键在于其能否给参与债务重组的债权人信心。经过这些努力，我们可以相信，中远应该还是有它应该有的未来的。
参考文献：
[1]林毅夫著：《新结构经济学》，北京大学出版社2012年版。
一、关于企业财务绩效管理的思考
（一）绩效管理与财务绩效管理的关系
绩效管理是一种全新的管理方式，它强调通过对员工工作效果的考评来达到管理的目标。由于绩效管理的良好效果，越来越多的企业已将它导入到企业管理的很多方面，例如财务、营销等等。而财务绩效管理是从属于绩效管理，企业财务管理的目标是追求企业利益最大化，而该项目标的实现不单依赖财务人员的高效工作，更需要与其他各部门工作人员的配合，否则财务管理只是空中楼阁。因此财务绩效管理主要是从财务管理角度，为达到良好经济效益的目标，企业在组织财务活动、处理财务关系过程中所进行的高效率的绩效管理工作。
（二）企业财务绩效管理意义
企业通过财务绩效管理，财务人员的工作目标、企业的财务管理目标、企业的战略目标都会实现有机统一。其次，企业的财务绩效管理促使管理者重视财务人员的培养，从而促使财会人员的工作能力和专业水平不断提高。第三，通过财务绩效管理，能够发现财务人员之间的个体差距，找出工作中的不足之处，促进财会工作人员扬长避短，力争上游。第四，财务绩效管理的深入开展，能够促进管理者与各级工作人员的沟通，增强团队凝聚力，确保各位工作人员能够在清晰的财务管理目标指导下共筑团队的辉煌。第五，财务绩效管理能促进企业实现筹资、投资、成本控制、利润分配等流程的合理化，进企业持续健康发展。
二、广州A道路运输公司财务绩效管理现状及存在问题分析
（一）广州A道路运输公司现状简述
A道路运输公司是一家由某集团控股，经过资产重组的一家上市运输公司，截止至2013年公司资产总额已达30.17亿元，净资产有15.68亿元。A运输公司在省内有一定的规模，运输的专业化程度较高，主要从事提供汽车运输及配套服务、综合物流服务和高速公路相关服务，其中尤其专注于综合物流和高速公路客运业务。运输业务主要分布于港、澳、 粤东、粤西等地，截至2014年底，管理的站场超过50个，实际营运车辆超过7000部，运输线路覆盖到广东周边省市。但近年来随着高速铁路、民航客运的强劲发展，该道路运输企业面临较强的压力。同时，各类小型物流公司的迅速涌现，也令传统的物流行业受到巨大挑战。在道路客运行业中该公司具有一定代表性，由此以A道路公司为例进行分析，提些一些财务绩效管理的建议。
（二）广州A道路运输公司财务绩效管理存在问题
第一、较为集中的财务管理机构设置模式。A公司在财务管理的组织安排上，采用的是集中财务管理体系，以市客运公司本部为主，下属各站场归市客运公司管理。由下图可见，市公司财务部需要管理整个公司的财务预算、成本、资产等，并与下属各财务股形成一个有机的财务组织系统。这种组织形式，往往令下属会计人员受多重领导管理，从而导致工作积极性降低，影响财务管理绩效。同时缺乏专项的财务职能部门，例如成本核算部门、审计部门等。
第二、没有确定合理的财务绩效指标。对于企业来说，财务管理绩效情况需要通过一系列财务指标呈现，例如要进行企业盈利能力分析，则需考虑销售净利率、资产净利率等。综合广州A道路运输公司的年报分析，该公司较关注的财务指标有毛利率、资产负债率及流动比率这几个数据，但这些都是较为传统的财务指标，未能从综合角度来观测或评价企业的发展趋势，甚至有时候会导致经营者做出短视的经营决策。同时这些指标与员工个人考核指标不具有实质性的联系，因此在执行具体业务时，没有相应指标作为考核评价依据。
第三、全面预算的执行效力偏低。预算的编制是财务管理中的重要部分，也是企业进行内部控制的重要手段。通常A道路运输公司每年都会根据上一年的运营情况编制下一年的财务预算，缺乏对经济形势的把握，而各下属站场是没有进行具体的财务预算，而且也有没有对预算执行情况进行考核，所以难以确保目标能顺利达成。
三、广州A道路运输公司财务绩效管理建议
当前随着高铁在广东铁路运输的覆盖面不断扩大，这对道路运输公司带来巨大挑战。根据广东省统计局数据可见，道路客运量和旅客周转量的增长速度较为平稳，但是高铁占全部铁路客运量和旅客周转量的比重与往年同期相比，增幅较大。作为道路运输企业，要想保持竞争优势应该从加强财务绩效管理入手，提高绩效管理水平。基于以上对广州A道路运输企业财务绩效管理问题分析，笔者认为要想加强道路运输企业财务绩效管理的总体思路是首先建立合理的财务组织结构，严格执行全面预算，确立财务指标，并将指标层层分解，以令其与个人绩效指标相联系。具体从以下几方面着手：
（一）构建高效能的财务组织机构
要提高财务管理的效能，需要有明确的财务职务岗位和科学的财务管理机制。根据A道路运输公司的情况，要改善过度集权的组织模式，需要解放部分职能，并让每位财务人员的工作更加专业化。例如可以在“市财务部”下分设成本核算部门、预算统筹部门、税务管理部等，而对应部门下再分设相应的主管职位和一般职员。这样细化财务部分职能，能让财务部门成员的职责更明确，也能提高整个企业的财务管理效率。
（二）构建合理的财务绩效管理指标
众所周知财务绩效指标能反映企业的经营情况，但单一的历史数据罗列只能反映某一时间里的企业经营活动情况，而我们更多时候是希望通过财务指标数据来关注企业的长远发展，适时调整经营策略，提高管理绩效。针对A道路客运企业当前经营情况，本文认为应从资产营运能力、偿还债务能力、盈利能力、发展能力四方面设置财务绩效指标。
1、资产营运能力
可选用总资产周转率、应收账周转率以及流动资产周转率指标。作为A道路客运企业来说，在确保日常资产使用前提下，应加快资产周转速度，实现资源优化配置的目标。例如，在节假日旺季客运量较大，某些站场的营运车辆调配不过来，造成大量旅客滞留；而在平日旅客较少的时候，又会有部分营运车辆闲置，这就需要合理调整资产运用状况，以实现企业价值最大化。
2、偿还债务能力
可选用速动比率、资产负债率等指标。通过企业偿债能力指标可以观测企业是否面临财务危机，速动比率是从短期反映企业的偿债能力，而资产负债率是从长期反映企业的偿债能力。A道路客运企业作为上市公司，除了企业自身要关注偿债能力，更要对投资者、债权人负责。
3、盈利能力
可选用净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率等指标。对企业盈利能力的评价，是企业绩效考核的重要部分。随着我国经济发展，运输业发展迅猛，人们出行的方式也越来越多样化，作为传统道路运输行业要增强盈利能力，必须进行业务创新，例如投资高速公路加油站、扩大物流服务网等。
4、发展能力
可选用营业增长率、净资产增长率、人均利润增长率等指标。取得长远持续发展，是所有企业的终极目标，设置发展能力方面的指标可以让企业更好地从长远角度进行战略布局。
（三）加强财务预算的执行效力
“凡事预则立，不预则废”。预算的编制固然重要，而更重要的是预算的控制执行。对于A道路运输企业来说，当前要加强财务预算的执行力度。可设置预算考评机制，既可以监督各部门和个人的预算任务执行情况，也可以及时纠正在执行过程中出现的偏差。例如，对于经费使用问题，财务管理部门除了设定经费标准，还应设置严格的限额审批制度，在控制经费的使用同时，还要监控经费的使用是否围绕财务预算指标而展开。另外，预算指标可以与绩效考核指标相联系，围绕能否完成预算指标设置相应的激励政策，将个人利益与工作业绩挂钩，以充分调动员工的积极性。
四、结束语
广州A道路运输企业在实现跨越式发展的道路上，只有认清了财务绩效管理问题及其重要性，找准财务绩效管理措施，才能确保企来的竞争优势，获得长远发展。
参考文献：
在快速发展的经济形势下，企业社会责任问题已越来越为企业本身所重视。70年代以来，企业社会责任（简称CSR）与企业财务绩效（简称CFP）关系一直是理论界和企业界关注的焦点。在梳理以往理论研究成果的基础上，本文界定CSR与CFP的定义范围，同时量化影响CSR与CFP相关性的因素，提出企业CSRCFP相关性的辨析思路。
【关键词】
企业社会责任；财务绩效；相关性
一、企业社会责任
综合国内研究来看，企业社会责任被认为是与企业股东利益最大化相关的一种社会活动理念。通俗来说，企业社会责任就是自觉承担与利益相关者有关的非商业责任活动为基础的价值理念。影响企业社会责任的因素众多。以企业作为划分界限，影响企业社会责任的因素从整体可控性可划分为内部和外部环境因素。内部环境因素包括内部管理，内部控制机制和企业发展目标。外部环境因素包括经济环境，行业性质，政府方针和制度，社会文化及其他。
二、企业财务绩效
从财务绩效的构成角度来看，对于财务绩效的评价主要分为财务结构、营运能力、盈利能力、偿债能力和成长能力五个方面。由于财务绩效指标体系庞大，大多数企业会根据自身情况进行合适的指标进行企业自身的财务绩效评价。财务绩效从客观上来说反映了一个企业的发展和盈利状况，同时也是企业管理决策的重要部分。因此，财务影响财务绩效的主要因素为企业内部环境因素。其主要包括内部控制情况，企业发展战略和内部管理。
三、企业社会责任与财务绩效相关性分析
（一）相关性因素的总体概述
在现存的企业社会责任和财务绩效相关性探讨中，大多很难根据一个定性范围进行两者研究的分类。因此，采取多因素分析法对二者相关性探讨构造一个不确定性分析框架。将企业划分为相同性质、相同发展程度范围，不同性质、不同规模的企业根据自身企业的特点可以进行范围界定，通过相关性因素考量进行相关性评定。考虑到相关性分析的切实可行性，各种因素的影响需要用实际数量值进行量化。其中，社会责任包括：文化贡献，环保贡献，公益捐赠与公益活动、研发技术；财务绩效则是：净资产收益率、总资产收益率、流动资产周转率、总资产周转率、资产负债率、已获利息倍数、销售增长率、资本积累率；内部因素则为：内部管理，内部控制机制和企业发展目标；外部环境内容为：经济环境，行业性质，政府方针和制度，社会文化及其他。
（二）CSRCFP相关性分析
从影响强度从高到底选择，正值表示正相关，负值表示负相关。财务绩效因素以行业标准作参考，根据与行业标准的差距选择进行估测。
根据各部分因素所占比重，企业在进行CSRCFP相关性分析时，根据企业自身情况对相应项目进行估测。其中，将内部环境因素、外部环境因素和CSR对相关性的影响分为三个等级，分别表示：正相关、无相关性、负相关。但是对于财务绩效来说，由于目前中国现存对财务绩效的衡量办法研究较少，因此需借助企业所处行业标准，从上述四个层级进行估测。根据估测结果，量化分值在51.25―38.45区间则企业的CSRCFP呈正相关关系，量化分值在38.45―0区间则两者没有相关关系，量化分值在0――（38.45）则CSRCFP呈负相关关系。
相关性因素 具体影响因素 量化分值
内部因素
内部管理 5、0、5、
内部控制机制 5、0、5、
企业发展目标 5、0、5、
外部环境因素
经济环境 5、0、5、
行业性质 5、0、5、
政府方针和制度 5、0、5、
社会文化及其他 5、0、5、
财务绩效
净资产收益率 5、3、0、3
总资产收益率 5、3、0、3
流动资产周转率 5、3、0、3
总资产周转率 5、3、0、3
资产负债率 5、3、0、3
已获利息倍数 5、3、0、3
销售增长率 5、3、0、3
资本积累率 5、3、0、3
社会责任
文化贡献 5、0、5、
环保贡献 5、0、5、
公益捐赠与公益活动 5、0、5、
研发技术 5、0、5、
本文通过对CSRCFP相关性影响因素的讨论及关系模型的建立得出以下结论：
1.关于CSRCFP相关性，通过因素分析模型来看，CSRCFP之间的关系复杂，除其本身的各种指标因素外，企业外部环境和内部环境影响也不容忽视。
2.明确企业行业重点和行业标准。不同企业的财务绩效标准不一致，其履行的社会责任重点也有不同，因此跨行业分析会导致巨大的估测结果误差。在选取财务绩效指标时，应根据企业财务管理需求区别市场表现法和财务会计方法，以达到预想评价结果。
3.企业财务绩效与企业社会责任之间相关性探讨时应该双向讨论。避免从单一角度盲目得出两者之间的正负相关关系或者无相关关系的结论。
