发布时间：2024-01-02 10:24:13
绪论：一篇引人入胜的企业并购财务风险及其防范，需要建立在充分的资料搜集和文献研究之上。搜杂志网为您汇编了三篇范文，供您参考和学习。
企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破产的可能性，同时，并购导致股东收益的波动性增大也是财务风险的一种表现形式。企业并购是一种风险很高的投资活动，这些固有的风险往往会导致企业并购的失败。失败的因素很多而在其中又以财务风险最为突出，财务风险贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购成败的重要影响因素。因此，我们要注重对财务风险的防范。
一、并购过程中的财务风险
（一）目标企业价值高估风险
目标企业价值风险是并购方在确定被并购方的购买价格时超过被并购方的市场实际价值所带来的财务风险。造成目标企业价值风险主要是由目标企业的财务报表引起的风险和目标企业的价值评估引起的风险。目标企业的并购价格是由并购方和被并购方通过研究分析被并购方的年度报告、财务报表等决定的。因为在一些企业并购中，企业的财务报告所披露的信息不够真实、充分，出现了严重的信息不对称，使得并购方很难确切地评估被并购方的资产价值和盈利能力，就会被误导而盲目地在定价中做出高于被并购方的收购价格的决定。被并购方为了获取更多利益，会隐瞒损失信息，夸大收益信息，对影响价格的信息不作充分、准确的披露，这也影响到并购价值评估的准确性与合理性。
（二）融资方式选择不当风险
在并购中，如果企业采取正确、恰当的融资方式，运用好企业的财务杠杆，就能使企业在最小的财务风险和成本下筹集到足够的企业并购资金，使并购顺利进行以达到企业价值最大化的目标。否则，企业没有控制好融资的风险，在本来就不太成熟的市场下，就会可能造成企业形成了不合理的负债结构，冒着极大的风险，最终导致并购的失败。企业在并购过程中占用了大量的流动资产，从而降低企业对外部环境变化的快速反应能力，大大增加了企业运营的风险；相对其他方式而言，企业如果采用举债并购的方式，则会冒更大的财务风险；
（三）支付方式选择不当风险
在企业并购过程中，企业可选择以现金方式、换股或混合的方式、实物的方式。现金支付方式对于并购一方来说，并不是那样好，因为采用全部以现金的方式去支付并购价格，会使并购企业因为要在短时间内支付大笔的现金，不利于企业的经营运作，也可能会因为不能在以后一定时间内支付完大量的资金而使企业的并购失败。
二、并购过程中财务风险防范措施
（一）充分合理利用目标企业财务报告
获取目标企业真实价值以防范价值高估风险，企业在并购过程中要对企业财务报告的局限性要有充分的了解，减少财务信息的不对称性。一些企业在并购过程中没有谨慎地调查分析目标企业的真实的财务状况，过分地依赖企业的财务报表，不能充分地、及时地获知目标企业比较广泛的信息，也可能因为目标企业内部人员与并购方之间存在着信息不对称，而导致企业并购成功率较低。
企业进行交易的目的就是为了获得发展的本钱-- 资产，而有时候有关资产的划分是不太清晰的，如果并购一方没有认真关注资产的所有权归属就会使交易有资产信息不对称。因此，要仔细观察会计报表中存在的漏洞，查实资产的数量和核实其真实存在性与有效性。企业的负债也可能会隐含着一些风险，特别在股权并购过程中，原本应该由被并购一方负担的长期、短期债务都会变成并购一方的债务。对一些或有债务等没有确认或没有揭示其确认和计量方面存在着差错的风险，应该要谨慎对待。还要查明被并购方在原本的经营管理制度下，给员工所承诺的福利和退休金、所销售出去的产品等的售后服务及保证等是否已经足额，还有其他有关借款利息、罚金、所欠税费是否已经在会计报表、会计报表附注等真实、确切地反映出来。
（二）正确选择融资渠道，合理利用财务杠杆
企业在并购过程中应该尽量地开阔其融资渠道，既要有利于企业能够按时筹集到巨额的现金流量，解决资金不足的问题企业要采用合理的融资方式，使企业在能够尽量保证不会发生融资失败或负债过度的情况下，保持企业合理的财务杠杆模式。企业要想安全、相对短时间内使并购顺利进行，首先就要在尽可能低的资本成本，扩大生产规模增加收入，以达到企业价值最大化。企业并购融资需要的大量的资金，可以考虑用企业的留存收益，这样就会减少影响到企业的经营运作的可能性，降低了企业在融资中的财务风险。再有的就是，企业可以在确保财务风险相当低的情况下，采用负债融资和混合融资的方式去使企业能够发挥财务杠杆的效用。这样就可以让企业获得节税收益、减少企业的资本成本，还可能让企业在这过程中享受到意外的收益。因为被并购一方的并购价格一般都低于其真实价值，通过负债融资和混合融资的方式，并购一方就可以得到被并购一方的增加了的资产价值。耳熟能详的湘火炬并购失败，正是因为企业不合理的融资方式。湘火炬在并购过程中所需要的巨额资金主要就是依靠着债务融资。企业利用短期的债务融资方式去经营长期性的事项，高额的负债压力让企业难以承受以致蒙受极大的财务风险，财务杠杆严重失去其有利性。
（三）支付方式的多样化
现金支付是由并购一方向被并购一方支付一定数量的现金来获得被并购一方的所有权，被并购一方的股东收到了足额的对其所有股权的现金支付，也就失去了其在企业的大小事务中的选举权或所有权。现金支付方式可以使企业很快就可以得到比较确定的收益，受市场、被并购一方的经营业绩、并购价格等的因素的影响不大，能够使企业并购快速顺利进行，相对应的手续程序也会减少，在一定程度上减低了企业并购的风险。而且，现金支付对并购一方的影响只是一次性的，它既不会产生股权未来收益的稀释，也不会导致其控制权的转移与分散。因此，现金支付方式在企业法并购中是最先被采用的方式，也因为它的简便和快速有效性，所以它被使用的频率也是最高的。
在企业并购的过程中，特别是当并购一方没有充足的资金去支付交易过程中的并购价款，如果为了并购快速进行而用了企业绝大部分的现金去支付收购价款，而导致了企业在以后的经营活动中不能正常地运行，所以就不能运用现金支付方式，可以运用股票支付方式来缓解融资压力，也能分散未来资产重组与经营风险。股票支付方式可以减少企业的资金付现压力，也可以合理避税。可以尽量减少像现金支付方式所带来的比较集中的财务风险，而且采用股票支付方式不会产生大量的现金流就不像现金支付方式那样要交纳资本所得税。
然而，在实际情况下，企业在并购的过程中不能只用现金支付或者只用股票支付，并购双方可能都要退一步，采取现金支付和股票支付方式的相结合。在交易过程中，并购一方就不用担负巨额现金流的压力或者不用为了确定换股比例而发生一些激烈的讨价还价和主并企业的股权被过量稀释、股票价格过分走低的趋势。采用现金、股票组合的支付方式可以使单一的组合方式的缺点和优点达到平行点。一方面可以帮助被并购一方部分套现，另一方面也可以使被并购一方在新组合的企业中保留一定的利益。但是，这种组合方式在理论上是可行的、相对理想的。
三、结束语
除了以上所说的三种支付方式外，企业还可以采取用并购一方的实物换购被并购一方的企业股权或资产的置换型支付方式。再有就是，企业可以采用按照所购的被并购企业未来财务表现支付企业并购价款的支付方式。但是，这两种方式在现实交易活动中比较少用，只有在符合一些特定的情况下才被运用。
参考文献
[1]胥朝阳.企业并购的风险管理[M].北京：中国经济出版社，2004.
[作者简介]郭静荷，南方建材股份有限公司财务部会计师，湖南长沙410011
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1672-2728(2011)04-0024-03
企业并购实质上就是企业间在市场机制条件下的一种产权交易活动，是并购企业运用自身的可控资源(现金、证券等)交换目标企业的控制权，使目标企业法人地位消失或改变法人实体，并取得对目标企业经营与财务决策控制权的一种投资行为。并购作为一项资本运营活动，能够实现企业之间的资源优化配置，扩大生产规模，提高企业管理效率与获得快速发展的契机，但是并购风险无处不在，贯穿着企业并购活动的始终，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。本文系统总结和剖析了并购过程中企业可能面临的财务风险，并针对各财务风险提出了具体建议以期降低并购风险，提高企业并购的成功率。
一、并购存在的主要财务风险
并购财务风险主要是指企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业的财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，主要包括：财务定价风险、融资风险、流动风险和杠杆收购的偿债风险。
1.财务定价风险。财务定价风险是指目标企业价值评估的风险。目标企业价值的评估实质是对目标企业进行综合分析，合理确定其价值以及并购企业愿意支付的价格。但是，由于信息的不对称，并购企业无法充分获得目标企业，尤其是非上市公司和敌意收购公司的真实信息，对目标企业的资产质量与盈利能力，是否存在债务担保、未决诉讼等合同与法律诉讼风险，以及多计资产、隐瞒负债、虚增利润等财务信息风险不能做出准确判断，因此很难合理确定目标企业的真实价值，特别是是在通货膨胀的经济背景下，容易造目标企业的价值被高估，导致并购企业支付的并购价格可能与合理的并购支付相背离，增加了并购成本和风险。
2.融资风险。并购的融资风险主要指能否按时足额地筹集到所需资金，保证并购活动的顺利进行。由于并购活动需要的资金量大，如果以债务融资为主，当并购的实际效果没有达到预期时，并购企业将面临无法按期支付利息和到期支付本金甚至破产的危险；如果以股权融资为主，由于股票发行手续繁琐，不能及时补充企业的现金流，当并购实际效果偏离预期时，会稀释每股收益，使股东利益受损，给恶意收购者提供了收购企业的机会；如果以自有资本为主，当并购企业因经营不善而出现重新融资困难时，会增加企业进一步融投资的机会成本。在利用多种渠道筹集并购资金的情况下，并购企业还面临着融资结构风险，导致并购企业可能因资本结构不合理造成资产负债率过高而陷入财务困境。
3.流动风险。流动性风险是指企业并购完成后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致支付困难的可能性，主要表现为企业资产不能正常和确定性地转移为现金，或企业债务和债务责任不能正常履行的可能性。流动风险主要与并购企业的支付方式以及并购企业资产的流动性有关。在各种支付方式在中，如果以现金支付为主，现金支付过多会给并购企业在整合过程中带来较大的资金压力，降低企业对外部环境变化的快速反应和适应调节能力，增加并购企业的营运风险。如果以举债方式进行支付，一旦并购企业的资产流动性降低，转化为现金的能力较差，同时现金流量安排不当，则会给并购企业带来资产流动性风险，影响其短期偿债能力。
4.杠杆收购的偿债风险。杠杆收购是指并购企业主要通过举债来增加公司的财务杠杆以获得目标企业的产权或资产，同时用目标企业的现金流量偿还负债的方法。目前，企业并购主要是运用杠杆收购进行融资。杠杆融资中除一部分资金来源于银行贷款外，还有一部分资金来源于高息风险债券。由于高息风险债券资金成本很高，杠杆收购要求整合后目标企业必须具有稳定足额的现金净流量和实现很高的投资回报率，才能使并购企业获益。但是，由于目标企业未来现金流量的不确定性，以及这种并购融资方式给并购企业带来的较高的债务资本结构和沉重的债务负担，增加了并购企业在并购“成功”后因不能按期还本付息而破产的偿债风险。
二、并购财务风险的防范对策
针对以上对并购财务风险的类型及产生原因的分析，在整个并购活动中，并购企业应该采取合理、有效的防范措施，规避和减少并购财务风险。
1.改善信息不对称状况，合理评估目标企业价值。由于并购双方信息不对称是产生财务定价风险的根本原因，因此并购企业应在并购前对目标企业的历史和现状以及资产状况、财务状况、市场状况等进行详细的调查，通过聘请投资咨询机构、会计事务所等专业中介机构对目标企业的信息进行核实，充分了解目标企业真实的经营业绩和财务状况以及目标企业所面临的潜在风险，对目标企业未来收益的大小和时间作出合理预期。同时，并购企业应采用贴现现金流量法、换股并购法、实物期权确定法、市场价格法和同业市值比价法等不同的价值评估方法对目标企业进行价值评估，在力求信息对称的情况下，根据不同的核算方法计算出并购过程中目标企业的最高价和最低价，作为定价的参考依据，然后根据双方的讨价还价能力，恰当运用诱导性出价策略，协商确定并购价格，尽可能减少对目标企业的高估而增加并购风险。
2.确定合理的融资结构，降低融资风险。企业在制定融资决策时，应该积极拓展不同的融资渠道，合理确定融资结构，改善资本结构状况，通过将不同的融资渠道相结合，做到内外兼顾，及时筹集到所需资金，顺利推进企业整合重组。企业进行并购融资时，首先要遵循资本成本最小化原则，积极利用多种融资方式，降低综合融资成本；其次要保持债务资本与和股权资本的适当比例，并在这一比例前提下，通过对债务资本组成及其期限结构的分析，合理确定长期负债和短期负债的数额和期限，以有效安排偿债资金的现金流出，避免债务清偿风险。同时，并购企业应该针对目标企业负债还款期限的长短和维持正常营运资金的多少，做好投资的不同回收期与借款的种类相配合，一方面用短期融资来维持目标企业正常营运的流动性资金需要，另一方面用长期负债和股东权益来筹措购买该企业所需的其他资金投入，在并购企业不会出现融资危机的前提下，尽量降低资本成本，力求资本结构的合理性。
3.加强营运资金管理，建立流动性资产组合，降低流通风险。加强对营运资金的管理，在于提高并购企业的短期支付能力。支付能力是企业资产流动性的外在表现，较强的资产流动性一般对应着企业较高的支付能力，而资产流动性的强弱源于资产负债结构的合理安排，所以必须通过调整资产负债匹配关系，将企业未来的现金流入和偿付债务等现金流出按期限进行组合，合理预期企业未来资金缺口的时间点，并安排一种与资金短缺日期大致对应的融资工具，减少并购企业出现资金缺口的情况；同时，不断调整企业自身的资产负债结构和加强对营运资金的管理，以减少现金流入的不确定性。现金流入的不确定性一般与资产的风险有关，要降低资产的风险就必须增强其流动性，但资产的流动性与其盈利能力负相关，所以需要建立流动资产组合以兼顾资产的流动性与收益性，在流动资产中，合理搭配有价证券、存货等资产组合，在满足并购企业支付能力的同时也降低流动性风险。
4.增强对目标企业现金流量预期的合理性，降低并购偿债风险。企业利用债务融资的并购，其偿还债务的主要来源是目标企业并购后的现金流量。要想降低此类则务风险，必须保证并购后目标企业能够带来较为稳定的现金流。因此，在选择并购对象时，一方面应该选择那此经营风险较小、产品市场发展前景较好的企业；另一方面选择与并购企业能够产生协同效应，在发展战略、管理制度、企业文化等方面能够实现有效整合的企业，避免并购后生产经营的不确定性。另外，并购企业和目标企业的长期债务都不应该过多，在经营过程中也应提取一定的偿债基金来应付现金的需求高峰，保证并购后的现金流量能够支付利息支出，避兔因为现金不足而导致并购的失败。并购完成后，并购企业对目标企业追加投入时，可以通过将目标企业的财产作抵押向银行贷款取得，以减轻并购企业的资金压力，同时增加企业的融资能力。这样一旦被并购的目标企业出现风险，并购企业可以将损失限定在目标企业，降低并购企业可能遭受的偿债风险。
[参考文献]
[1]陈共荣,艾志群.论并购的财务风险[J].财经理论与实践,2002,(3).
一、企业并购的意义
企业并购是指企业间的兼并和收购，是企业为获得目标企业的部分或全部控制权，而运用自身可控制的资产去购买目标企业的控制权并因此使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的行为。有效的并购活动对于克服企业资产存量效率低下，实现资源优化配置，提高资产利用效率具有重要意义。
二、企业并购中存在的财务风险
(一)企业价值评估的风险
目标企业确定后，并购双方最关心的就是在持续经营的基础上来合理估算目标企业的价值，合理估价是并购成功的基础，目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期，因而对目标企业的价值评估可能因预测不当而出现偏差，由此产生了估价风险。估价风险的大小很大程度上取决于信息分布的状况和质量。比如tcl在收购汤姆逊集团的彩电业务上的失误，正是由于错误估计了该业务的预期收益。自收购汤姆逊集团的彩电业务以来，tcl不断进行内部重组与调整，以应对接踵而来的整合难题。但是，资金吃紧的状况仍日复一et。并购产生的协同价值远远低于预期。一个十分重要的原因是，tcl从汤姆逊收购的crt(阴极射线管)彩电生产设备已经过时了。就在tcl收购前后，彩电行业正经历液晶电视的快速发展。但tcl没有预料到，新技术彩电的市场更迭竟会这么快。尽管汤姆逊拥有可以利用的彩电专利34000多项，但tcl集团所获生产线和专利技术的绝大多数，都是基于过时的crt显示技术。在液晶电视对crt电视的替代过程中，这部分资产不仅不能给公司产生盈利，还将给公司形成巨大的财务负担。这就是由于目标企业价值评估的风险引起的并购失误。
(二)融资风险
在企业并购过程中往往需要大量的资金支持，而资金来源除了少量自有资金外，主要还是以融资为主。企业并购的融资风险主要指企业能否及时足额地筹集到并购资金以及筹集的资金对并购后企业的影响。企业并购需要大量资金，但由于我国目前资本市场发育还不完善，银行等中介组织也未能在并购中充分发挥其应有的作用，使企业并购面临较大的融资风险。
融资的方式将影响财务风险的大小。如利用卖方融资杠杆收购，并购企业必须实现很高的回报率才能获益，否则可能会因资本结构恶化，负债比例过高，付不起本息而破产倒闭。如采用权益融资方式进行并购，即企业通过增资扩股的方式融资。虽然通过发行股票可以迅速筹到大量资金，而且普通股作为一种非固定收益型证券，没有固定的到期日，也没有付现的上下限，资本风险较小，但是权益融资也有其局限性。首先，我国对股票融资要求比较苛刻，证券法、上市公司新股券商管理办法、关于做好上市公司新股发行工作的通知及公司法等对
首次发行股票、配股、增发等做了严格的规定，而且发股的申报材料要层层审批，所耗时间长，不利于抢占并购先机。其次，股票融资不可避免地会改变企业的股权结构，稀释大股东对企业的控制权，甚至可能出现主并方大股东丧失控股权的风险。如并购企业采用债务融资方式进行并购，即企业通过举债来筹集并购所需资金。债务融资的成本要低一些，因为以债务方式筹集的资金，其利息成本可以在税前列支。而且债务融资不会稀释股权，手续也要简单得多，这就是为什么主并方往往更倾向于采用债务融资方式的原因。但就我国目前而言，一是企业本身负债率已经很高，国有企业的平均负债率已达65％～70％左右，再借款能力有限。或即使举债成功，并购后企业由于负债过多，资本结构恶化，在竞争中也处于不利地位；二是债务到期要还本付息，企业财务负担较重，如果安排不当，企业就会陷入财务危机。比如：2005年的“华源危机”，多年来以巨额举贷实现快速并购扩张的华源，此时已是不堪任何波折。据《财经》披露，“华源危机”导火索之一，是2005年9月中旬上海银行对华源一笔1．8亿元贷款到期。此笔贷款是当年华源为收购上药集团而贷，因年初财政部检查该事件，加之银行信贷整体收紧，作为华源最大贷款行之一的上海银行担心华源无力还贷，遂加紧催收贷款。上海银行不仅是华源集团最大贷款银行之一，同时逐持有其7．765％股权，为第五大股东。上海银行“逼债”，导致华源贷款银行整体催收贷款，并引发多起诉讼，华源集团旗下多家上市公司股权相继被冻结，最终导致2005年9月因银行逼债而爆发“华源危机”。这就是由于融资风险引起的并购企业资本结构恶化、负债比例过高和偿还能力下降，最终导致危机的发生。
(三)流动性风险
由于并购占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应和实时调节能力，增加了企业日常经营的风险。流动性比率是衡量一个公司资产对债务保障程度的重要指标以负债融资进行的并购活动，要求并购方具备较强的即时付现能力，流动性风险通常较大。当债务到期时，若企业不能顺利地融通资金，或现金流安排不当，流动比率就会大幅下降，企业的短期偿债能力就会恶化，产生流动性风险。
(四)支付风险
在确定了并购定价和并购方式后，选择何种支付方式也很重要。并购主要有四种支付方式：现金支付、股权支付、混合支付和杠杆收购。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大等。
现金收购是最简便的并购方式，但却并非是最佳的选择，因其弊端是显而易见的，首先，现金支付工具的使用，是一项巨大的~ijui,现金负担，公司所承受的现金压力比较大；其次，使用现金支付工具，交易规模常会受到获现能力的限制；再者，从被并购者的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，而不欢迎现金方式，这会影响并购的成功机会，带来相关的风险。
换股并购虽然成本较低，但程序复杂。对于主并方而言，换股可使其免于即时支付的压力，把由此产生的现金流量投入到合并后企业的生产和经营；对于被并方来说，换股可以使其股东自动成为新设公司或后续公司的股东，分享合并后企业的盈利增长，此外，由于推迟了收益确认u1,1"~q，可延迟交纳资本利得税。但换股并购也有一些缺陷，如改变了企业的股权结构，稀释大股东对企业的控制权，可能摊薄每股收益和每股净资产。如果主并方第一大股东控股比例较低，而被并方又股权较集中，则可能出现主并方为被并方所控制的情况。比如：香港玉郎国际漫画制作出版公司并购案，其领导层通过多次售股、配股集资，进行证券投资和兼并收购，这一方面稀释原有股权，另一方面也为其资本运营带来风险，最终导致玉郎国际被收购。
杠杆支付的债务风险。20世纪80年代末，美国垃圾债券泛滥一时，其中11．4％的并购属于杠杆收购行为。进入90年代后，美国的经济陷入了衰退，银行呆账堆积，各类金融机构大举紧缩信贷，金融监督当局也严辞苛责杠杆交易，并责令银行将杠杆交易类的贷款分拣出来，以供监督。各方面的压力和证券市场的持续低迷使垃圾债券无处推销，垃圾债券市场几近崩溃，杠杆交易也频频告吹。
除了上述几种主流支付方式外，卖方融资和以现金、股票、认股权证、可转换债券等多种支付工具的混合支付也逐渐被采用，且正呈逐步上升的趋势。
三、我国企业并购中财务风险的防范措施
结合我国企业在进行并购过程中的实际情况，要控制和防范上述几种财务风险应采取以下措施。
(一)合理确定目标企业的价值。降低估价风险
信息不对称是产生目标企业价值评估风险的根本原因，因此，并购企业应在并购前对目标公司进行详尽的审查与评价。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展规划进行全面策划，对目标企业的产业环境，财务状况和经营能力进行全面的分析，从而对目标企业的未来收益能力作出合理的预期。并购公司可根据并购动机，选择不同的定价方法。并购公司也可综合运用定价模型，如将清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限，然后再将双方在该区间确定的协商价格作为并购实际价格。
建立有效的评估指标体系也是降低估价风险的途径，因此，我国应健全企业价值评估体系，形成一系列有中国特色的行之有效的评估指标体系。这样企业在并购时，可操作性将大大增强，同时降低并购过程中人的主观性，使并购能按市场的价值规律来实施。
(二)防范并购融资风险
为了防范并购中的融资风险，缓解并购后后续资金投入压力，应该特别注意：一是以能(资金能力)定购，切实制定并购资金需要量及支出预警；二是合理安排融资结构，确保长期资金用于并购，克服“短贷长投”的低级错误，另外，并购企业应根据资产负债的期限、结构调整资产负债匹配关系，通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理；三是采用多渠道融资，运用灵活的并购方式来减少现金支出，如采用卖方融资和以现金、股票认股权证、可转换债券等多种支付工具的混合支付方式。
(三)降低流动性风险
应优化企业的融资结构。融资结构既包括企业自有资本、权益资本和债务资本之间的比例关系，也包括债务资本中的短期债务与长期债务的比例关系等。合理确定融资结构应遵循以下原则，一要遵循资本成本最小化原则。既要将自有资本、权益资本和债务资本的筹资成本进行比较，也要对三者分别分析其边际收益和边际成本；二是自有资本、权益资本和债务资本要保持适当的比例。在这个前提下，再对债务资本组成及其期限结构进行分析，将企业未来的现金流入和偿付债务等流出按期限组合匹配，找出企业未来资金的流动性薄弱点+然后对长期负债和短期负债的期限、数额结构进行调整。从而降低流动l生风险。
